【導(dǎo)語(yǔ)】2023年是聚乙烯的檢修大年，產(chǎn)能利用率不斷創(chuàng)新低，截止至5月18日，聚乙烯產(chǎn)能利用率已跌至80.65%，在年內(nèi)低位，但是仍有下跌空間。產(chǎn)能利用率下降，直接帶來(lái)產(chǎn)量的下降，但是市場(chǎng)價(jià)格等因素也影響較大，2023年聚乙烯產(chǎn)能利用率有望先跌后漲，但是2023年產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)在偏低水平。。

1. 2018-2022年聚乙烯產(chǎn)能利用率先漲后跌

圖1 2018-2023年E中國(guó)聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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2018-2022年聚乙烯產(chǎn)能利用率呈先漲后跌趨勢(shì)，最高點(diǎn)在2020年的87.91%，最低點(diǎn)在2022年的82.49%。刨除2022年因成本原因大幅減產(chǎn)，造成產(chǎn)能利用率大幅下滑外，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)呈小幅下滑趨勢(shì)。結(jié)合2023年已經(jīng)檢修和計(jì)劃?rùn)z修情況，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率較2022年小幅上漲，在86%左右。產(chǎn)能利用率與成本情況關(guān)聯(lián)較大，但是產(chǎn)能利用率的漲跌，不能簡(jiǎn)單認(rèn)定為供應(yīng)的多少，因?yàn)榫垡蚁┤蕴幱跀U(kuò)能周期，投產(chǎn)裝置增加，產(chǎn)能基數(shù)增加下，雖然產(chǎn)能利用率略有降低，但是產(chǎn)量未必下降。因此2021年至2023年產(chǎn)能利用率下跌，供應(yīng)增加是主要原因之一；再加上原料國(guó)際原油和輕烴價(jià)格維持較高水平，成本壓力較強(qiáng)，油制聚乙烯經(jīng)常處于虧損中，更助長(zhǎng)了聚乙烯產(chǎn)能利用率下跌。

2. 聚乙烯價(jià)格和產(chǎn)能利用率相關(guān)性越來(lái)越強(qiáng)

圖2 2021-2023年聚乙烯價(jià)格和產(chǎn)能利用率對(duì)比圖

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表1 2021年-2023年聚乙烯價(jià)格和產(chǎn)能利用率相關(guān)性統(tǒng)計(jì)表

注：2023年數(shù)據(jù)截止至5月17日

2021-2023年，聚乙烯價(jià)格呈先漲后跌趨勢(shì)，產(chǎn)能利用率小幅由寬幅整理轉(zhuǎn)為窄幅整理，相關(guān)性不強(qiáng)，在0.04。但是2021-2023年聚乙烯價(jià)格和產(chǎn)能利用率相關(guān)性越來(lái)越大，由2021年的-0.13漲至2023年的0.32。聚乙烯產(chǎn)能利用率上升，直接帶來(lái)的就是產(chǎn)量的上漲，供應(yīng)增加，聚乙烯價(jià)格上漲承壓；產(chǎn)能利用率下行，聚乙烯供應(yīng)壓力緩解，但是聚乙烯價(jià)格不一定上漲，還需考慮需求、庫(kù)存等多方面因素。聚乙烯仍處于擴(kuò)能周期，雖然擠壓部分進(jìn)口資源的空間，進(jìn)口依存度不斷下降，但是國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期依然有回歸預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)也有承壓下降產(chǎn)能利用率的預(yù)期，產(chǎn)能利用率和聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)相關(guān)性越來(lái)越強(qiáng)。

3. 2023年聚乙烯產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)先跌后漲

圖3 2021-2023年聚乙烯產(chǎn)能利用率對(duì)比圖

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預(yù)計(jì)2023年聚乙烯產(chǎn)能利用率或在較低水平的86%左右，影響因素可分為成本因素，供應(yīng)因素、需求因素。

成本面來(lái)看，聚乙烯的主要原來(lái)來(lái)源是原油、煤炭和輕烴，2022年占比分別是64%、18%和17%。其中僅拿占比最高的原油來(lái)分析。

原油價(jià)格預(yù)計(jì)維持偏高水平，雖然歐美經(jīng)濟(jì)有衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍存可能性，但是中國(guó)燃油需求向好，地緣政治仍存，國(guó)際原油或?qū)挿?，但是不具備大幅下跌基礎(chǔ)，布倫特原油或在65-85美元/桶，聚乙烯油制利潤(rùn)或在-500至600元/噸運(yùn)行，成本依舊有支撐，聚乙烯價(jià)格相對(duì)抗跌，相應(yīng)的產(chǎn)能利用率也不具備大幅下跌基礎(chǔ)。

供應(yīng)因素來(lái)看，2023年是聚乙烯檢修大年，5月檢修損失量已超過(guò)去年和前年同期水平，在40萬(wàn)噸左右，6月和7月的檢修損失量也較多，在30萬(wàn)噸和25萬(wàn)噸左右，均介于2021和2022年中間，檢修裝置和計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，需求淡季中的聚乙烯也是相對(duì)抗跌，也說(shuō)明了聚乙烯產(chǎn)能利用率還有下跌空間，或在5月底跌至75%左右的年內(nèi)低點(diǎn)。進(jìn)入8 月后，聚乙烯計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，但是農(nóng)膜行業(yè)旺季陸續(xù)開(kāi)啟，需求增加有望帶動(dòng)聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲。

需求因素看，5月-6月是聚乙烯下游傳統(tǒng)淡季，需求較差，市場(chǎng)價(jià)格呈跌勢(shì)，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)減少，產(chǎn)能利用率下降；7-11月是農(nóng)膜行業(yè)需求月份，需求上漲，帶動(dòng)聚乙烯價(jià)格上漲，生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始開(kāi)車(chē)或者增加產(chǎn)能利用率，聚乙烯產(chǎn)能利用率有望在85%-90%高位整理。

總之，聚乙烯產(chǎn)能利用率和聚乙烯價(jià)格的相關(guān)性越來(lái)越強(qiáng)，2023年聚乙烯產(chǎn)能利用率或在86%左右的偏低水平，具體來(lái)看，5-6月檢修增加疊加需求較弱，產(chǎn)能利用率或下降至75%-80%左右，而隨著下游農(nóng)膜行業(yè)需求到來(lái)，以及計(jì)劃?rùn)z修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，9-11月產(chǎn)能利用率或漲至85%-90%。