本周預期回顧：本周PVC市場運行區(qū)間5550-5760元/噸，周內宏觀消息提振導致期現反彈高于預期，但高價整體難以成交，周內成交量集中在5550-5600元/噸區(qū)間。

本周PVC企業(yè)檢修增量，以西北地區(qū)企業(yè)計劃檢修為主，另有華東個別企業(yè)裝置故障降低產量，產能利用率下降3.23%在70.12%；下游制品企業(yè)仍然維持偏弱開工，當前因后續(xù)訂單問題，開工者多生產常規(guī)型號，另山東、河南地區(qū)麥收存在放假，個別放假周期長；本周出口市場價格依然下調，因外盤的支撐，周內出現明顯成交，以乙烯法企業(yè)大單為主。蘭炭中料跌破千元，對電石的支撐較弱，疊加V的檢修力度，電石價格繼續(xù)看低至2700或以下；氯堿方面月初跌幅有限，鑒于利潤，V方面繼續(xù)增倉看空，但其下移空間短期受到檢修支撐，本周行業(yè)數據表現較好，下破仍然需要更多動力與時間。

近期PVC市場關注點：

1、本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少3.10%在70.24%，同比減少7.16%。

2、印度市場銷售競爭較大，有貨源報價CFR印度730美元/噸，較中國臺灣臺塑報價低50美元以上，受此影響中國臺灣臺塑6月預售不理想，7月報價預期推遲。

3、本周電石價格跌勢明顯，全國電石法PVC生產企業(yè)平均成本5789元/噸，環(huán)比上周下降3.66%。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

本周PVC市場價格先漲后跌，交易損失量形成利好，華東普通5型料最高至5760元/噸庫提，但需求低迷現狀未改，下游僅親睞低價貨源，最低至5550元/噸時市場成交驟增。供應方面，下周仍然有媲美本周的損失量存在，且在當前出現了新疆企業(yè)的降負荷，PVC產能利用率或下破70%；需求上開始逐步進入傳統(tǒng)淡季，但本周起外盤價格的支撐造成國內PVC企業(yè)出口優(yōu)勢顯現?？紤]大庫存現狀，其行業(yè)損失量對當前的供需關系僅有改善，并不能扭轉。

本周PVC產量在41.59萬噸，環(huán)比下降4.08%，同比下降2.71%。本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比增加1.35%，外貿簽單明顯增量，國內PVC乙烯法企業(yè)周內部分萬噸成交；內需方面卻偏弱，下游制品企業(yè)僅需求低價貨源。企業(yè)庫存環(huán)比減少3.75%，以西北檢修企業(yè)庫存減少為主。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數庫存/0.7（下表同）

部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準

預測：預計下周開工環(huán)比本周微降。6月中旬仍然保持高損失量，且部分虧損企業(yè)存在降負可能，周度產量預計41.3萬噸左右，6月下旬后后開車增加，產量預期上升。

1、產能利用率下降 下周依然保持低開工

本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少3.23%在70.12%，同比減少7.28%；其中電石法在67.98%，環(huán)比減少3.92%，同比減少10.24%，乙烯法在76.57%環(huán)比減少1.71%，同比增加1.57%。（新增福建及聚隆樣本）

下周陜西金泰、嘉化能源與內蒙宜化開車，但山西瑞恒、陽煤恒通與新疆中泰存在檢修與降負。

本周PVC產量在41.59萬噸，環(huán)比下降4.08%，同比下降2.71%。

未來三周，預計產量后期增量明顯，主因鄂爾多斯、陜西金泰等企業(yè)檢修恢復，20日后僅有山西榆社、黑龍江昊華檢修計劃。

2、企業(yè)因檢修去庫 出貨依然承壓

本周PVC生產企業(yè)廠庫庫存環(huán)比減少3.75%，同比增加60.62%。

未來三周，庫存去庫仍然難度較大，主因下游逐步進入需求淡季，其對原料消耗減少。

本周PVC生產企業(yè)預售訂單統(tǒng)計比增加1.35%，企業(yè)加大銷售力度，另外乙烯法對外貿的大量簽單也是一大助力。

預測：6月-8月為國內需求傳統(tǒng)淡季，高溫與雨季以及局部的農忙導致下游制品企業(yè)存在開工下降預期。另外房地產、基建行業(yè)在夏季需求放緩，國內下游制品企業(yè)管型材等硬制品企業(yè)訂單偏弱，開工有望降至4-5成以下。但在華南地區(qū)6月存在部分企業(yè)年中促銷活動，南方管材企業(yè)開工有向好預期。

