綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)維持偏強(qiáng)走勢(shì)，上漲5-40元/噸。本周聚乙烯市場(chǎng)供應(yīng)維持偏緊，華泰盛富等裝置開車推遲，新裝置未如期放量，近期依舊無供應(yīng)壓力。下游工廠剛需較好，開工率下跌較慢，支撐維持較強(qiáng)，且下游開工率短期無大跌壓力。重要會(huì)議召開，釋放積極利好，市場(chǎng)心態(tài)較好，挺價(jià)出貨為主，僅LDPE生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積累較快，供需邊際減弱。截止至12月12日，華北線型主流在8725-8820元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量56.42萬噸，較上周上漲0.59%。其中華北和華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在6.68%和7.89%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在1.56%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：40.16萬噸，環(huán)比漲1.77%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存42.92萬噸，環(huán)比降5.62%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.80%，較上周跌0.65%

4、聚乙烯利潤(rùn)小幅上漲，其中油制利潤(rùn)上漲8.66%，煤制利潤(rùn)上漲1.98%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)7.5-10美元/噸，LLDPE成交在935-960美金/噸。LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)

目錄：

一、新裝置未如期放量，聚乙烯走勢(shì)維持偏強(qiáng)

二、庫(kù)存水平偏低，市場(chǎng)挺價(jià)為主

三、下游開工率跌幅有限，剛需采購(gòu)力度依舊較強(qiáng)

四、成本支撐偏強(qiáng)，雖提振有限但是支撐較強(qiáng)。

五、供應(yīng)短期無壓力而剛需較好，市場(chǎng)信心有望重塑

一、新裝置未如期放量，聚乙烯走勢(shì)維持偏強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯供應(yīng)或依舊偏緊，新裝置放量有限，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，現(xiàn)貨或維持偏緊。下游工廠剛需較好，開工率下跌緩慢，支撐較好。疊加宏觀面釋放偏強(qiáng)信號(hào)，未來仍有重要會(huì)議，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)供應(yīng)短期無壓力而剛需較好，市場(chǎng)信心有望重塑，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，華北線型主流在8700-8850元/噸。

本周塑料基差繼續(xù)走強(qiáng)，基本面無壓力，現(xiàn)貨小幅調(diào)整；而塑料主力換月加快，寬幅偏弱整理，現(xiàn)貨變化不大而期貨走勢(shì)偏弱，基差小幅走強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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來源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略探漲，較上周期上漲0.46%，裝置變動(dòng)多在HDPE和LDPE。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在1.64%，煤制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在3.49%。新裝置未如期放量，現(xiàn)貨供應(yīng)也未如期增加，現(xiàn)貨維持偏緊，市場(chǎng)心態(tài)較好。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存水平偏低，市場(chǎng)挺價(jià)為主

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)： 41萬噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)。主因新裝置放量較慢，華泰盛富等裝置開車推遲，供應(yīng)短期無壓力，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)挺價(jià)出貨為主，而下游需求難有增量，所以供需邊際預(yù)計(jì)偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持小幅上漲趨勢(shì)。

下周期來看，近期情緒面有所轉(zhuǎn)弱，另外進(jìn)入12月后，國(guó)內(nèi)新產(chǎn)品及進(jìn)口量資源增量預(yù)期會(huì)逐步增強(qiáng)，而需求端波動(dòng)有限的情況下，或促使聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅增加。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：40.16萬噸，較上期漲0.70萬噸，環(huán)比漲1.77%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。雖然下游開工率跌幅有限，剛需較好，且聚乙烯產(chǎn)能利用率變化不大，供應(yīng)維持；但是下游抵觸高價(jià)，采購(gòu)積極性不高，成交維持剛需，煤制企業(yè)供應(yīng)和在途資源均增多，煤制企業(yè)庫(kù)存積累，帶動(dòng)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年12月06日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為42.92萬噸，較上周期減少2.55萬噸，環(huán)比降5.62%，同比低29.04%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.72%，同比低29.71%。分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.03%，同比高8.33%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降5.7%，同比低57.29%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降3.67%，同比低56.5%。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)新增裝置一直處于試運(yùn)行階段，產(chǎn)量釋放有限，終端繼續(xù)剛需采購(gòu)，促使庫(kù)存繼續(xù)下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（12月6日-12月12日）聚乙烯產(chǎn)量56.42萬噸，較上周上漲0.59%。其中華北和華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在6.68%和7.89%，西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在1.56%。12月多套裝置開車推遲到月底，新裝置放量緩慢，所以供應(yīng)增量有限，現(xiàn)貨維持偏緊。12月檢修損失量預(yù)計(jì)在28.19萬噸，環(huán)比-33.82%，同比+37.09%。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)，幅度在7.5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1160美金/噸，LLDPE成交在935-960美金/噸。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

