綜述

聚乙烯下游旺季即將到來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，疊加成本支撐持續(xù)增強(qiáng)、房地產(chǎn)超預(yù)期利好持續(xù)發(fā)酵、相關(guān)產(chǎn)品拉漲等利好持續(xù)影響，聚乙烯市場(chǎng)心態(tài)較好，積極推漲。但是下游工廠開(kāi)工率提升緩慢，需求難以持續(xù)消化，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存均小幅積累，聚乙烯市場(chǎng)漲幅受限。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、供應(yīng)不及預(yù)期，但是聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格呈漲勢(shì)，低價(jià)減少且預(yù)期較強(qiáng)。

2、國(guó)際原油持續(xù)上漲，成本支撐增強(qiáng)。

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均漲，矛盾逐漸積累

4、下游工廠產(chǎn)能利用率提升緩慢基差維持弱勢(shì)，持續(xù)上漲動(dòng)力不足，現(xiàn)實(shí)偏弱。

目錄：

一：聚乙烯上漲為主，持續(xù)推漲動(dòng)力不足

二：生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均積累，矛盾逐漸積累

三：下游工廠開(kāi)工率提升緩慢，剛需采購(gòu)難以支撐推漲

四：油制成本繼續(xù)支撐托底

五：國(guó)產(chǎn)供應(yīng)歸回依舊是主要壓力，下游需求增速至關(guān)重要

? 一

聚乙烯上漲為主，持續(xù)推漲動(dòng)力不足

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)漲幅有限，僅1%左右，預(yù)計(jì)難以持續(xù)拉漲原料聚乙烯。而成本支撐和宏觀利好依舊支撐，市場(chǎng)依舊抗跌，但是推漲也困難，基差預(yù)計(jì)維持偏弱，且多成交在低價(jià)。

國(guó)際原油持續(xù)上漲，給與聚乙烯托底，支撐明顯；市場(chǎng)受超預(yù)期利好政策引領(lǐng)明顯，對(duì)后市信心逐漸增強(qiáng)；疊加市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，被相關(guān)產(chǎn)品聚丙烯拉漲等影響，聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格上漲為主。但實(shí)際需求好轉(zhuǎn)有限，投機(jī)交易為主，交易集中在市場(chǎng)低價(jià)，基差維持偏弱。

本周聚乙烯供應(yīng)小幅增加，主要集中在國(guó)產(chǎn)里，但是臨時(shí)停車裝置較多，供應(yīng)僅增加1.41%；而下游需求提升緩慢，表觀消費(fèi)量變化不大；值得一提的是聚乙烯庫(kù)存開(kāi)始上漲，庫(kù)存并未順利消化，市場(chǎng)矛盾開(kāi)始積累。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

? 二

? ? 生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均積累，矛盾逐漸積累

預(yù)測(cè)：后市供需邊際是否好轉(zhuǎn)，更需關(guān)注庫(kù)存情況。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：42萬(wàn)噸左右，庫(kù)存由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游需求有持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)較好，成交預(yù)計(jì)維持較好；其次因?yàn)榻谟?jì)劃外停車裝置較多，產(chǎn)能利用率下降，供應(yīng)小幅減少。所以下周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅下跌。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)增加，從產(chǎn)品類別來(lái)看，進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增加較為明顯。從品種來(lái)看LDPE維持去庫(kù)狀態(tài)，HDPE及LLDPE庫(kù)存增加較為明顯。需求端來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于需求增長(zhǎng)預(yù)期的看法基本一致，另外前期制品價(jià)格上漲，終端利潤(rùn)稍有改善，但企業(yè)對(duì)于連續(xù)上漲的原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，短期或繼續(xù)按需采購(gòu)。因此預(yù)計(jì)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或繼續(xù)小幅增加，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口貨源到貨情況。

截至2023年9月6日，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：44.33萬(wàn)噸，較上期漲3.10萬(wàn)噸，環(huán)比漲7.52%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，開(kāi)單減少，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累；但是產(chǎn)能利用率下降至2%至83%左右，供應(yīng)減少，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增幅有限。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增1.19萬(wàn)噸，環(huán)比增2.07%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增1.18萬(wàn)噸；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.46萬(wàn)噸；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增2.77萬(wàn)噸。

本周期（9月1日-9月7日）聚乙烯產(chǎn)量54.47萬(wàn)噸，較上周期減少1.21%，產(chǎn)能利用率評(píng)價(jià)在84.30%，比上周減少1.06%，主要是臨時(shí)停車裝置增加，有獨(dú)山子石老全密度1線、廣東石化全密度1線、上海石化LDPE1線等。產(chǎn)能利用率下滑，供應(yīng)未如期到來(lái)，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)，積極挺價(jià)。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

? ?下游工廠開(kāi)工率提升緩慢，剛需采購(gòu)難以支撐推漲

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)繼續(xù)提升，在1%左右，農(nóng)膜行業(yè)需求延后，聚乙烯持續(xù)推漲阻力較大，不過(guò)成本支撐預(yù)計(jì)也托底，聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)進(jìn)入難漲難跌階段，等待消息面指引。油制利潤(rùn)下跌明顯，聚乙烯估值偏低，市場(chǎng)或有小幅推漲空間。

