綜述

五·一假期歸來(lái)，國(guó)內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，跌幅在50-200元/噸不等。由于經(jīng)過(guò)假期，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存不同程度出現(xiàn)了上漲，供應(yīng)壓力增加。而需求端，節(jié)后歸來(lái)，市場(chǎng)下游工廠并未出現(xiàn)想象中的補(bǔ)貨行為，更多的是在觀望。疊加宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)在近期宣布再次加息以及原油價(jià)格持續(xù)繼續(xù)下跌等因素的影響。多重因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、原油價(jià)格五·一假期期間出現(xiàn)明顯下跌。

2、農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)能利用率下降明顯。

3、生產(chǎn)企業(yè)假期壘庫(kù)，降庫(kù)迫在眉睫。

4、低壓拉絲部分企業(yè)貨源供應(yīng)有限，價(jià)格堅(jiān)挺。

??? ?一、五一假期庫(kù)存增加，聚乙烯價(jià)格下跌

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，跌幅50-200元/噸不等。假期歸來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)壘庫(kù)，庫(kù)存壓力較大。而下游工廠補(bǔ)貨意向欠佳，導(dǎo)致市場(chǎng)成交偏弱。為此，生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)紛紛下調(diào)，來(lái)以此降低庫(kù)存量。由于后期大慶石化、蘭州石化有檢修，導(dǎo)致企業(yè)限量銷售，國(guó)內(nèi)各區(qū)域拉絲價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。反觀高壓薄膜，市場(chǎng)供應(yīng)充足，下游需求欠佳，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下跌，華東地區(qū)部分品種高壓薄膜的價(jià)格僅僅比線型薄膜的價(jià)格高200元。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需數(shù)據(jù)表

單位：萬(wàn)噸

?? ? ?二、供應(yīng)壓力增大，降庫(kù)迫在眉睫

預(yù)測(cè)：進(jìn)入5月份，下游生產(chǎn)企業(yè)開始進(jìn)入檢修季節(jié)，國(guó)產(chǎn)貨供應(yīng)量在后期有減少的趨勢(shì)。但進(jìn)口貨方面，由于前期套利窗口打開，部分進(jìn)口貨在5月份有到港的情況。進(jìn)口量有增加的趨勢(shì)。

1、前期檢修恢復(fù)重啟，本周產(chǎn)量增加

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅增加，達(dá)到55.75萬(wàn)噸，較上周增加1.58萬(wàn)噸。雖然萬(wàn)華化學(xué)45萬(wàn)噸全密度裝置本周期開始進(jìn)行為期一個(gè)月的大修，但福建聯(lián)合、海南煉化、中韓石化等裝置開車，導(dǎo)致產(chǎn)量出現(xiàn)增加。另外，檢修影響量方面，本周6.07萬(wàn)噸，較上周7.89萬(wàn)噸，減少1.82萬(wàn)噸。

2、假期生產(chǎn)企業(yè)壘庫(kù)，庫(kù)存漲幅明顯

截至2023年5月4日，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：53.67萬(wàn)噸，較上期漲12.51萬(wàn)噸，環(huán)比漲30.39%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因本周勞動(dòng)節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)正常生產(chǎn)，但是市場(chǎng)交投基本停滯；其次因?yàn)榧倨谄陂g國(guó)際原油連續(xù)走低，打壓業(yè)者信心，假期后歸來(lái)，市場(chǎng)觀望為主，下游補(bǔ)庫(kù)有限。生產(chǎn)正常但是成交減少，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累較快，市場(chǎng)心態(tài)偏空，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存也變化不大。

下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：50萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主要因?yàn)榧倨诤笊a(chǎn)企業(yè)恢復(fù)開單，下游工廠也有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；其次因?yàn)橛?jì)劃停車裝置較多，供應(yīng)減少。供應(yīng)減少，剛需有所增加下，下周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅下跌。

3、進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，高壓仍存套利空間

本周各品種聚乙烯進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，高壓進(jìn)口利潤(rùn)回落，降幅在30-40元/噸，但高壓當(dāng)前仍舊存在100元/噸左右的套利空間，低壓產(chǎn)品進(jìn)口利潤(rùn)上漲320元/噸左右，線型進(jìn)口利潤(rùn)上漲15元/噸左右。

從品種來(lái)看，高壓價(jià)格偏弱，但市場(chǎng)購(gòu)買情緒尚可，因此后續(xù)降價(jià)空間或相對(duì)偏小。從美金盤成交情況來(lái)看，目前進(jìn)口商價(jià)格偏高，成交存在一定難度，實(shí)盤都需要商談，另外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期不高，短期價(jià)格或維持弱勢(shì)。

從內(nèi)外盤價(jià)差來(lái)看，低壓膜價(jià)差縮小，線型窗口處于邊緣狀態(tài)，其他類別窗口已打開。外商線型報(bào)盤情況來(lái)看，東南亞免稅線型1060美金，中東線型980-990美金，個(gè)別價(jià)格較低但需要搭售，美國(guó)線型975美金，線型價(jià)差的變化對(duì)進(jìn)口預(yù)期的影響大小由此現(xiàn)象的持續(xù)性所決定，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)線型價(jià)格小幅回落，估計(jì)后期利潤(rùn)情況小幅減少。

