綜述

伴隨美國通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲 12 月會議加息力度如期降至 50 個基點，緩和了市場此前對于經濟衰退的焦慮。另外亞洲局部經濟出現(xiàn)回升跡象，也一定程度上提振市場信心。然而下周前期檢修裝置重啟，下游僅部分需求尚可，剛需支撐有限，聚乙烯價格上漲動力不足。

防疫新政策優(yōu)化，物流運輸受阻情況進一步改善。但聚乙烯下游需求旺季已過，下游工廠存提前放假可能，持續(xù)施壓聚乙烯價格。

近期聚乙烯市場關注點：

1、隨精準防疫政策執(zhí)行，對部分地區(qū)包裝膜行業(yè)開工提振，關注有無提前備貨操作。

2、供應方面勁?；ど婕?0萬噸/年產能計劃12月投產，若其順利落地，將利空市場。

3、聚乙烯下游棚膜開工持續(xù)下滑，地膜跟進推遲，企業(yè)訂單積累一般，包裝膜隨著防疫政策優(yōu)化，快遞行業(yè)復蘇，需求小幅回暖。管材方面，處于季節(jié)性需求淡季，開工率有所下降。

?

? 一?

??? ?供強需弱，成本帶動周內價格偏強反彈

本周國內聚乙烯市場價格漲跌均現(xiàn)，調整幅度在20-250元/噸。整體來看，本周隨著防疫物資價格的反彈，市場整體情緒向好，貿易商價格跟隨盤面價格，報價有所推漲；周內供應端，國內本年度新增裝置投產延期，對市場價格影響有限；需求端，因部分行業(yè)訂單情況并不理想，開工率較上周僅上漲0.23%，無明顯好轉；庫存方面，因部分裝置臨時停車檢修，供應有所減少，且市場成交稍有轉好，疊加供應略有減少，生產企業(yè)庫存下跌。

從供需兩端表現(xiàn)來看，產量、庫存方面均處于下滑趨勢，下游開工率較上周有所回暖，周內聚乙烯國產量49.64萬噸，環(huán)比下降1.43%。下游開工率在46.91%，環(huán)比增長0.23%。分工藝成本來看，油制線性成本增加明顯，較上期增長7.78%

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

? 二?

??? ?供應端周內走弱，遠期驅動減弱

預測：國產供應端存增量預期，而進口資源存減弱預期，主要基于12月份下旬進口窗口逐漸關閉，疊加人民幣匯率貶值，代理商成本上升接貨意愿減弱。

1、上游企業(yè)檢修重啟，國產供應近端預期增加

本周期國內企業(yè)聚乙烯總產量在49.64萬噸，較上周期50.36萬噸，下跌0.72萬噸。其中HDPE產量為20.30萬噸，較上周期21.88萬噸，下跌1.58萬噸；LDPE產量為6.09萬噸，較上周期6.13萬噸，下跌0.04萬噸；LLDPE產量為23.25萬噸，較上周期22.34萬噸，上漲0.91萬噸。

下周隨著齊魯石化、浙石化二期等5家企業(yè)裝置開車，供應方面，產量增加明顯，產量預估在52.68萬噸，較本周增加6.12%。

2、套利空間有限，到港貨源減少

四季度進口整體量下降，同比三季度降2.35%。在遠東中國，隨著國內下游需求的走弱，商家接盤意愿度也有所減弱，進口量不斷下降，12月預計進口量在108萬噸左右，環(huán)比-1.82%。

周內港口庫存小幅上漲，截止12月14日，華北、華東、華南三大地區(qū)港口庫存在40.86萬噸，環(huán)比-1.63%。下游工廠原料庫存維持低位，臨近春節(jié)，貿易商積極出貨去庫為主，疊加本月進口貨源到港量有減少預期，預計下周PE港口庫存將有所減少。

3、月底去庫，生產企業(yè)庫存存下降預期

截至2022年12月14日，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：39.66萬噸，較上期跌4.15萬噸，環(huán)比跌9.47%，庫存趨勢由漲轉跌。主要因為受宏觀消息面連續(xù)刺激，市場心態(tài)連續(xù)好轉，聚乙烯市場走勢偏強，下游工廠逢低補庫，投機交易也明顯增多，市場成交好轉；其次因為部分裝置臨時停車檢修，供應有所減少。市場成交好轉疊加供應略有減少，生產企業(yè)庫存下跌。

下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：38萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主要因為臨近春節(jié)，下游工廠有備貨預期，因此生產企業(yè)庫存有下降預期。

4、再迎投產集中月，遠端供應增量

進入12月，本月山東勁?；び型懂a計劃，計劃12月底產出合格品投放市場，如若如期投產，對12月份聚乙烯市場將形成更大的考驗。前期計劃投產的廣東石化、山東勁?；?、海南煉化裝置均出現(xiàn)推遲開車，計劃于2023年1月產出產品投放市場。遠端來看，2023年1月仍有210萬噸/年產能釋放，對價格將會形成打壓。

表2 2022年12月國內聚乙烯裝置投產統(tǒng)計

單位：萬噸/年

? 三?

