綜述

本周聚丙烯市場進入平穩(wěn)階段，在基差走弱現(xiàn)貨拖累下，盤面向上的動力相對減弱，淡季的影響現(xiàn)貨跟漲動力不足。原油價格持續(xù)抬升，成本端支撐逐漸走強對供應的彈性產(chǎn)生一定影響，在低庫存背景下，供應端支撐顯著。國內(nèi)各項提振政策出臺落地，后續(xù)關(guān)注點轉(zhuǎn)向?qū)嶋H效果，需求端未表現(xiàn)出明顯改善信號，供需偏承壓，但中期看，政策的持續(xù)推進或逐步激發(fā)下游信心，市場依然處于高位整理狀態(tài)。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、產(chǎn)量居高不下，供應面承壓

2、國際油價高位，成本支撐強勁

3、宏觀政策落地兌現(xiàn)情況。

成本支撐強勁 聚丙烯高位整理

本周聚丙烯市場進入平穩(wěn)階段，市場驅(qū)動力量圍繞成本端及供需變量交織為主，成本端支撐來自丙烷上行支撐，國內(nèi)供需變量博弈中，新增擴能空頭影響提前釋放，需求端因原料逆勢拉漲被動補庫。截止10日，華東拉絲主流報盤在7380元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.27%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

??? 產(chǎn)量創(chuàng)新高 供應壓力增加

預測：下周天津石化一線6萬噸/年、萬華化學30萬噸/年等裝置有重啟計劃；北方華錦6萬噸/年及神華榆林30萬噸/年計劃檢修。下周計劃內(nèi)檢修損失量環(huán)比繼續(xù)走弱，然當下成本支撐強勁，部分石化廠面臨成本壓力，不排除意外檢修增多預期。目前聚丙烯檢修損失量偏少，供應壓力呈增加態(tài)勢。

1、聚丙烯總庫存明顯上漲

截至2023年8月9日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.22萬噸，較上期上漲3.60萬噸，環(huán)比漲5.02%，較上周上漲。目前裝置檢修損失量減少，產(chǎn)量小幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。本周現(xiàn)貨報盤高位延續(xù)，然下游消費偏弱，需求未見改善，中間商隨行就市出貨，未來預期并不明朗，中國貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存小幅回落。部分海外市場出口套利打開，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口操作增加，港口庫存周內(nèi)入庫數(shù)量增加。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周旺季預期下，石化生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿不高，前期檢修裝置陸續(xù)開車，新增檢修裝置不多，國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量繼續(xù)回落。本周期（8月4日-8月10日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.66%至80.57%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.74%至82.54%；海南乙烯JPP線20萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率提升；中煤榆林30萬噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、下游消費偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2023年8月9日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：53.48萬噸，較上期(20230802)上漲3.67萬噸，環(huán)比漲7.37%，目前裝置檢修損失量減少，產(chǎn)量小幅上漲，本周現(xiàn)貨報盤高位延續(xù)，然下游消費偏弱，需求未見改善，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。

??? ?下游開工低位 需求疲軟無力

預測：傳統(tǒng)淡季情況下，下游需求低位震蕩，新增企業(yè)訂單不足。中大型企業(yè)多維持老客戶為主，小企業(yè)開工出現(xiàn)停工停產(chǎn)情況。企業(yè)成品庫存高位，原料庫存量略有增加。下游行業(yè)開工率降低，需求維持低位。

下游開工降低 新增訂單不足

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在40.7%，較上周-2.96%，同比-2.8%。周內(nèi)原料價格偏強震蕩，截至午盤，華東拉絲主流價格在7350-7450元/噸，塑編工廠成本壓力依舊，行業(yè)內(nèi)卷嚴重，利潤瀕臨倒掛邊緣。加之當前市場需求延續(xù)淡季，下游工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝等訂單無好轉(zhuǎn)跡象，價格戰(zhàn)成為趨勢，編織袋價格上漲乏力。溫州平、倉兩縣采取減產(chǎn)保價措施，統(tǒng)一降負減產(chǎn)30%左右，塑編企業(yè)開工出現(xiàn)下滑，工廠工人放假現(xiàn)象仍存，業(yè)者心態(tài)整體偏悲觀。預計8月份市場行情在延續(xù)淡季模式下，塑編行情轉(zhuǎn)機不大，多偏弱震蕩為主，上下空間均相對有限。

