供需博弈難分伯仲，聚丙烯市場頹勢難扭轉(zhuǎn)

付喜

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

美聯(lián)儲加息預(yù)期偏強，加重市場對未來經(jīng)濟(jì)悲觀心態(tài)。聚丙烯供應(yīng)端連續(xù)發(fā)力，檢修利好不斷刺激市場，無奈需求端在經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢下，難以破僵局。短期市場主流驅(qū)動圍繞需求端展開，年底市場硬性需求或有再起，給長久疲軟僵持聚丙烯市場帶來一絲希望。需求端細(xì)分化、專用化方向愈發(fā)明顯！

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、年底硬需或再上場，市場細(xì)分化需求或?qū)⒃僦噩F(xiàn)。

2、需求疲態(tài)導(dǎo)致部分企業(yè)銷售壓力驟增，生產(chǎn)企業(yè)臨時停車增多，供應(yīng)端壓力略有舒緩。

3、下游工廠新增訂單跟進(jìn)不足，年底提前放假現(xiàn)象多集中在12月20日之后。 ? ?

供需博弈，需求端呈現(xiàn)細(xì)分化趨勢

本周聚丙烯價格偏弱運行為主，臨時檢修企業(yè)增加，市場供應(yīng)端利好逐步顯現(xiàn)。但需求端維持硬性需求為主，期現(xiàn)貨基差收窄，市場整體資源穩(wěn)中有降。短期供需端相互博弈，市場主要矛盾點集中在供應(yīng)端及需求端變化。整體看，成本端支撐猶存，疊加聚丙烯整體供應(yīng)端短期利好支撐，行情偏弱僵持為主。

近期受宏觀面帶動，商談重心低位抬升，但市場采購情緒未發(fā)生明顯變化。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈上、中游參與者節(jié)前降價去庫思路明顯，前期盤面較大幅度貼水格局逐漸修復(fù)，期、現(xiàn)靠攏回歸。基本面看，因近期檢修裝置增多，且上游庫存暫不高，供應(yīng)端壓力尚可。需求端看，年底下游需求面臨走弱預(yù)期，市場預(yù)期進(jìn)入累庫周期，基本面承壓運行。7日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制公布疫情防控措施通知，市場對政策放松后的恢復(fù)預(yù)期偏悲觀，盤面維持震蕩回調(diào)。截止8日，華東拉絲主流在7750元/噸，較上周跌100元/噸，跌幅1.27%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?臨時停車增加，供應(yīng)端壓力得以舒緩

預(yù)測：新增檢修企業(yè)陸續(xù)增多，無論故障還是檢修延遲，無疑給市場提供短期利好，短期企業(yè)生產(chǎn)總量將有小幅減緩。

1、需求端跟進(jìn)不足 聚丙烯庫存消耗緩慢

截至2022年12月7日，中國聚丙烯總庫存量：71.33萬噸，較上期跌3.71萬噸，環(huán)比跌4.94%，較上周下跌。周初市場交投重心上行，貿(mào)易商出貨好轉(zhuǎn)，疊加周內(nèi)檢修增多，供應(yīng)面壓力減輕，然宏觀利好情緒消化完畢，市場漲勢缺乏支撐再度回落，本周總庫存量呈現(xiàn)小幅下跌趨勢。

2、裝置損失量增加，供應(yīng)壓力小幅松動

本周（2022年12月2日-12月8日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在554萬噸/年，檢修損失量在8.916萬噸，環(huán)比上周增加28.71%。本周新增停車裝置有浙江石化1PP/2PP、中原石化二線、福建聯(lián)合一線、揚子石化1PPA線等；本周開車裝置有中原石化一線、中韓石化JPP線、延長中煤三線等；下周計劃開車裝置有鎮(zhèn)東莞巨正源全線、福建聯(lián)合一線等；下周計劃檢修裝置有蘭州石化二線。本周，受天氣以及部分突發(fā)事件影響，國內(nèi)聚丙烯裝置臨時性故障檢修增加，裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。關(guān)于后市，浙江石化、巨正源等大型石化裝置故障檢修影響仍將持續(xù)，疊加前期部分長期停車檢修裝置帶來的減損，預(yù)計下周裝置檢修損失量或上漲至9萬噸左右。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存穩(wěn)中有降

截至2022年12月7日，49.03萬噸，較上期(20221130)跌3.05萬噸，環(huán)比跌5.86%。周初市場交投重心上行，貿(mào)易商出貨好轉(zhuǎn)，疊加周內(nèi)檢修增多，供應(yīng)面壓力減輕，然宏觀利好情緒消化完畢，市場漲勢缺乏支撐再度回落，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅去化。

? ? 宏觀經(jīng)濟(jì)疲態(tài)難改 內(nèi)需跟進(jìn)不足

預(yù)測：供應(yīng)端因檢修增加短期利好顯現(xiàn)，但需求端部分邊際需求略有跟進(jìn)，整體訂單維持偏弱局勢，制約市場整體成交進(jìn)度。因宏觀疲軟局勢下，下游新增訂單難有新突破，目前市場唯有成本端穩(wěn)中支撐，預(yù)計短期PP市場頹勢難扭轉(zhuǎn)。

主要下游工廠開工率偏弱下行

本周塑編企業(yè)開工率較上周-0.5%，同比去年下滑6.5%，周內(nèi)國際原油及PP期貨走勢延續(xù)弱勢，市場提振氛圍表現(xiàn)不佳，塑編企業(yè)成本支撐不足，買漲不買跌市場心態(tài)明顯，工廠采購原料積極性下降。編織袋價格上漲空間有限，多維持穩(wěn)勢為主。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，終端需求下滑，企業(yè)訂單明顯減少，加之國內(nèi)大環(huán)境影響，預(yù)計近期塑編行情多震蕩整理為主。