1、出口簽單周內增加

本周PVC生產企業(yè)對外出口簽單增加至3.17萬噸，待交付量11.65萬噸；本周期價格商談710美元/噸FOB。

2、內需制品開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在50.09%，環(huán)比減少0.81%。型材開機率在43.75%，管材開機率在48.09%。

預測：燒堿市場轉弱，液堿方面雖然有華東個別檢修，但山東主力下游采購價格下調利空市場，價格短期看跌。片堿市場交投氣氛轉淡，商家出貨節(jié)奏變緩，但因企業(yè)保持挺價，下周可降空間有限。液氯市場行情仍然維持弱穩(wěn)，氯堿利潤保持在200-300之間運行；蘭炭破千基本跌去成本下移空間，后面臨需求壓力，雖然表現易跌難漲，但其可降空間有限；電石原料在面臨2600元/噸價格，V成本仍然繼續(xù)看低。從當前的供需來看，供應如不能大幅減量，更多的關注點在于需求，但從當前房地產以及后續(xù)支持來看，集中檢修過后仍保持當前則面臨下破前低風險。煤炭方面跌至長協(xié)價后下行空間變窄，向下傳導或者下旬結束，但乙烯下月依然看低，從成本面對V的支撐不強，電石法依然面對乙烯法的成本競爭。產業(yè)內各產品繼續(xù)維持負利潤或低利潤走勢，以堿補氯狀態(tài)持續(xù)。

1、 蘭炭出現盈利 電石、PVC依然虧損

本周煤炭跌后向下傳導，蘭炭行業(yè)利潤為40元/噸，電石行業(yè)利潤為-278元/噸，環(huán)比-39%。電石法PVC邊際企業(yè)毛利在-682元/噸。

全國電石法 PVC 生產企業(yè)平均成本：成本5789元/噸，環(huán)比上周下降3.66%。

全國電石法 PVC 生產企業(yè)平均毛利：毛利-355元/噸。

3、乙烯法成本下行 盈利增加

全國乙烯法 PVC 生產企業(yè)平均成本：成本5699元/噸，較上周下降2.30%。

全國乙烯法 PVC 生產企業(yè)平均毛利：毛利101元/噸。

4、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在0.54，近一個月的相關系數在0.43。

本周重點關注PVC生產企業(yè)因利潤問題的臨時停車。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準）

供應：未來三周，國內供應先降后升。

6月5日-20日PVC企業(yè)檢修規(guī)模較大，下旬后將開始減少，供應逐步增加。邊際高成本企業(yè)當前低負荷，但以當前氯堿利潤暫不預期出現明顯停車，僅在下旬后關注被動減量可能，供應保持周度40萬噸以上。

需求：國內制品企業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，出口以價換量。

國內麥收疊加雨季，下游制品存在降負預期，另外夏季建材市場需求放緩，當前國內下游制品企業(yè)地板、管型材企業(yè)訂單偏弱，預期6月下旬后開工普遍在5成以下，對原料采購需求減弱。6月增長點來自于大型管材的年中促銷。

當前外盤價格雖然暫穩(wěn)，但乙烯價格持續(xù)回落后對乙烯法成本優(yōu)勢拉大，6月份過后主要的需求地印度東南亞將逐步進入淡季，對粉料需求減弱，從需求分析國內出口仍然看量價齊跌。

成本：成本下移尚未結束，行業(yè)支撐力度減弱。

電石方面在下旬看穩(wěn)，預計在2600附近有所支撐，電石法PVC成本下移空變窄；乙烯及氯乙烯價格走低，降低乙烯法生產成本，對乙烯法支撐偏弱。

結論（短期）：PVC生產企業(yè)檢修相對抵消V成本下移，弱穩(wěn)狀態(tài)或持續(xù)，另外關注市場對政策以及突發(fā)檢修的關注力度，預計華東現貨5500-5700元/噸區(qū)間。

結論（中長期）：PVC生產企業(yè)6月下旬后產量逐步恢復，且下游需求看淡，在供需格局未改前市場價格仍然是偏弱，預計華東五型價格在5300-5700元/噸。若出現政策帶動，則價格維持5500-5800元/噸。

風險提示：1、宏觀方面對經濟的刺激。2、生產企業(yè)檢修規(guī)模以及虧損降負可能。3、中國主要生產企業(yè)出口簽單情況。

李燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net