本周BOPP價格穩(wěn)中調(diào)整。截至8月10日，厚光膜華東主流價格在8700-8900元/噸，環(huán)比價格下調(diào)100元/噸，同比-1400元/噸。PP期貨低位運行后走高，對現(xiàn)貨市場指引有限，現(xiàn)貨價格較上周偏弱調(diào)整50-80元/噸，中油及石化出廠價格多走穩(wěn)，少數(shù)調(diào)整50-100元/噸，成本端對BOPP助力欠佳，BOPP廠家價格穩(wěn)中調(diào)整50-100元/噸，場內(nèi)處交單氛圍。

??? ?成本高位震蕩 五種來源制聚丙烯利潤均下跌

預測：短期市場來看，聚丙烯成本支撐強勁，但供需面弱勢，利空博弈下市場或僵持盤整。近期EIA等機構(gòu)對下半年需求預測基本持穩(wěn)，美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但價格已行至高位后謹慎情緒或有增長，下周國際油價或小幅下探。動力煤下游采購節(jié)奏較緩，庫存依然保持偏高位置，需求未見好轉(zhuǎn)，煤價或暫穩(wěn)運行。預計油制、煤制PP利潤小幅下滑。

本周五種來源制聚丙烯利潤均下跌。聚丙烯需求疲軟疊加供應面持續(xù)增量，且資金逐漸退場，本周市場走勢向下。沙特及OPEC+減產(chǎn)氛圍帶來的利好支撐延續(xù)，且美國經(jīng)濟前景有所改善，本周期國際油價繼續(xù)上漲，聚丙烯弱勢，油制PP利潤下滑。多數(shù)煤礦生產(chǎn)銷售維持常態(tài)化，以落實長協(xié)合同為主，動力煤價格穩(wěn)定運行，聚丙烯偏弱整理，煤制PP利潤下滑。

向上動能減弱?市場或震蕩整理

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：石化廠檢修意愿不高，產(chǎn)量或增加

周內(nèi)聚丙烯供應較上周增量，前期檢修裝置恢復增量供應端，新增擴能空頭影響提前釋放，供應端影響短期偏弱化。新增擴能，寧波金發(fā)80萬噸/年聚丙烯裝置計劃8月底投產(chǎn)，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置計劃8月投產(chǎn)。

需求：下游開工降低，多維持剛需

下游需求變動有限，原料拉漲令下游利潤受擠壓，尤其新增訂單不足之際。塑編盈利水平低降負生產(chǎn)減少虧損，BOPP企業(yè)跟漲步伐放松，企業(yè)新增訂單尚不明顯。注塑及管材相對穩(wěn)定。

成本：油價存下行風險，成本支撐或松動

PHD成本支撐明顯提升，因海外天然氣漲勢明顯丙烷價格得以支撐。油制成本支撐未來有松動，因短期油價存下行趨勢，高位謹慎情緒增長拖累。丙烯及甲醇成本支撐相對穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：市場驅(qū)動力量圍繞成本端及供需變量交織為主，成本端支撐來自丙烷上行支撐，國內(nèi)供需變量博弈中，新增擴能空頭影響提前釋放，需求端因原料逆勢拉漲被動補庫。短期市場高估值修復階段，等待下游需求實質(zhì)好轉(zhuǎn)。預計短期市場高位僵持邏輯，短期上行突破7500壓力偏大，驗證7400點成交放量。華東拉絲價格預計7350-7450元/噸。

結(jié)論（中長期）：九月市場面臨需求恢復關(guān)鍵期，供應端放量與需求端恢復博弈。市場逆勢提前拉漲原料，壓縮9月市場拉漲空間。政策端連續(xù)發(fā)力，需求端成為市場關(guān)注焦點。成本端支撐來自油價估值偏高利好市場，未來市場估值需下游需求端印證，預計九月市場存溫和上移走勢，受經(jīng)濟疲軟限制收縮漲幅，重點關(guān)注需求端及供應端變量關(guān)系。下月預計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7300-7500元/噸。

風險提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net