綜述

本周PP價格繼續(xù)破位下行，部分地區(qū)標(biāo)品跌破7000元一線，價格刷新近三年內(nèi)低點。當(dāng)前宏觀層面預(yù)期難以反轉(zhuǎn)，供應(yīng)端處于大投產(chǎn)背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)下降，階段性臨停部分高成本裝置給到價格反饋，仍無法逆轉(zhuǎn)下行趨勢。下游在訂單不足的背景下信心欠佳，伴隨價格的持續(xù)下跌，工廠在低庫存條件下仍然缺少抄底和補庫，需求彈性被悲觀情緒掩蓋，現(xiàn)貨成交受壓制，低端價格在6950一線波動。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、下游訂單不足，需求維持弱勢。

2、新增產(chǎn)能近期或集中釋放。

3、檢修損失量超預(yù)期，供應(yīng)端相對縮量。

聚丙烯進入持續(xù)下跌通道中，價格刷新三年內(nèi)低點。當(dāng)前價格水平處于歷史低位，價格好轉(zhuǎn)幅度仍需在市場情緒完全消化后進行評估。現(xiàn)階段供應(yīng)端壓力仍存，但下游去未見明顯好轉(zhuǎn)，市場整體維持承壓態(tài)勢。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測：未來聚丙烯市場整體驅(qū)動力量仍舊集中在需求端。短期內(nèi)成本強支撐持續(xù)，且供應(yīng)壓力難以緩解，需求面是否好轉(zhuǎn)成為決定未來聚丙烯市場走向的關(guān)鍵。從目前來看，6月份下游工廠訂單量大幅減少，工廠對原料采買意向不高，預(yù)計下周PP市場弱勢整理后或仍有下行風(fēng)險。

1、月底聚丙烯總庫存呈下降趨勢

本周市場震蕩走跌，生產(chǎn)企業(yè)來看，月末考核力度加大，生產(chǎn)企業(yè)庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，上游石化庫存下降，市場報盤持續(xù)回落，國內(nèi)聚丙烯市場成交持續(xù)疲弱，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存小幅上漲。當(dāng)前出口窗口開啟，國內(nèi)進出口貿(mào)易商出口及轉(zhuǎn)口貨物陸續(xù)離港，周內(nèi)港口庫存順利去庫。因此綜合來看，本期總庫存呈下降趨勢。

2、前期檢修相繼恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率升高

本周期（5月19日-5月25日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.20%至75.95%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.66%至79.85%；中科煉化二線20萬噸/年、鎮(zhèn)海煉化3線30萬噸/年等裝置重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；金能化學(xué)45萬噸/年、神華寧煤6線30萬噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來看，上海賽科25萬噸/年、蒲城清潔能源40萬噸/年等裝置有檢修計劃；海南乙烯、遼陽石化等裝置計劃重啟，檢修損失量預(yù)計高于本周，聚丙烯產(chǎn)能利用率或存走低預(yù)期。近期聚丙烯計劃檢修裝置再度增多，且煤化工進入集中檢修季，預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率下降至75%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增加 庫存壓力凸顯

本周市場震蕩走跌，市場看空心態(tài)明顯，臨近月末石化企業(yè)考核力度增強，生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

預(yù)測：下游需求反彈不足，編織袋價格弱勢整理為主，較去年同期明顯下滑。今年塑編工廠訂單不足，成品庫存高位，經(jīng)營狀況持續(xù)走弱；BOPP價格繼續(xù)走跌，終端自身需求不佳，新單跟進乏力，膜企新單排產(chǎn)周期明顯縮短。

下游開工略有提升 但訂單跟進仍不足

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在41.54%，較上周持平，同比去年-6.96%。周內(nèi)國際原油價格小幅上漲，給予聚丙烯市場一定支撐，但市場剛需有限，原料價格仍延續(xù)弱勢，塑編成本壓力緩解。目前工廠開工多維持低位，訂單情況不容樂觀，較往年同期明顯下滑，成交偏冷清，故工廠采購原料積極性較差，多隨用隨買，囤貨意愿不強。

