石磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

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綜述

本周預(yù)期回顧：PVC市場(chǎng)價(jià)格震蕩走低，運(yùn)行區(qū)間6150-6350元/噸，預(yù)測(cè)值在6150-6350元/噸，符合預(yù)期值，市場(chǎng)基本面累庫，需求尚未完全釋放。

本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.03%在76.14%，電石法企業(yè)負(fù)荷穩(wěn)中提升；下游開工負(fù)荷提升至45%以上，采購需求釋放，行業(yè)庫存本周累庫放緩，華東社會(huì)庫存環(huán)比增加0.7%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、上周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少0.95%，其中電石法企業(yè)庫存環(huán)比增加0.08%。

2、本周市場(chǎng)社會(huì)庫存環(huán)比增加0.7%。

3、氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)邊際生產(chǎn)企業(yè)盈利略有增加，受液堿降價(jià)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)在-430元/噸。

本周國(guó)內(nèi)PVC基本面變化不大，前期個(gè)別裝置開工下降，本周開工略有恢復(fù)，然考慮個(gè)別企業(yè)裝置檢修，總體來看供應(yīng)變化不大；下游市場(chǎng)需求恢復(fù)中，市場(chǎng)貨源采購及交付增多，考慮在途及上游供應(yīng)，短期來看，市場(chǎng)社會(huì)庫存預(yù)期仍小幅累庫。華東地區(qū)電石法五型在6150-6250區(qū)間，盤中低端成交為主，乙烯法僵持在6400-6700區(qū)域內(nèi)。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置負(fù)荷會(huì)升，周度產(chǎn)量增加1.26%在43.32萬噸；節(jié)后外商詢盤增加，出口增加至1.8萬噸，本周行業(yè)庫存環(huán)比略減少0.08萬噸。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會(huì)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

預(yù)測(cè)：邊際企業(yè)成本壓力維持負(fù)荷平穩(wěn)，西部企業(yè)負(fù)荷提滿，疊加新增產(chǎn)能陸續(xù)試車，試車供應(yīng)量預(yù)計(jì)迎來緩增期。

1、產(chǎn)能利用率會(huì)升

生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.03%在76.14%，同比減少1.77%；其中電石法環(huán)比增加1.63%在74.90%，同比減少6.60%，乙烯法環(huán)比減少1.15%在80.63%，同比增加15.18%。

下周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修縮小，裝置負(fù)荷預(yù)期會(huì)升，供應(yīng)預(yù)期穩(wěn)增。

本周企業(yè)產(chǎn)量在43.32萬噸，環(huán)比增加1.26%,同比增加1.35%。

未來三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)維持在43-44萬噸。

2、企業(yè)庫存繼續(xù)高企

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫開車環(huán)比減少0.95%，同比增加107%。企業(yè)隨著物流暢通，庫存向市場(chǎng)及下游轉(zhuǎn)移。

未來三周，企業(yè)在庫庫存在高位供應(yīng)下，依然承壓。

本周PVC企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加4.52%，然受市場(chǎng)貨源充足，可繼續(xù)增加空間有限。

預(yù)測(cè)：隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游備貨需求及生產(chǎn)剛需預(yù)計(jì)增加；外貿(mào)在亞洲區(qū)域價(jià)格上漲預(yù)期帶動(dòng)下，仍有簽單存在。

1、還盤低價(jià)成交尚可

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外出口簽單1.8萬噸左右，貨源交付量在2.9萬噸。

2、終端需求陸續(xù)復(fù)蘇

本周下游制品企業(yè)開工率在45.57%，環(huán)比增加10.01%，同比增加27.28%。

預(yù)測(cè)：電石虧損增加，預(yù)計(jì)生產(chǎn)負(fù)荷下降，雖蘭炭?jī)r(jià)格下調(diào)，但PVC外采電石增量不足，上游原料成本壓力持續(xù)，PVC虧損相對(duì)略減。

1、邊際產(chǎn)業(yè)短期舒緩

蘭炭企業(yè)虧損110.7元/噸，電石企業(yè)虧損217余元/噸，電石短期壓力較大；電石法PVC國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-586元/噸，環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6686元/噸，環(huán)比減少90元/噸，同比減少954元/噸，

本周全國(guó)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-586元/噸，環(huán)比增加178元/噸，同比減少1807元/噸。

2、乙烯法盈利向好

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5983元/噸，環(huán)比增加247元/噸，同比減少1578元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在617元/噸，環(huán)比減少345元/噸，同比減少1271元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)成本與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.73，一月的相關(guān)系數(shù)在0.6，近一個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)毛利對(duì)產(chǎn)能利用率略有增加。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷及行業(yè)庫存恢復(fù)變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

供應(yīng)：未來三周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量預(yù)期增加。

企業(yè)裝置檢修規(guī)模偏少，PVC生產(chǎn)企業(yè)存在新增產(chǎn)能釋放可能，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期看增。

需求：需求內(nèi)外貿(mào)向好。

內(nèi)貿(mào)需求復(fù)工下剛需及備貨增加，個(gè)別行業(yè)需求訂單向好；外貿(mào)價(jià)格優(yōu)勢(shì)支撐下繼續(xù)有量成交。

成本：產(chǎn)業(yè)短期虧損 長(zhǎng)期預(yù)期好轉(zhuǎn)。

短期產(chǎn)業(yè)維持虧損持續(xù)，遠(yuǎn)期燒堿市場(chǎng)好轉(zhuǎn)支撐產(chǎn)業(yè)虧損減少。

結(jié)論（短期）：PVC現(xiàn)貨基本面短期受下游集中采購利好支撐，底部震蕩；然考慮下周期開始生產(chǎn)負(fù)荷高位，且新增裝置陸續(xù)試車投產(chǎn)，行業(yè)供應(yīng)持續(xù)增加；下游雖復(fù)蘇后開工提升，但房地產(chǎn)類訂單表現(xiàn)一般，企業(yè)遠(yuǎn)期訂單有限；地板短期略好支撐尚顯不足。預(yù)計(jì)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)下周依然難有較好趨勢(shì)，行情繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，價(jià)格看6100-6300區(qū)間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：從中長(zhǎng)期市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)中增長(zhǎng)，尤其3月新裝置投產(chǎn)預(yù)期，加重供應(yīng)觀望氣氛；市場(chǎng)需求向好但房地產(chǎn)等需求新增空間不足，行業(yè)庫存維持高位，市場(chǎng)承壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新增裝置投產(chǎn)情況。2、電石生產(chǎn)企業(yè)開工變化。3、外貿(mào)出口接單情況。