元旦過后，距離年前交易周期僅有半個月左右的時間，市場經(jīng)歷了久跌盼漲，受印尼暫停出口動煤影響，聚丙烯跟隨出現(xiàn)一波上漲，短期內(nèi)，短期內(nèi)，原油和動力煤價格上移，對PP價格形成較大推動，當前兩油庫存偏低，油價高位震蕩，短期支撐仍在，但進口恢復疊加前期停車裝置開車，中長期表現(xiàn)不樂觀。進入1月份，節(jié)前上游維持降庫操作，需求端表現(xiàn)一般，市場對年后補庫需求有所期待，但在基差較小的情況下，期貨上行動力不足。那節(jié)前行情會作何表現(xiàn)呢，需求會不會出現(xiàn)預期中備貨，價格會不會因此被持續(xù)推漲呢？我們對節(jié)前市場變動因素整理分析。

刨除突發(fā)及不可控政策影響，影響價格的主要因素為供需，我們將歷年來年前交易時間段行情進行復盤，尋找節(jié)前市場交易機會及邏輯，做未來行情的研判：

首先，我們回顧過去三年春節(jié)前后價格變動情況：

結合歷史規(guī)律及同期數(shù)據(jù)復盤可以看到，2019、2020年年前年后均為弱勢陰跌行情，2021年受美國極寒天氣影響，價格出現(xiàn)了預期之外的反彈，“牛氣沖天”，價格反彈幅度較大，給生產(chǎn)企業(yè)帶來了豐厚的利潤空間，雖后期價格有所回落，但整體仍高于去年同期。2022年，需求端持續(xù)表現(xiàn)不佳致使商家心態(tài)普遍悲觀，對高價資源接受程度較低，目前來看僅維持逢低補庫。隨著春節(jié)假期的逐步臨近，下半月開始終端需求存進一步走弱的預期，但考慮到本周工廠備貨預期仍在，需求尚有一定韌性支撐，但向上驅動明顯不足，下周行情呈現(xiàn)震蕩偏弱運行，我們預計節(jié)前標品價格維持在8400-8500元/噸震蕩，隨著交易的逐漸降溫，年前低端有望觸及8200元/噸。

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

再者，我們回顧庫存情況：庫存周期是資金和產(chǎn)品之間的權衡的結果，庫存直接反應的是下游景氣度，當市場價格開始下跌時，資金是矛盾的主要方面，中間商會將商品資源轉化為資金，而終端用戶則延緩資金采購資源的進程，按照市場預期，假期歸來市場將開啟去庫存之路。從整體庫存跟蹤情況來看，春節(jié)前后庫存累積水平在37-40萬噸之間，2020年由于疫情影響，假期延長，全國消費業(yè)停擺，庫存出現(xiàn)史無前例的增加。按照目前跟蹤的聚丙烯下游來看，市場處在剛需平穩(wěn)采購的狀況下，去庫存速度低于預期，我們預估節(jié)前庫存將在60萬噸水平一線波動。

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

第三，下游需求變化情況

春節(jié)期間，聚丙烯下游企業(yè)部分停工放假，但由于疫情的原因，各省陸續(xù)出臺原地過節(jié)的政策，開工率有望好于同期。臨近春節(jié)假期，無紡布、塑編、BOPP行業(yè)已開始進行節(jié)前小幅備貨，但程度有限。目前聽聞BOPP行業(yè)大部分工廠春節(jié)選擇不停機，連續(xù)生產(chǎn)，預計1月初可能還有一波下游補庫需求存在，幅度需進一步跟蹤。

整體來看，原油價格持續(xù)反彈，“奧密克戎”變異毒株雖傳播性強，但毒性較弱。交易者對各國家實施封鎖政策抑制需求前景的的擔憂情緒逐漸消退，市場信心開始恢復，驅動油價上行，油制路徑生產(chǎn)成本不斷抬升。期貨價格小幅反彈，但隨著春節(jié)的臨近，終端真實需求正逐步走弱，現(xiàn)貨漲幅不及期貨。從季節(jié)性來看，當前訂單處于季節(jié)性低位，產(chǎn)成品庫存處于季節(jié)性高位，過高的產(chǎn)成品庫存遏制了下游工廠的補庫動能；原材料庫存處于中等水平，預計年前市場難有走高動力。當前社會庫存高位，中間端庫存對價格形成拖累，低價現(xiàn)貨短期內(nèi)尚有支撐，但交易時間縮短，若集中需求難以維持，對年前05合約來說，仍維持震蕩判斷。