【導語】2022年海外資本市場發(fā)生滄桑巨變，事事變幻莫測，在聚丙烯行業(yè)顯現(xiàn)淋漓盡致。去年十月能耗雙控引發(fā)市場劇烈震蕩令市場應接不暇，轉(zhuǎn)眼間半載已過，因海外通脹已成痼疾，美聯(lián)儲輪番加息以圖刮骨療毒，所引發(fā)資本市場動蕩局勢再次重演。能源供應緊缺言論已黯然失色，經(jīng)濟下行壓力重擊產(chǎn)業(yè)鏈實體。纏繞聚丙烯供需失衡不斷言論再上高峰，聚丙烯市場前行披荊斬棘，在國家政策輪番出擊下，市場能否再現(xiàn)輝煌?

一、原油與聚丙烯相關性轉(zhuǎn)折性變化

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

能源供應緊缺現(xiàn)實所推動聚丙烯市場成本上行已然成為不可否分事實。今年引發(fā)聚丙烯市場長期居高不下主要來自成本端高位支撐。然而本周布倫特油價遭遇重挫，7月5日布倫特油09合約價單日跌10.73美元/桶，跌幅9.45%，創(chuàng)下自2021年以來單日最大跌幅。國際油價深跌令市場避險資金快速撤離，引發(fā)能源化工一系列產(chǎn)品連鎖下跌反應。聚丙烯拉絲單日跌幅超3.53%至8180-8200元/噸。

盡管國際油價與聚丙烯之間近十年關聯(lián)系數(shù)呈現(xiàn)走弱趨勢，但在今年宏觀通脹大局勢面前，聚丙烯市場走勢與間接原料原油之間影響力度反而更加密切。2022年1-7月聚丙烯與國際油價相關系數(shù)為68.89，與去年同期（26.07）上升42.82。由此說明今年國際油價對能化產(chǎn)品影響力度明顯高于往年同期，同時也驗證了今年高油價所引發(fā)成本端影響滲透到能化行業(yè)每個角落。

二、成本端影響短期黯然失色長期影響猶存

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2022年二季度是聚丙烯成本端影響高光時刻，油制聚丙烯成本漲幅最快，同比增幅44.23%，國際油價供應緊缺局勢成為市場助推國際油價走高主推手，其次為PDH制聚丙烯成本同比漲幅33.39%，PDH制聚丙烯成本走高一改業(yè)者對PDH制產(chǎn)品原有認知。

前期PDH制聚丙烯產(chǎn)品是公認低成本高利潤產(chǎn)品，但伴隨國內(nèi)PDH制聚丙烯產(chǎn)能不斷擴大，對丙烷需求也發(fā)生翻天覆地變化，在今年能源貨少價高面前，PDH制聚丙烯依舊沒有擺脫高成本給企業(yè)帶來利潤萎縮困局。

與前者表現(xiàn)相對緩和的則是煤制聚丙烯，經(jīng)歷過去年能耗雙控政策影響后，國家對煤炭資源高度管控力度影響，煤制聚丙烯反而在成本增速上反超前者，成為今年聚丙烯行業(yè)中少數(shù)利潤保持較好者。煤制聚丙烯二季度成本同比增速2.91%，這也正是煤制行業(yè)開工率明顯好于油制及PDH制開工率的主要原因之一。

國際油價近期快速回落導致聚丙烯成本端影響黯然失色，但長期受制于全球能源供應緊缺局勢影響，成本端高位支撐難扭轉(zhuǎn)，也是今年聚丙烯市場支撐點難以破8000關口主要原因。

三、經(jīng)濟下行壓力影響PP下游開工進度

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全球性通脹危機滲透到各國，輸入性通脹引發(fā)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈利潤萎縮現(xiàn)狀屢見不鮮?？v觀全年，PP下游平均開工率明顯低于往年同期，1-7月國內(nèi)PP下游平均開工率50.33%，同比去年同期（平均開工率54.34%）下降4.01%，由此可發(fā)現(xiàn)整個PP下游工廠面臨承受巨大輸入性通脹壓力。尤其聚丙烯主要下游塑編、管材、無紡布開工率均有不同程度下降。整個產(chǎn)業(yè)鏈是相輔相成的，下游開工低迷局勢反射到產(chǎn)業(yè)鏈上游，則是銷售壓力上升。庫存高企，最后演變?yōu)閮r格下行的必然趨勢。

四、聚丙烯未來需求及走勢前瞻

面對海外通脹已成痼疾，疊加產(chǎn)能增速與需求增速偏離平衡的困局，聚丙烯行業(yè)正面臨前所未有困局。產(chǎn)業(yè)格局大調(diào)整迫在眉睫，無論上游生產(chǎn)端還是下游制品端，都無疑無法脫離這一浴火重生的演變。產(chǎn)業(yè)鏈在高端化、專用化、完善化道路上發(fā)展前行，聚丙烯短期經(jīng)歷陣痛，都將是對聚丙烯未來變革最好的經(jīng)歷。在目前大環(huán)境空頭逼近下，國內(nèi)各種政策連續(xù)發(fā)力支撐，聚丙烯三季度前景仍可期！