1、聚乙烯利潤(rùn)縮減

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

得益于聚乙烯各原料價(jià)格上漲，聚乙烯利潤(rùn)下跌為主，市場(chǎng)價(jià)格漲幅弱于原料端，成本壓力向下傳導(dǎo)，聚乙烯各原料來(lái)源利潤(rùn)多下滑，特別是油制利潤(rùn)下滑明顯，跌幅在-53.74%。

2、下游工廠整體需求增長(zhǎng)緩慢且不及預(yù)期

本周PE下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周+0.87%，開(kāi)工率提升不及預(yù)期，剛需采購(gòu)不足，上游庫(kù)存難以持續(xù)消化。其中農(nóng)膜整體開(kāi)工率周環(huán)比+2.28%，PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+0.63%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，中大型棚膜企業(yè)開(kāi)工率一般在3-6成，個(gè)別大廠生產(chǎn)進(jìn)入旺季，開(kāi)工率在7成以上，部分中小型企業(yè)開(kāi)工一般。大蒜膜訂單跟進(jìn)不及往年，大蒜膜生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工提升較慢。其他地膜企業(yè)多無(wú)訂單，停工為主。PE包裝膜行業(yè)來(lái)看，食品收縮膜、復(fù)合膜訂單連續(xù)性強(qiáng)，現(xiàn)階段規(guī)模企業(yè)開(kāi)工尚可維持七八成左右；工業(yè)收縮膜、低壓購(gòu)物袋、部分PE吹膜等本周訂單排產(chǎn)天數(shù)縮短，需求較前期累計(jì)下降，多低價(jià)剛需成交，規(guī)模企業(yè)開(kāi)工維持五六成左右。手用纏繞膜較工業(yè)纏繞膜需求略好，纏繞膜企目前開(kāi)工穩(wěn)定，維持八成左右開(kāi)工。

? 四

? ? 油制成本繼續(xù)支撐托底

預(yù)測(cè)：減產(chǎn)氛圍利好仍在發(fā)酵繼續(xù)挺市，但超買風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存逐漸回升或帶來(lái)新的利空。下周國(guó)際油價(jià)或先漲后跌，延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行，預(yù)計(jì)WTI或在86-90美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在89-93美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。油制成本依舊給與聚乙烯強(qiáng)有力的底部支撐。

本周，聚乙烯各原料來(lái)源成本上漲為主，其中油制線型成本較上周增加330元/噸，煤制線型成本較上周增加14元/噸。市場(chǎng)基本面無(wú)亮點(diǎn)，成本端的上漲被放大，成本支撐是聚乙烯市場(chǎng)主要的支撐點(diǎn)。

表3 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

? 五

? ? 國(guó)產(chǎn)供應(yīng)歸回依舊是主要壓力，下游需求增速至關(guān)重要

近期重點(diǎn)關(guān)注需求增速、宏觀變化、生產(chǎn)成本、資金動(dòng)向。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周內(nèi)，現(xiàn)有裝置多計(jì)劃開(kāi)車，計(jì)劃大修裝置僅四川石化兩套裝置，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量逐步增量至58.91萬(wàn)噸左右。

需求：聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)不斷提升，漲幅或不斷增加。

農(nóng)膜：旺季逐漸來(lái)臨，開(kāi)工率提升加快。

包裝膜：隨節(jié)假日到來(lái)，或?qū)θ栈b起到一定需求支撐，開(kāi)工率也有提升空間。

成本面： ? ? ?

原油：減產(chǎn)氛圍利好仍在發(fā)酵繼續(xù)挺市，但超買風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存逐漸回升或帶來(lái)新的利空。國(guó)際油價(jià)或先漲后跌，延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：由于日韓貨源供應(yīng)較為充足，且來(lái)自中國(guó)的詢盤不多，船運(yùn)市場(chǎng)或維持平穩(wěn)運(yùn)行。

結(jié)論（短期）：成本支撐依舊較強(qiáng)，市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，托底明顯；短期內(nèi)受宏觀利空消息和社會(huì)庫(kù)存上漲影響，心態(tài)偏強(qiáng)心態(tài)減弱；而石化壓力不大，宏觀政策依舊偏暖，短期聚乙烯市場(chǎng)或維持窄幅整理，幅度在100元/噸左右，僅供參考。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀利好政策有繼續(xù)釋放預(yù)期，但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及依舊偏弱，宏觀面偏偏震蕩。而9、10月份屬于聚乙烯下游制品企業(yè)需求旺季，特別是農(nóng)膜行業(yè)即將進(jìn)入旺季，對(duì)原料市場(chǎng)價(jià)格起到提振的作用。但國(guó)慶節(jié)假期結(jié)束后，生產(chǎn)企業(yè)會(huì)有壘庫(kù)現(xiàn)象，供應(yīng)壓力有增加預(yù)期。整體來(lái)看，中長(zhǎng)期階段，聚乙烯價(jià)格仍舊處于震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.超預(yù)期利好政策釋放。2.較差經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。3.成本端變化。4.超預(yù)期供需變動(dòng)。 5.生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存積累情況

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net