綜述

本周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶動市場一片看好情緒，資金面看漲占比增加，疊加成本端支撐增加，市場價格明顯上漲。市場轉(zhuǎn)暖的前提下，生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)上調(diào)出廠價格，短期市場供需面暫無較大變動，生產(chǎn)企業(yè)庫存多數(shù)下降，行情逆勢扭轉(zhuǎn)。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、汽車購置稅延期及家電、汽車下鄉(xiāng)政策刺激消費。

2、社會庫存普遍低位。

3、資金面提前主動補庫，短期快速拉漲市場，后期需求弱脫軌，未來市場風(fēng)險系數(shù)加大。

經(jīng)濟刺激政策密集出臺，市場趁機反彈

近期國內(nèi)各部門密集出臺較多經(jīng)濟刺激政策，顯示高層穩(wěn)風(fēng)險與穩(wěn)預(yù)期意愿，政策陸續(xù)出臺背景下，預(yù)期對五月跌幅進行修正，短期市場存在支撐。盤面快速拉漲過程中，過高的現(xiàn)貨價格未傳導(dǎo)至終端，雖激發(fā)部分補庫行為，但成交體量不大，終端庫存略微上漲。當(dāng)前價格彈性來源于供應(yīng)壓力短期不大和政策牽引，并非需求端真實體現(xiàn)，因此預(yù)計反彈高度有限。短期在政策影響下反彈仍謹慎延續(xù)，中期需關(guān)注政策落地兌現(xiàn)能力。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

??? 檢修損失量高位，庫存下降，供應(yīng)壓力不大

預(yù)測：因故障臨時性停車檢修裝置陸續(xù)開車，裝置檢修損失量降出現(xiàn)回落；檢修裝置重啟后，短期內(nèi)生產(chǎn)負荷難以達到峰值，因此降負損失量或在短時間內(nèi)出現(xiàn)小幅增長。產(chǎn)能利用率或提升至78.5%附近，產(chǎn)量或上漲。

1、聚丙烯總庫存環(huán)比下跌

截至2023年7月12日，中國聚丙烯總庫存量：71.76萬噸，較上期上跌1.94萬噸，環(huán)比跌2.63%，較上周下跌。宏觀層面消息連番刺激下，盤面呈現(xiàn)走高態(tài)勢，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，上游積極去庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。下游雖然進入需求淡季，但實際存一定剛需消耗，部分中間商逢低備貨，庫存小幅上漲；而華東地區(qū)套保貨源獲利了結(jié)，中間商庫存減少，整體貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。海外市場需求仍弱，出口成交有限，資源入庫稀少，港口庫存下跌。綜合來看，本期總庫存下跌。

2、多裝置臨時性故障停車，產(chǎn)能利用率明顯下降

本周期（7月7日-7月13日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.40%至77.49%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.19%至77.76%；上海賽科25萬噸/年裝置重啟使得中石化平均產(chǎn)能利用率窄幅上升；中天合創(chuàng)二線35萬噸/年、延長中煤二線30萬噸/年等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來看，僅有福建聯(lián)合老裝置12萬噸/年有檢修計劃；獨山子石化、延長中煤等裝置計劃重啟，檢修損失量或有走低預(yù)期。綜合來看，隨著PP價格上漲，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，部分長期停車裝置或有重啟計劃，建議關(guān)注近期聚丙烯裝置波動，預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率提升至78.5%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、宏觀刺激下盤面走高，生產(chǎn)企業(yè)積極去庫

截至2023年7月12日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：50.75萬噸，較上期(20230705)下跌1.5萬噸，環(huán)比跌2.87%，宏觀層面消息連番刺激下，盤面呈現(xiàn)走高態(tài)勢，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，上游積極去庫，下游雖然進入需求淡季，但實際存一定剛需消耗，疊加場內(nèi)看漲心態(tài)濃厚，整體交投向好，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

??? ?處于季節(jié)性淡季，整體需求偏弱

預(yù)測： 7月需求并未顯示明顯變化，下游訂單整體弱勢延續(xù)。塑編、管材需求偏弱，因夏季外賣及餐飲增多，BOPP及薄壁注塑需求略好，部分智能家電需求帶動部分高抗沖共聚需求，塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.04%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.83%。

部分工廠停車或降負，下游開工下降

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在44.74%，較上周-0.34%，同比-0.74%。周內(nèi)原料價格強勢整理，期貨運行高位指引態(tài)勢，石化出廠高位，貿(mào)易商在成本壓力下鎖利報盤。但高位市場跟漲意愿有限，實盤交投偏弱，華東拉絲主流價格在7250-7300元/噸。7月份塑編市場進入淡季，市場需求跟進不足，訂單情況較之前明顯降溫，編織袋價格上漲乏力。部分工廠出現(xiàn)停車或降負現(xiàn)象，市場觀望態(tài)度居多，整體交投氣氛清淡，但成本端支撐小幅增強，一定程度刺激市場，終端工廠適量補貨，塑編工廠原料庫存小幅增加。預(yù)計下周編織袋價格在9600-9800元/噸之間震蕩。

