綜述

本周預期回顧：節(jié)后PVC市場價格下調(diào)，運行區(qū)間5850-6050元/噸，與上周預測值基本一致，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修結(jié)束產(chǎn)量環(huán)比增加7.38%，然下游節(jié)后開工環(huán)比下降2.09%，市場供需突出。

五一小長假歸來，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修復產(chǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加5.54%，供應重回高位，在新增產(chǎn)能的壓力下，乙烯法供應同比增加16.55%；內(nèi)貿(mào)需求節(jié)后維持弱勢，開工下降，外貿(mào)出口市場簽單大幅減少超80%，節(jié)后供需矛盾增加，行業(yè)庫存累庫。成本端受電石價格上漲影響，支撐增強，而乙烯法相對偏弱。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、5月PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修涉及產(chǎn)能規(guī)模613萬噸，環(huán)比減少27.71%，同比減少90.59%。

2、中國臺灣臺塑計劃于6月至7月檢修林園的42萬噸/年VCM與PVC工廠。

3、本周PVC行業(yè)庫存環(huán)比增加4.42%，同比增加58.98%。

4、據(jù)相關(guān)訊息：印度4月份PVC進口量預期降至21-22萬噸，低于3月的31.5萬噸規(guī)模。印度一家生產(chǎn)商表示，PVC進口量預期當前預定量意向的減少，5月份進口數(shù)量預期仍會進一步下降。

本周期國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)集中檢修結(jié)束，裝置復產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加7.38%，約3萬噸，受節(jié)日影響生產(chǎn)企業(yè)在庫庫存環(huán)比增加8.31%，預售訂單環(huán)比減少達15.97%。下游制品企業(yè)節(jié)日期間放假或降低產(chǎn)線負荷，主因訂單不足導致制品庫存充足，企業(yè)需求減弱，外貿(mào)出口接單大幅減少。電石與乙烯等成本變動有限，供需承壓導致節(jié)后PVC市場價格成交重心走低。

本周PVC企業(yè)產(chǎn)量在43.69萬噸，環(huán)比增加7.38%,同比減少3.81%；本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比還是15.97%，出口簽單量明顯放緩，內(nèi)貿(mào)節(jié)日影響預售壓力增加，行業(yè)庫存節(jié)后累庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修下周預計增加，開工預計環(huán)比微降，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量下降后預計維持42萬噸以上。

1、產(chǎn)能利用率反彈回升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加5.54%在75.59%，同比減少6.87%；其中電石法在73.74%，環(huán)比增加8.19%，同比減少9.54%，乙烯法在81.90%環(huán)比減少3.49%，同比增加1.59%。

下周新增天業(yè)、伊犁、恒通等企業(yè)檢修，產(chǎn)能利用率預期小幅下降。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.69萬噸，環(huán)比增加7.38%,同比減少3.81%。

未來三周，預計產(chǎn)量震蕩波動，然檢修規(guī)模收窄，產(chǎn)量維持在42萬噸以上規(guī)模。

2、供應高位 庫存去庫壓力較大

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存可產(chǎn)天數(shù)在8.9天，環(huán)比增加0.6天。受小長假影響，下游企業(yè)停工放假或產(chǎn)線需求減少，市場貿(mào)易商休市，上游企業(yè)庫存略有累積。

未來三周，庫存去庫緩慢，主要企業(yè)產(chǎn)量產(chǎn)出高位。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單統(tǒng)計環(huán)比減少15.97%，節(jié)日影響企業(yè)內(nèi)外貿(mào)簽單減少，簽單量下降。

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預測：下游制品企業(yè)維持剛需采購，遠期淡季需求承壓；外貿(mào)受價格競爭，企業(yè)出口積極性下降，加之外貿(mào)6月淡季，需求預期疲軟承壓。

1、出口簽單明顯放緩

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對外出口簽單環(huán)比減少至0.2萬噸，待交付量10萬噸；本周期價格商談765-770美元/噸FOB。

2、內(nèi)貿(mào)開工走低

本周下游制品企業(yè)開工率在56.49%，環(huán)比減少2.09%，同比減少1.66%。型材開機率在46.88%，環(huán)比減少3.75%，同比增加10.63%。

預測：短期內(nèi)液堿市場上行動力仍顯不足，市場等待5-6月的新檢修的落實，整體弱穩(wěn)為主；蘭炭成本以及需求利空，副產(chǎn)價格偏弱，部分蘭炭廠檢修完畢，市場供應將出現(xiàn)一定增加，價格看淡；電石方面在5月初因需求的增量仍然存在小幅看漲，預期持續(xù)到5月中；氯堿+v產(chǎn)業(yè)毛利環(huán)比看低；成本對電石法支撐增強，乙烯法支撐平穩(wěn)。

1、產(chǎn)業(yè)利潤走低

蘭炭企業(yè)虧損113.4元/噸，較上周期跌69.8元/噸，電石企業(yè)虧損419元/噸，電石虧損持續(xù)；電石法PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在7.87元/噸環(huán)比暫時持平。

全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本5867元/噸，環(huán)比上周持平

全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利-57元/噸。

3、乙烯法成本波動平穩(wěn)

全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本5968元/噸，較上周上漲1.01%。

全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利132元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.51，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.32。

本周重點關(guān)注PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃及外貿(mào)出口簽單變化。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：未來三周，國內(nèi)供應高位維持。

5月中后檢修企業(yè)減少，疊加新增產(chǎn)量，供應量環(huán)比增加，依然施壓價格。

需求：制品企業(yè)新增訂單不足，出口淡季承壓。

下游制品企業(yè)僅逢低補庫，且對價格接受度逐步降低。從各地樓市以及GDP增速來看，后期PVC需求并不存在強力需求；印度等進口預期減弱，出口淡季壓力增加。

成本：成本底部支撐存在，產(chǎn)業(yè)盈利艱難。

電石法方面短期存在支撐，長期仍然受到煤炭-蘭炭的影響，成本對電石法支撐堅挺，隨著原油偏弱，乙烯法支撐減弱。

結(jié)論（短期）：PVC市場供需矛盾持續(xù)，市場繼續(xù)承壓，再無有效減量的前提下，市場庫存維持高位，預期在無利好政策宏觀提振下，PVC市場維持5800-6000區(qū)間弱勢。

結(jié)論（中長期）：供應維持高位，尤以乙烯法同比大幅增產(chǎn)；下游需求剛需為主，遠期漸入淡季，成本預期維持堅挺，PVC市場繼續(xù)向成本線下方震蕩，預計華東五型價格在5800-6000元/噸。

風險提示：1、生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模情況。2、中國主要生產(chǎn)企業(yè)出口簽單情況。3、內(nèi)貿(mào)主要建材制品企業(yè)訂單情況。

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石磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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