表2 進(jìn)口美金與人民幣價(jià)差對(duì)比表

? ? ?三、需求端表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)接貨意向不佳

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下周下游開工率45%左右。地膜接近尾聲，農(nóng)膜開工繼續(xù)走低，其他下游制品產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)變化不會(huì)太大。

本周聚乙烯下游各行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在47.15%，其中農(nóng)膜產(chǎn)能利用率下降了4.61個(gè)百分點(diǎn)，管材制品產(chǎn)能利用率上漲了0.67個(gè)百分點(diǎn)，包裝膜產(chǎn)能利用率下降了0.56個(gè)百分點(diǎn)，中空制品產(chǎn)能利用率下降了0.47個(gè)百分點(diǎn)，注塑制品產(chǎn)能利用率下降了0.57個(gè)百分點(diǎn)，拉絲制品的產(chǎn)能利用與上持穩(wěn)。

農(nóng)膜方面，棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)階段性開機(jī)為主。地膜需求收尾階段，經(jīng)銷商補(bǔ)單為主。而管材近期需求改善難有明顯改善，多數(shù)下游工廠反饋出新增訂單不足，原料庫(kù)存消化緩慢，導(dǎo)致對(duì)原料采購(gòu)積極性不高。包裝膜企業(yè)開工率維持中位，下游需求延續(xù)弱勢(shì)，原料按需補(bǔ)庫(kù)。日化包裝隨場(chǎng)內(nèi)交易減弱，訂單量有所減少。

整體來(lái)看，由于處于假期階段，下游整體表現(xiàn)欠佳。尤其是農(nóng)膜行業(yè)，需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)能利用率下降明顯。

? ? ?四、上游原料價(jià)格走高，聚乙烯成本壓力上升，利潤(rùn)空間繼續(xù)收窄

預(yù)測(cè)：下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間，乙烯價(jià)格或受原油價(jià)格的支撐，下行幅度有限。

五·一期間國(guó)際油價(jià)暴跌主要來(lái)自宏觀面的利空情緒施壓，而基本面并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。歐美央行5月加息背景下，疊加銀行業(yè)隱憂和美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題，導(dǎo)致憂慮情緒加劇。而乙烯方面，供應(yīng)端持續(xù)增量但需求端難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛冷清，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)下滑。

預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間，歐美經(jīng)濟(jì)若無(wú)新的風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，則基本面利好支撐有望浮現(xiàn)，且布倫特已經(jīng)觸及年內(nèi)前低。預(yù)計(jì)WTI或在68-72美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在72-76美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。而從聚乙烯來(lái)看，由于原油價(jià)格存在上漲的空間，油制聚乙烯成本端將會(huì)走高。而隨著線型價(jià)格的回落，利潤(rùn)將會(huì)繼續(xù)收窄，虧損空間也將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

? ? ?五、檢修量增加，市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒅沟?/span>

表3 國(guó)內(nèi)聚乙烯供需預(yù)期

供應(yīng)：寧夏寶豐，萬(wàn)華化學(xué)和上海賽科等裝置停車大修，截止現(xiàn)在5月檢修量已統(tǒng)計(jì)至36萬(wàn)噸，環(huán)比4月增幅16.14%。5月聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)232.4萬(wàn)噸，環(huán)比4月繼續(xù)走低，其中線型產(chǎn)量預(yù)計(jì)93.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.70%，線型資源依舊偏緊。

需求：農(nóng)膜需求減弱，訂單減少，開工率將會(huì)繼續(xù)下降。其他品種需求變化不大，終端需求維持剛需采購(gòu)。下周終端關(guān)注農(nóng)膜產(chǎn)能利用率變化。

成本：當(dāng)前布倫特已經(jīng)觸及年內(nèi)前低，加之基本面利好支撐有望浮現(xiàn)，原油價(jià)格有望上漲，聚乙烯成本壓力尚在。

結(jié)論（短期）：隨著生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存的消化，以及后期檢修裝置增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有望減少。需求端來(lái)看，農(nóng)膜需求持續(xù)減弱，但其他制品需求整體尚可。疊加原油價(jià)格上漲的可能性較大，對(duì)聚乙烯成本起到一定支撐。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)止跌，維持在在8050-8300元/噸左右運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：后期，農(nóng)膜行業(yè)將會(huì)處于停工狀態(tài)，需求全無(wú)。而隨著夏季的來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)于中空、注塑、包裝膜的需求有望增加，下游產(chǎn)能利用率變化不會(huì)太大。供應(yīng)端來(lái)看，5-6月份，國(guó)內(nèi)檢修裝置偏多，供應(yīng)壓力并不大。成本端方面，原油價(jià)格隨著宏觀利好的影響有上行空間，對(duì)聚乙烯成本來(lái)說(shuō)起到支撐。綜上所述，5-6月份國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需博弈仍將繼續(xù)，聚乙烯價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：后期關(guān)注國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)檢修情況及下游行業(yè)開工率。

付弘艦

隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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