綜述

本周PP市場(chǎng)政策炒作及宏觀預(yù)期逐漸降溫，弱反彈格局缺乏基本面支撐，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)微幅回調(diào)。端午節(jié)期間油價(jià)下跌導(dǎo)致成本支撐走弱，需求延續(xù)疲軟，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。價(jià)格低位且短期基本面矛盾不顯著的情況下，對(duì)于政策博弈一直持續(xù)，在此期間價(jià)格下方空間有限，上方空間受新產(chǎn)能釋放壓制，仍偏震蕩走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期原油承壓疊加宏觀預(yù)期擾動(dòng)，PP現(xiàn)貨謹(jǐn)慎承壓。截止29日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7100元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.28%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、裝置開(kāi)工率逐漸上升疊加新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)壓力繼續(xù)累積。

2、需求端，傳統(tǒng)淡季下工廠消化貨源能力有限，跟漲意愿偏弱。

3、甲醇及天然氣等成本端上移，疊加宏觀政策利好，重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯市場(chǎng)情緒走向。

月底市場(chǎng)交投減弱 現(xiàn)貨跟隨成本端微幅調(diào)整

本周聚丙烯市場(chǎng)先跌后漲，周初7月沙特CP出爐PDH制企業(yè)成本支撐減弱，盤(pán)面在成本端帶動(dòng)下寬幅下移；但低價(jià)刺激了下游的投機(jī)需求，疊加月末貿(mào)易商出貨意愿減弱，聚丙烯企穩(wěn)止跌。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?7月份檢修重啟疊加新裝置放量 供應(yīng)壓力凸顯

預(yù)測(cè)：供應(yīng)端看，周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周增量，前期檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)增加供應(yīng)量，安慶石化30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置于6月21日投料試車(chē)成功，計(jì)劃7月放量；整體來(lái)看，供應(yīng)端壓力繼續(xù)累積，7月供應(yīng)承壓明顯。

1、聚丙烯總庫(kù)存維持去化

截至2023年6月28日，中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量：72.44萬(wàn)噸，較上期上漲2.85萬(wàn)噸，環(huán)比漲4.10%，較上周上漲。本周開(kāi)車(chē)裝置增多，供應(yīng)端小幅增量，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲；臨近月底中間商多數(shù)完成開(kāi)單計(jì)劃，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，下游存剛需消耗，貿(mào)易商庫(kù)存保持去化趨勢(shì)；低價(jià)進(jìn)口資源陸續(xù)到港，周內(nèi)港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)，走勢(shì)上行。綜合來(lái)看，本期總庫(kù)存上漲。

2、檢修裝置陸續(xù)回歸，產(chǎn)能利用率窄幅回升

本周期（6月23日-6月29日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.62%至78.90%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.79%至80.39%；福建聯(lián)合老裝置12萬(wàn)噸/年重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；延長(zhǎng)中煤三線40萬(wàn)噸/年、大榭石化30萬(wàn)噸/年、浙江石化3PP45萬(wàn)噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，中安聯(lián)合35萬(wàn)噸/年、中科煉化一線35萬(wàn)噸/年等下周計(jì)劃?rùn)z修；青島大煉油20萬(wàn)噸/年、神華新疆45萬(wàn)噸/年預(yù)計(jì)下周重啟。綜合來(lái)看，目前隨著估值端修復(fù)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿下降，下周聚丙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)走跌可能性不大，預(yù)計(jì)隨著檢修裝置重啟產(chǎn)能利用率有進(jìn)一步提升預(yù)期，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅提升至79%附近。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、節(jié)中庫(kù)存累積且供應(yīng)呈增量趨勢(shì) 庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2023年6月28日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：52.94萬(wàn)噸，較上期(20230621)上漲3.5萬(wàn)噸，環(huán)比漲7.08%，臨近月底中間商多數(shù)完成開(kāi)單計(jì)劃，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，下游存剛需消耗，然本周開(kāi)車(chē)裝置增多，供應(yīng)端小幅增量，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

? ? 季節(jié)性需求淡季下 下游整體偏弱運(yùn)行

預(yù)測(cè)：7月正值季節(jié)性需求淡季，下游整體需求偏弱運(yùn)行。塑編行業(yè)經(jīng)過(guò)農(nóng)作物追肥期結(jié)束訂單降溫明顯；BOPP行業(yè)受外賣(mài)快遞包裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)部分訂單需求；管材行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)偏淡，房地產(chǎn)周期影響短期維持偏弱局勢(shì)；唯有夏季餐飲及快消品需求帶動(dòng)部分薄壁消耗。

下游不溫不火，整體偏弱對(duì)待

塑編方面：本周塑編企業(yè)開(kāi)工率在45.08%，環(huán)比-0.8%。周內(nèi)原料價(jià)格震蕩上行，月底廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，貿(mào)易商出貨壓力不大，報(bào)盤(pán)謹(jǐn)慎，實(shí)盤(pán)商議成交。塑編成本支撐表現(xiàn)一般，加之農(nóng)作物追肥期結(jié)束，市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)淡，塑編訂單明顯降溫。進(jìn)入傳統(tǒng)淡季之后，業(yè)者觀望心態(tài)居多，部分工廠停車(chē)或降負(fù)現(xiàn)象。終端補(bǔ)貨意愿偏低，維持剛需為主，終端需求難逃疲軟困境，多維持剛需拿貨，塑編市場(chǎng)多延續(xù)弱勢(shì)為主。