BOPP方面：本周BOPP價格穩(wěn)中上調(diào)。截至7月13日，厚光膜華東主流價格在8500-8700元/噸，環(huán)比價格持平，同比-1900元/噸。PP期貨行情強勢走高，給到現(xiàn)貨市場助力，現(xiàn)貨價格較上周上調(diào)50-200元/噸，中油及石化出廠價格上探50-100元/噸，給到BOPP成本提振，BOPP廠家價格穩(wěn)中上調(diào)50-200元/噸，低價貨源減少，場內(nèi)詢盤增加。

??? ?原油明顯上漲，油制PP生產(chǎn)利潤下滑

預(yù)測：短期市場來看，聚丙烯市場下游仍處于淡季，訂單跟進不足，需求面弱勢無力，反彈高度受限，甚至有回落可能。通脹壓力顯著緩和，美國燃油消費旺季和OPEC+減產(chǎn)氛圍繼續(xù)支撐，下周國際油價或存上漲空間。基于長協(xié)煤和進口煤的補充，電廠整體庫存仍保持充裕狀態(tài)，短期內(nèi)動力煤市場或窄幅震蕩。預(yù)計油制、煤制PP利潤小幅下滑。

本周丙烯制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。多項經(jīng)濟刺激政策出臺，宏觀利好疊加成本帶動，聚丙烯市場反彈。美國通脹數(shù)據(jù)向好、美聯(lián)儲繼續(xù)加息壓力減弱，且沙特額外減產(chǎn)帶來的利好氛圍延續(xù)，本周期國際油價明顯上漲，聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤下滑。電廠日耗高位波動，電力企業(yè)階段性補庫需求，動力煤市場偏強運行，煤制PP利潤下滑。

宏觀利好消息頻出，市場情緒高昂

本周重點關(guān)注聚丙烯需求端跟進表現(xiàn)。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：停車裝置將陸續(xù)重啟，新增擴能空窗期

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周減量，新增檢修企業(yè)密集、生產(chǎn)端降負荷及新增擴能空檔期導(dǎo)致供應(yīng)端減量。未來新增擴能集中于華南及華東地區(qū)。新增擴能，東華茂名40萬噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲到8月。本周（2023年7月6日-7月12日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在738萬噸，檢修損失量在11.499萬噸，較上周增加23.92%。

需求：下游處于淡季，新增訂單不足

7月下游需求淡季，整體訂單表現(xiàn)疲軟。涉及部分日常硬需相對穩(wěn)定，外賣及夏季餐飲行業(yè)支撐，帶動包裝及薄壁注塑行業(yè)需求。全球通脹形勢下，出口訂單表現(xiàn)未有好轉(zhuǎn)，需求端難有實質(zhì)性改善。

成本：原油或繼續(xù)走強，支撐強勁

油制成本支撐相對明顯，沙特等中東產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議影響，國際油價存拉漲預(yù)期。丙烷支撐松動明顯，沙特CP七月價格下滑，丙烷成本支撐下行。甲醇及丙烯制成本支撐相對穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場驅(qū)動力量圍繞社會庫存及供需變量博弈為主，社會庫存低位令壓制許久聚丙烯市場破勢而上，供應(yīng)端擴能放量低于預(yù)期，助推市場在成本端利好帶動下趨漲。重點需求端弱勢支撐無力，唯有市場減損利好供應(yīng)端，短期市場難有實質(zhì)扭轉(zhuǎn)，預(yù)計短期市場考驗7250-7300點能否站穩(wěn)。長線關(guān)注下游訂單及社會庫存消耗情況。

結(jié)論（中長期）：八月市場面臨下游需求陸續(xù)恢復(fù)階段，但是供應(yīng)端放量增多，疊加出口訂單好轉(zhuǎn)難度大，供需端壓力不減。社會庫存偏低疊加油制成本支撐，短期與空頭壓力相互制衡。供需變量與宏觀政策不斷刺激，將影響市場未來心態(tài)。預(yù)計八月市場延續(xù)震蕩局勢，但不排除貨少資源抬高可能，重點關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。下月預(yù)計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7150-7300元/噸，主要基于下游開工緩慢恢復(fù)疊加企業(yè)庫存預(yù)期下降趨勢，預(yù)計8月初下游平均開工預(yù)計環(huán)比增2%-3%，兩桶油庫存環(huán)比降2%-4%。

風(fēng)險提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、國內(nèi)外下游訂單情況以及臨時檢修裝置情況。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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