石磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

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綜述

上周預(yù)期回顧：PVC市場(chǎng)價(jià)格重心上周，運(yùn)行區(qū)間6350-6550元/噸，預(yù)測(cè)值在6200-6400元/噸，與預(yù)期值漲150元/噸，電石原料成本上漲及行業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期偏強(qiáng)，支撐價(jià)格上漲。

本周國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格重心上漲，電石成本及宏觀預(yù)期偏強(qiáng)支撐價(jià)格上漲，基本面則偏差；隨著檢修結(jié)束，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.14%在77.17%；而下游制品企業(yè)放假需求停滯，行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)環(huán)比增加9.52%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.14%在77.17%。

2、本周市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加19.87%至37.01萬(wàn)噸。

3、氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)邊際生產(chǎn)企業(yè)盈利維持低位，受液堿降價(jià)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)在-490元/噸。

國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)繼續(xù)上調(diào)，主要受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)利好支撐。但是現(xiàn)貨市場(chǎng)受春節(jié)臨近影響，市場(chǎng)休市，難有成交，下游及貿(mào)易陸續(xù)離市，物流運(yùn)輸逐漸減少。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修回復(fù)，節(jié)前裝置變動(dòng)整體有限，周度產(chǎn)量增1.31%在43.63萬(wàn)噸；本周出口簽單增加至2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求休市，成交清淡，本周行業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加9.52%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5，企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7（下表同）

預(yù)測(cè)：受電石供應(yīng)緊張，東部外采電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷略有波動(dòng)，部分維持低負(fù)荷，節(jié)日期間負(fù)荷難以恢復(fù)，預(yù)計(jì)供應(yīng)維持穩(wěn)定。

1、產(chǎn)能利用率維持高位

本周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.14%在77.17%，同比減少0.46%；其中電石法環(huán)比增加1.33%在76.23%，同比減少3.55%，乙烯法環(huán)比增加0.46%在80.56%，同比增10.22%。

春節(jié)期間無(wú)企業(yè)檢修，但電石因春運(yùn)影響局部供應(yīng)緊張，限制外采原料型企業(yè)開工。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加1.31%,同比增加2.35%，其中電石法企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加1.64%，同比減少2.50%；乙烯法產(chǎn)量環(huán)比增加0.20%，同比增加23.13%。

未來三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持在43萬(wàn)噸以上。

2、企業(yè)庫(kù)存節(jié)日性累庫(kù)

本周生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增加2.60%，受春節(jié)影響，企業(yè)運(yùn)輸部分受限，且下游放假，暫無(wú)提貨需求。

未來三周，受春節(jié)影響，企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；春節(jié)休市原因預(yù)售下降。

預(yù)測(cè)：春節(jié)假期影響，下游制品企業(yè)放假，預(yù)計(jì)未來7-14天內(nèi)需求將維持年度低點(diǎn)，受季節(jié)性影響，節(jié)后需求能否啟動(dòng)仍較為謹(jǐn)慎。

1、3月亞洲預(yù)期看漲 出口仍在

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外出口簽單環(huán)比增加，貨源交付量在2萬(wàn)噸；本周期價(jià)格弱穩(wěn)，805-850美元/噸FOB，實(shí)單商談。

2、春節(jié)休市 觀望節(jié)后復(fù)蘇

本周下游制品企業(yè)開工率在0%，環(huán)比減少20.68%，同比減少31.05%。

預(yù)測(cè)：電石節(jié)日期間供應(yīng)緊張，到貨及成本壓力較強(qiáng)，液堿需求淡季，邊際企業(yè)成本持續(xù)高位。

1、邊際產(chǎn)業(yè)壓力仍在

蘭炭企業(yè)虧損190.7元/噸，較上周期增加184.9元/噸，電石企業(yè)盈利84元/噸，較上周期上漲50元/噸。電石法PVC在電石貨緊價(jià)高壓力下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-715元/噸，環(huán)比增加32元/噸。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6976元/噸，環(huán)比增加47元/噸，同比減少1114元/噸。

本周周全國(guó)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-715元/噸，環(huán)比增加32元/噸，同比減少1005元/噸。

2、乙烯法盈利向好

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5574元/噸，環(huán)比減少2元/噸，同比減少1964元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在1026元/噸，環(huán)比增加3元/噸，同比減少585元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)成本與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.72，一月的相關(guān)系數(shù)在0.54，近一個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)毛利對(duì)產(chǎn)能利用率影響減弱。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷及行業(yè)庫(kù)存變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

供應(yīng)：未來三周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量持續(xù)高位。

企業(yè)裝置檢修規(guī)模偏少，雖有電石供應(yīng)限制，但節(jié)后遠(yuǎn)期隨著新增裝置產(chǎn)能釋放，繼續(xù)增加，春節(jié)前后企業(yè)產(chǎn)量維持高位。

需求：春節(jié)淡季，行業(yè)累庫(kù)為主。

春節(jié)休市，市場(chǎng)需求消失，行業(yè)庫(kù)存快速累積，需求預(yù)計(jì)2月下旬陸續(xù)恢復(fù)；出口外貿(mào)預(yù)期表現(xiàn)依舊可觀。

成本：產(chǎn)業(yè)虧損承壓 邊際企業(yè)開工受限。

氯堿價(jià)格疲軟，外采資源生產(chǎn)成本壓力仍在增加，邊際企業(yè)開工預(yù)計(jì)維持3-4成負(fù)荷為主，短期改善無(wú)望。

結(jié)論（短期）：節(jié)后市場(chǎng)需求緩步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)及環(huán)境預(yù)期尚待觀察，鑒于旺季需要時(shí)間，供大于求下市場(chǎng)重心預(yù)期看低，預(yù)計(jì)月底維持高位堅(jiān)挺。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：從中長(zhǎng)期看春節(jié)影響預(yù)計(jì)在2月份結(jié)束，然北方需求恢復(fù)則需要觀望至3月初，行業(yè)高庫(kù)存持續(xù)，成本支撐依舊較強(qiáng)，2月供應(yīng)壓力下價(jià)格有回調(diào)趨勢(shì)，華東電石法五型維持6400-6700區(qū)間波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、春節(jié)后預(yù)期政策減弱。2、電石原料供應(yīng)情況。3、春節(jié)后下游復(fù)工進(jìn)度。