BOPP方面：本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中窄調(diào)。截至6月29日，厚光膜華東主流價(jià)格在8400-8600元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-2300元/噸。PP期貨偏強(qiáng)震蕩，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)提振有限，現(xiàn)貨價(jià)格較上周偏弱調(diào)整50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格多持穩(wěn)運(yùn)行，成本端給到BOPP的支撐尚可，BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整50-100元/噸，新單適量跟進(jìn)，成交商談為主。

? ? 原料端漲跌不一，聚丙烯受成本影響減弱

預(yù)測(cè)：油制、甲醇制成本支撐偏強(qiáng)，美國(guó)燃油消費(fèi)旺季及亞洲需求利好帶動(dòng)，油價(jià)未來(lái)預(yù)期估值走高。甲醇受政策及檢修增多利好帶動(dòng)未來(lái)有走高預(yù)期。PDH制成本松動(dòng)明顯，7月CP價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)疊加下游需求跟進(jìn)不足拖累丙烷價(jià)格。丙烯及煤制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

本周油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。淡季需求持續(xù)作用下，部分工廠停車(chē)降負(fù)，下游訂單疲軟，且前期檢修企業(yè)重啟供應(yīng)增量，聚丙烯市場(chǎng)小幅下行。歐央行官員表示短期內(nèi)加息周期不會(huì)結(jié)束，高利率對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩存擔(dān)憂情緒，本周期國(guó)際油價(jià)明顯下跌，聚丙烯跌幅不及成本，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤港口價(jià)格回暖，疊加近期我國(guó)高溫天氣不斷，民用電需求增加，煤價(jià)提升，煤制PP利潤(rùn)明顯下降。

?宏觀預(yù)期向好，周內(nèi)以消化市場(chǎng)情緒為主

本周雖未有明確政策出臺(tái) 但市場(chǎng)情緒短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)發(fā)酵

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置回歸，供應(yīng)端矛盾累積。

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周微幅增量，前期檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)增加供應(yīng)量，新增擴(kuò)能放量集中于7月，供應(yīng)端壓力也將凸顯。預(yù)計(jì)供應(yīng)端壓力進(jìn)一步提升。新增擴(kuò)能，安慶石化30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃6月21日投料試車(chē)成功，計(jì)劃7月投產(chǎn)放量。

需求：季節(jié)性需求淡季，需求彈性來(lái)自于價(jià)格低位帶來(lái)的投機(jī)增量。

6-7月份季節(jié)性需求淡季，下游塑料制品難逃銷(xiāo)售疲軟困境。BOPP訂單表現(xiàn)疲軟，塑編追肥季結(jié)束難以為價(jià)格提供后繼支撐，無(wú)紡布開(kāi)工不足3成；共聚端下游消費(fèi)水平尚可，但高供應(yīng)下價(jià)差或呈繼續(xù)收窄趨勢(shì)。

成本：油價(jià)或存上漲空間 但成本端對(duì)聚丙烯影響減弱

沙特7月起將落實(shí)額外減產(chǎn)及美國(guó)燃油消費(fèi)高峰期來(lái)臨或形成利好推動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)憂慮或繼續(xù)抑制漲幅，下周?chē)?guó)際油價(jià)或存上漲空間。民用電需求有所提升，但在電廠庫(kù)存偏高以及南方水電的影響下市場(chǎng)成交平平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)將持穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅下滑、煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量集中于宏觀政策推動(dòng)及供需端變量，政策端LPR下調(diào)多家銀行消費(fèi)貸最低利率及新能源汽車(chē)購(gòu)置稅延長(zhǎng)，均利好市場(chǎng)消費(fèi)端。供應(yīng)端來(lái)看，隨著檢修裝置重啟及新增擴(kuò)能釋放，供應(yīng)端壓力不變；需求暫未見(jiàn)明確方向，固體塑料因存儲(chǔ)便利存一定投機(jī)需求，故聚丙烯底部支撐穩(wěn)固。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)追隨政策面變動(dòng)下波段震蕩為主。華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)6950-7150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：七月市場(chǎng)正值季節(jié)性需求淡季，市場(chǎng)新增擴(kuò)能計(jì)劃集中放量，疊加全球經(jīng)濟(jì)通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，正是考驗(yàn)供需及社會(huì)庫(kù)存博弈關(guān)鍵時(shí)刻。供應(yīng)端因檢修得以暫時(shí)緩解壓力，國(guó)內(nèi)連續(xù)降息及汽車(chē)家電消費(fèi)刺激政策利好提振市場(chǎng)。預(yù)計(jì)七月市場(chǎng)筑底震蕩局勢(shì)延續(xù)，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、國(guó)內(nèi)外下游訂單情況以及國(guó)內(nèi)政策方向。

姚葉

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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