BOPP方面：本周BOPP價格延續(xù)跌勢。PP期貨跌后上漲，對現(xiàn)貨市場指引有限，現(xiàn)貨價格較上周下調(diào)150-200元/噸，成本端對BOPP指引偏弱，BOPP廠家價格弱勢下滑100-200元/噸，市場成交維持少量剛需，場內(nèi)業(yè)者多持看空心態(tài)。

預(yù)測：短期市場來看，美國債務(wù)危機懸而未決，且歐美經(jīng)濟的衰退預(yù)期仍令市場擔(dān)憂。金融層面的利空壓力再次擾動市場，油價仍存下跌空間。聚丙烯下游訂單量大幅減少，工廠對原料采買意向不高，疊加供應(yīng)端擴能腳步不止，聚丙烯市場有下行風(fēng)險。預(yù)計下周油制PP利潤小幅修復(fù)、煤制PP利潤下滑。

本周甲醇制、丙烯制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、PDH制PP利潤下滑。聚丙烯下游訂單依舊偏弱，工廠開工低位，現(xiàn)貨成交受壓制，場內(nèi)悲觀偏空情緒濃厚，聚丙烯破位下行。美國商業(yè)原油庫存驟降，且美國夏季出行高峰即將到來，夏季燃油需求預(yù)期向好，疊加OPEC+減產(chǎn)帶來的利好支撐延續(xù)，本周期國際油價明顯走高。油制PP成本大幅上漲，現(xiàn)貨弱勢陰跌，油制PP利潤大幅下滑。煤制成本受管控維持穩(wěn)定，聚丙烯走跌，煤制PP利潤下滑。

本周重點關(guān)注聚丙烯需求端跟進表現(xiàn)。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修增多，但新投產(chǎn)消息逐漸清晰，供應(yīng)壓力仍明顯。

本周聚丙烯市場價格震蕩走跌，業(yè)者心態(tài)偏空，然目前檢修仍處于高位，且5月預(yù)期投放裝置東莞巨正源2期60萬噸/年、安徽天大30萬噸/年、東華茂名40萬噸/年均推遲至6月份投產(chǎn)，供應(yīng)面存一定支撐。

需求：終端恢復(fù)出現(xiàn)分化，需求增速緩慢。

下游需求反彈不足，編織袋價格弱勢整理為主，較去年同期明顯下滑。今年塑編工廠訂單不足，成品庫存高位，經(jīng)營狀況持續(xù)走弱；BOPP價格繼續(xù)走跌，終端自身需求不佳，新單跟進乏力，膜企新單排產(chǎn)周期明顯縮短。

成本：原料價格上漲，成本支撐轉(zhuǎn)強。

油制、丙烷及甲醇制聚丙烯成本短期內(nèi)支撐變強。美國商業(yè)原油庫存下降，且夏季燃油需求預(yù)期向好，油制PP成本端仍有上漲趨勢。煤制PP成本受煤炭價格影響，支撐相對偏穩(wěn)。

結(jié)論（短期）：未來聚丙烯市場整體驅(qū)動力量仍舊集中在需求端。短期內(nèi)成本強支撐持續(xù)，且供應(yīng)壓力難以緩解，需求面是否好轉(zhuǎn)成為決定未來聚丙烯市場走向的關(guān)鍵。

結(jié)論（中長期）：六月市場處于供應(yīng)端與需求端激烈博弈時段，供應(yīng)端預(yù)期增量明顯，需求端關(guān)鍵看出口訂單跟進情況。6月份下游工廠訂單量大幅減少，工廠對原料采買意向不高，長線市場仍有下行風(fēng)險。關(guān)注社會庫存消進度及下游開工變化情況。

風(fēng)險提示：關(guān)注國內(nèi)社會庫存消耗進度、海外訂單情況以及新產(chǎn)能投產(chǎn)進度。

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竇立坤

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net