節(jié)后歸來，在原油的強勢拉漲下，PP呈現“虎虎生威”之勢頭，第一個交易日期貨跳空走高，主力合約PP2205漲360，最高觸及9015點，市場在成本邏輯與供需邏輯之間展開博弈，但下游尚未完全復工，價格快速沖高一定程度抑制補庫意愿，節(jié)后第一個交易日成交冷清。需求端缺乏明顯亮點，對高價出現較為明顯排斥，導致庫存在中游累積負反饋傳導至上游，在供應壓力增加、需求尚未全面跟進情況下，聚丙烯“虎虎生威”之勢將歸何處？

截至2022年2月11日石化庫存在99萬噸，同比去年增加6-7萬噸。

1、上游及貿易商：春節(jié)前由于現貨基本停滯，跟進不足，期現貨基差大幅走弱。節(jié)后期貨盤面拉動上漲速度較快，下游尚未完全復工，缺乏需求放量，聚丙烯上方空間壓縮，此輪拉漲持續(xù)時間較短。現貨價格在需求修復之前略顯疲軟，基差偏弱，對期貨有一定拖累，整體處于震蕩格局當中。

2、下游采購：以現貨采購為主，完成節(jié)前點價單為主。

3、投機者:主力合約8400一線支撐未破，多頭趨勢未改，受原油上漲帶動下周預計沖高為主。

目前市場各環(huán)節(jié)情況分析：

成本端支撐明顯

春節(jié)假期期間外圍市場整體表現差異較大，股市債市表現差強人意，而商品市場以原油為首漲多跌少。尤其是原油價格布倫特與美原油雙雙突破90美元/桶關口，創(chuàng)下近階段新高，這對于國內期貨市場形成有力推動。尤其在春節(jié)假期后的一周時間，現貨市場還沒有完全恢復的情況下宏觀與資金因素將成為盤面主導。本周煤制、外采甲醇制利潤擴大化，油制、外采丙烯制、PDH制PP利潤收窄，目前五種原料來源利潤均有不同程度虧損，但原料高成本支撐，現貨下跌空間有限，對未來價格形成支撐。

供給端壓力有增加預期

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一季度計劃內投產產能在210萬噸附近，目前浙石化一線、大慶海鼎石化已經投產，其余155萬噸計劃在一季度末前實現落地。今年春節(jié)前后PP裝置檢修力度不大，目前平均開工率在92.6%附近，2月份裝置多為故障停車，停車時間較短，對市場影響有限，05合約上供應壓力突增，一定程度利空業(yè)者預期，實際增量情況仍需關注裝置落地時間。由于近期上下游的開工錯配，PP庫存快速積累，兩油庫存較春節(jié)前高出36.5萬噸，短期消化進程緩慢，庫存仍繼續(xù)攀升態(tài)勢。

終端消費有待轉好?

按照往年的復工時間來看，多數企業(yè)的集中復產要到元宵節(jié)之后，目前塑編行業(yè)緩慢恢復，整體開工率仍維持偏低水平。受冬奧會影響，華北地區(qū)河北部分地區(qū)開工延期，山東、河南等省份逐漸開工，但尚未完全恢復。BOPP行業(yè)來看，年前訂單數量可觀，行業(yè)景氣度充足，大廠春節(jié)期間設備不停，繼續(xù)生產，為需求端僅存的亮點。春節(jié)前下游備貨天數不高，節(jié)后復工或存在一定的補庫需求，但對高價出現較為明顯排斥，導致現貨庫存累積。對于即將到來的3月份需求旺季仍存在看漲預期，終端需求轉好后將加速資源的消化。