從原油市場方面來看，截至3月25日收盤，紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2022年5月期貨結(jié)算價(jià)每桶113.90美元，比前一交易日上漲1.56美元，漲幅1.4%，交易區(qū)間108.68-114.12美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2022年5月期貨結(jié)算價(jià)每桶120.65美元，比前一交易日上漲1.62美元，漲幅1.4%，交易區(qū)間115.16-120.92美元。歐盟對禁運(yùn)俄羅斯油氣沒有達(dá)成一致意見，意味著俄羅斯石油和天然氣仍然出口到歐洲，加之俄羅斯黑海沿岸CPC終端的石油裝載工作部分恢復(fù)，國際油價(jià)盤中下跌。然而，有消息傳出周五胡塞武裝對沙特石油設(shè)施發(fā)動新一輪襲擊，歐美原油期貨逆轉(zhuǎn)跌勢而收高。

圖1? 原油與PP價(jià)格聯(lián)動性分析

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來源：隆眾資訊

從原油市場方面的情況來看，俄烏談判近期再度遇阻，同時(shí)歐盟及北約討論對俄羅斯進(jìn)行新一輪制裁，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂仍存。此外風(fēng)暴導(dǎo)致黑海 CPC 管道暫停，也加劇斷供憂慮。伊朗核問題談判雖進(jìn)入尾聲，但近期沒有新的進(jìn)展，因此預(yù)計(jì)供應(yīng)端存收縮預(yù)期。加之海外國家對全球疫情沒有新的管控舉措，各大機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好需求前景，預(yù)計(jì)需求端維持向好預(yù)期。因此俄烏局勢預(yù)計(jì)難以迅速緩解，伊朗問題的落地進(jìn)展也略顯緩慢，預(yù)計(jì)國際油價(jià)或仍存上漲空間，對油制聚丙烯企業(yè)較為強(qiáng)勁的成本支撐作用不減。同時(shí)，由于原油市場對丙烷市場聯(lián)動性較大，因此預(yù)計(jì)丙烷價(jià)格將跟隨原油維持偏強(qiáng)走勢，PDH制企業(yè)同樣面臨較強(qiáng)的成本支撐作用。

從煤炭市場方面來看，受國內(nèi)疫情、安檢、環(huán)保等因素影響，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)偏緊，運(yùn)輸瓶頸，汽運(yùn)車輛調(diào)運(yùn)難度加大，市場基本面供應(yīng)仍顯偏緊。從煉焦煤市場方面來看，受安全、環(huán)保檢查影響，部分地區(qū)煤礦產(chǎn)量相對低位，焦煤供應(yīng)依舊偏緊，部分需求較好的優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)仍有上調(diào)。不過近期在受到疫情影響的情況下，公路運(yùn)輸受限，廠內(nèi)焦煤庫存有所累積，下游到貨情況不及預(yù)期，有減產(chǎn)現(xiàn)象，市場情緒略有轉(zhuǎn)弱。但整體來看，煤炭市場供應(yīng)壓力不大，物流受阻一定程度上影響市場交投，但中長期來看，在國內(nèi)疫情控制向好的預(yù)期之下，物流恢復(fù)為大概率事件。

圖2? 中國動力煤主要市場價(jià)格走勢圖

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盡管現(xiàn)階段煤企為唯一盈利的原料來源制生產(chǎn)企業(yè)，但煤炭供應(yīng)量不及去年四季度煤炭保供時(shí)期水平，煤炭的社會庫存和電廠庫存仍然持續(xù)下降，電廠煤炭可用天數(shù)處于較低水平。北方港口煤炭供應(yīng)緊張，未來缺煤仍然可能持續(xù)，預(yù)計(jì)受長期缺煤影響，化工用煤成本將持續(xù)高企。同時(shí)，進(jìn)口方面，由于俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，影響了烏克蘭境內(nèi)的煤礦生產(chǎn)，與此同時(shí)俄羅斯貿(mào)易結(jié)算受制裁、澳大利亞減產(chǎn)、印尼限制出口，導(dǎo)致了海外煤炭同樣緊缺，當(dāng)前進(jìn)口煤到岸價(jià)格與國內(nèi)煤相比并無明顯價(jià)差優(yōu)勢。

圖3? 中國PP各原料來源成本走勢一覽

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綜上所述，雖然現(xiàn)階段聚丙烯市場面臨需求收縮、擴(kuò)能周期、社會庫存偏高等問題，整體市場預(yù)期較弱，但成本高企所帶來的生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損，短期來看暫難發(fā)生較徹底轉(zhuǎn)變，由此造成的供給沖擊問題是目前市場面臨的首要問題，因此在原料端大勢沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)折跡象之前，中期來看，不宜過分看空聚丙烯后市。