本周BOPP價格偏弱震蕩。截至12月8日，厚光膜華東主流價格在9500元/噸，現(xiàn)貨市場價格回落20-50元/噸，現(xiàn)貨市場或?qū)⑿》?，成本面支撐偏穩(wěn)，BOPP新單情況一般。

? ? 成本端支撐猶存，生產(chǎn)企業(yè)利潤受擠壓

預(yù)測：短期市場來看，經(jīng)濟(jì)衰退陰影揮之不去，反彈動力欠佳，美聯(lián)儲加息決議及前瞻言論值得關(guān)注，下周國際油價或承壓偏弱運行。聚丙烯需求邊際有部分跟進(jìn)，但新增訂單整體處于偏弱狀態(tài)，市場或窄幅波動。預(yù)計下周油制、甲醇制、丙烯制PP利潤小幅修復(fù)，煤制、PDH利潤下跌。

本周油制、PDH、甲醇制PP利潤大幅修復(fù)，煤制、丙烯制PP利潤下滑。雖然OPEC+堅持推進(jìn)減產(chǎn)，但市場擔(dān)心美聯(lián)儲仍可能激進(jìn)加息，疊加歐美經(jīng)濟(jì)明年或陷入衰退，本周期國際油價大幅下跌，且跌至近一年來新低。聚丙烯下游行業(yè)開工率較低，工廠采購意向多偏謹(jǐn)慎，市場價格繼續(xù)回落?，F(xiàn)貨跌幅不及原油跌幅，油制聚丙烯利潤大幅上漲。煤制PP成本穩(wěn)定，聚丙烯市場弱勢陰跌，煤制PP利潤下跌。

? ? 聚丙烯短期價格偏弱震蕩

本周重點關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計近期生產(chǎn)企業(yè)總體產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢。

下周浙江石化一線、二線裝置停車中，開車時間待定，揚子石化1PPA線12.8日停車，開車時間待定；1PPB線計劃12.17日開車，延長中煤三線40萬噸/年停車中；東莞巨正源兩條線共計60萬噸/年裝置計劃12.12日開啟。

需求：下游新增訂單跟進(jìn)不足，短期頹勢難改。

塑編：本周塑編企業(yè)開工率較上周-0.5%，同比去年下滑6.5%，周內(nèi)國際原油及 期貨走勢延續(xù)弱勢，市場提振氛圍表現(xiàn)不佳，塑編企業(yè)成本支撐不足，買漲不買跌市場心態(tài)明顯，工廠采購原料積極性下降。編織袋價格上漲空間有限，多維持穩(wěn)勢為主。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，終端需求下滑，企業(yè)訂單明顯減少，加之國內(nèi)大環(huán)境影響，預(yù)計近期塑編行情多震蕩整理為主。

BOPP：原油價格走勢漲跌互現(xiàn)，對市場商品的帶動有限，PP期貨弱勢震蕩，利空市場氣氛，現(xiàn)貨價格小幅松動，市場整體交投氛圍暫無改善，原料端對BOPP指引偏弱，BOPP價格偏弱調(diào)整，需求跟進(jìn)稍顯乏力，下游廠家補貨積極性不高，逢低適量采購。BOPP市場供需面矛盾仍存，短期預(yù)計BOPP價格或區(qū)間整理，幅度在100-200元/噸，建議密切關(guān)注原料端及各種類膜的需求。

CPP: 周內(nèi)，國際原油及 PP期貨走勢偏弱，業(yè)者心態(tài)表現(xiàn)不佳。聚丙烯價格震蕩整理后小幅回落，市場心態(tài)偏悲觀，膜企訂單情況表現(xiàn)不佳，低溫復(fù)合膜、蒸煮膜、鍍鋁膜價格多維持穩(wěn)勢，市場整體成交情況清淡。短期預(yù)計C PP價格繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)勢為主。

成本：預(yù)計油制PP、PDH利潤下跌，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤持穩(wěn)整理。

結(jié)論（短期）：需求驅(qū)動不足，供應(yīng)端利好顯現(xiàn)是聚丙烯市場重要影響因素，綜上所述，供應(yīng)端利好逐步發(fā)力，疊加成本端穩(wěn)中支撐，市場在供需博弈中難破僵局。宏觀面經(jīng)濟(jì)下行壓力始終縈繞市場，需求端邊際雖有部分跟進(jìn)，但整體新增訂單處于偏弱狀態(tài)。綜合基本面分析，短期市場跟隨成本及需求端變化窄幅波動為主。

結(jié)論（中長期）：長期來看，需求端因經(jīng)濟(jì)下行壓力制約難以根本扭轉(zhuǎn)頹勢，供應(yīng)端近期因檢修密集利好顯現(xiàn)，市場供需端博弈中，但面對宏觀面經(jīng)濟(jì)疲軟局勢下，供需博弈影響不再凸顯，終端企業(yè)新增訂單處于偏弱局勢，在未來新增擴(kuò)能不斷增加局勢下，預(yù)計 12 月聚丙烯價格偏弱整理為主，價格或?qū)⑦\行在7700-7900元/噸。

風(fēng)險提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)層面偏空情緒明顯，歐美加息政策令市場對未來擔(dān)憂心態(tài)加重，市場看空情緒增加。

2、生產(chǎn)企業(yè)成本相對高位企業(yè)利潤萎縮，令高成本與弱需求形成僵局。