??? ?下游開工整體偏弱，需求難有支撐

預測：本周聚乙烯下游各行業(yè)產能利用率來看，農膜產能利用率較上周-0.18%。管材產能利用率較上周持平。中空產能利用率較上周+0.97%。注塑產能利用率較上周-0.24%。包裝膜產能利用率較上周+0.97%。拉絲產能利用率較上周持平。目前農膜需求處于交叉階段，棚膜需求轉弱，地膜需求逐漸釋放，部分地膜企業(yè)受地膜規(guī)格的不確定性，生產較往年偏弱。

1、農膜開工下降，需求表現(xiàn)不佳

?

2、防疫政策下開工率小幅提升，但短中期來看，提升聊勝于無

預計下周包裝膜生產多或維穩(wěn)為主，少許規(guī)模企業(yè)仍可接單，食品類包裝長協(xié)訂單本周已完成部分，下周周期延續(xù)縮短，除此以外，目前政策雖放，物流因素影響減弱，但終端需求并無明顯好轉。

? 四?

??? ?原油預期回暖，成本端有望提振

預測：預計下周國際油價或存上漲空間，需求預期出現(xiàn)改善或帶來支撐。預計WTI 或在 74-79 美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在 80-85 美元/桶的區(qū)間運行。

圖8可以看出，近期油制LLDPE成本不斷下探，截止目前油制線性利潤均值在-37元/噸，環(huán)比上周-231元/噸。預計12月原油價格資源走勢回暖，成端對聚乙烯價格將有所提振。

? 五?

??? ?強供應VS弱需求，聚乙烯延續(xù)偏弱震蕩

下周重點關注下游開工及國產供應情況。

表3 國內聚乙烯供需平預期

供應：下周，供應量預計增量。

下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：38萬噸左右，庫存趨勢延續(xù)下降。主要原因為，臨近春節(jié)假期，下游存囤貨預期；但考慮計劃檢修裝置較少，以及前期檢修裝置陸續(xù)開車影響，國內供應壓力緩解不大。

需求：管材方面，近期國內石化 PE 管材料排產增加，部分進口料集中到港，國內整體供應增加，傳統(tǒng)需求淡季，PE 管材工廠訂單預期減少，工廠觀望情緒增強，采購積極性減弱，短期內供需矛盾預期增大；棚膜來看，棚膜旺季收尾，企業(yè)開工小幅下滑；地膜需求緩慢跟進，個別企業(yè)有一定招標訂單，整體開工維持低位。

成本：原油方面，伴隨美國通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲 12 月會議加息力度如期降至 50 個基點，緩和了市場此前對于經濟衰退的焦慮。另外亞洲局部經濟出現(xiàn)回升跡象，也一定程度上提振市場信心。整體來看，雖經濟疲軟大勢未扭轉，但需求端預期有所改善。煤炭方面，北方進入供暖季，取暖用煤需求上升，將有利于動力煤價格回升，而冬季保供穩(wěn)價的抑制作用，預計價格反彈幅度有限。

結論（短期）：供需持續(xù)博弈，市場僵持調整空間不大，從供應端來看，下周檢修裝置陸續(xù)恢復重啟，供應壓力增加，且受疫情持續(xù)影響，市場供應預期持續(xù)承壓前行。需求端來看，聚乙烯需求旺季接近尾聲，下游企業(yè)開工率除包裝膜外均呈下降趨勢，但由于今年春節(jié)相對較早，預估12月下旬有春節(jié)長假補庫操作，不過由于國內疫情不穩(wěn)定影響，補庫操作預期不會太高，提振力度或將有限。綜合來看，市場持續(xù)向好走高缺乏動力，預計近期市場或將延續(xù)偏弱震蕩運行。

結論（中長期）：供應端，國內產量月內隨裝置檢修減少有增量預期，市場供應壓力仍存，下游前期訂單逐漸完成，后續(xù)跟進訂單逐漸減少，對原料需求減弱，對市場支撐力度有限。且今年春節(jié)來臨早于往年影響，下游停機或提前一周，產能利用率有小幅回落預期。因此，預計12月下旬聚乙烯價格在供需雙壓下，價格趨弱運行，華北線型價格或將運行在8200-8350元/噸。

風險提示：防疫政策物流運輸恢復情況、下游工廠春節(jié)假期是否提前、1月新裝置投產情況。