周初美國(guó)及沙比克的LLDPE期貨報(bào)盤較為集中，船期大概在1月底，到貨時(shí)間在春節(jié)前后。伊朗資源方面，由于前期伊朗資源船期延誤的原因，預(yù)計(jì)下周伊朗高壓及低壓到港或相對(duì)較多。由于年底外商需要降庫(kù)或追年度進(jìn)度，因此報(bào)盤較為積極。另外從利潤(rùn)情況來看，近期所到資源成本偏高，進(jìn)口商存在負(fù)利潤(rùn)情況，且國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)資源一直處于待投產(chǎn)狀態(tài)，因此進(jìn)口商行為偏謹(jǐn)慎，后續(xù)需關(guān)注到外商報(bào)盤及到貨情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率跌幅有限，剛需采購(gòu)力度依舊較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持緩慢下跌趨勢(shì)，跌幅在0.46%。分品種來看，農(nóng)膜和包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%左右，管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌0.50%左右。下游開工率跌幅有限，剛需采購(gòu)力度依舊較強(qiáng)。

1、供需邊際維持偏弱，但現(xiàn)貨維持偏緊無壓力

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐維持，下游開工率略下跌，聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅探漲，雖然供需邊際略減弱，但是現(xiàn)貨維持偏緊，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存維持低位，下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度也較好，聚乙烯價(jià)格小幅調(diào)整。其中HDPE價(jià)格上漲0.91%，LDPE價(jià)格下跌0.87%，LLDPE上漲0.07%，聚乙烯利潤(rùn)小幅上漲，其中油制利潤(rùn)上漲8.66%，煤制利潤(rùn)上漲1.98%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游開工率雖然維持跌勢(shì)，但是跌幅有限

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.80%，較上周-0.65%，下周預(yù)計(jì)-0.46%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率下跌幅度不及預(yù)期，跌幅僅0.11%，管材行業(yè)和包裝膜行業(yè)開工率下跌幅度較大，分別在0.83%和1.04%。下游開工率雖然維持跌勢(shì)，但是跌幅有限。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.11%，北方需求放緩，南方西瓜膜等水果棚膜訂單增加，開工略有提升。西北西南地區(qū)地膜招標(biāo)訂單生產(chǎn)為主，市場(chǎng)訂單跟進(jìn)緩慢，部分企業(yè)啟動(dòng)生產(chǎn)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-1.04%。本周PE包裝行業(yè)市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)弱，部分長(zhǎng)協(xié)訂單陸續(xù)交付，新單補(bǔ)充有限，且多數(shù)包裝制品利潤(rùn)水平偏低，成品庫(kù)存?zhèn)湄浿?jǐn)慎，PE包裝膜行業(yè)開工率下降。

分制品調(diào)研，本周工業(yè)纏繞膜需求偏弱，出口訂單零星，國(guó)內(nèi)需求維持剛需，企業(yè)平均開工在40%左右，食品復(fù)合膜、基材膜等短協(xié)訂單補(bǔ)充，規(guī)模企業(yè)開工偏穩(wěn)運(yùn)行，平均開工率在55%左右，部分自封袋等日化包裝袋行業(yè)開工差異較大，規(guī)模企業(yè)有一定常規(guī)庫(kù)存?zhèn)鋷?kù)，企業(yè)集中生產(chǎn)，平均開工率在48%左右。其他部分PE包裝制品訂單不同程度減少，開工小幅下降。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、成本支撐偏強(qiáng)，雖提振有限但是支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：OPEC+12月5日會(huì)議大概率會(huì)將當(dāng)前220萬桶/日的減產(chǎn)延期至明年第一季度末，將對(duì)市場(chǎng)氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補(bǔ)償性減產(chǎn)仍在進(jìn)行中，產(chǎn)量仍有下降趨勢(shì)。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有上漲空間，減產(chǎn)延期利好仍有釋放，但需求疲弱可能抑制漲幅。近期成本支撐偏強(qiáng)，雖提振有限但是支撐較強(qiáng)。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加139元/噸，利潤(rùn)差減少139元/噸，煤制利潤(rùn)均修復(fù)，油制利潤(rùn)小幅下跌， HDPE注塑虧損擴(kuò)大。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供應(yīng)短期無壓力而剛需較好，市場(chǎng)信心有望重塑

近期重點(diǎn)關(guān)注：新裝置開工和檢修等供應(yīng)變動(dòng)、下游拿貨情況、社庫(kù)去庫(kù)狀態(tài)、利好消息釋放。

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈上漲趨勢(shì)，低點(diǎn)在第一周的57.54萬噸，高點(diǎn)在第二周的64.62萬噸。華泰盛富全密度裝置開車推遲到月底，其余停車裝置多在中下旬開車。裕龍石化計(jì)劃月底開車，中英石化遲遲未產(chǎn)出合格品，內(nèi)蒙寶豐計(jì)劃近期開車，產(chǎn)出合格品較慢，供應(yīng)也難有增量。12月供應(yīng)壓力緩解，供應(yīng)壓力向后推遲。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持緩慢下跌趨勢(shì)，跌幅在0.46%。分品種來看，農(nóng)膜和包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%左右，管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌0.50%左右。下游開工率跌幅有限，剛需采購(gòu)力度依舊較強(qiáng)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)下滑1%，棚膜需求減弱，訂單累積進(jìn)一步減少，加上近期原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或小幅波動(dòng)，農(nóng)膜利潤(rùn)空間有限。因此預(yù)計(jì)農(nóng)膜下周開工率穩(wěn)中下滑。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)下跌1%。PE包裝膜企業(yè)處淡季生產(chǎn)，下游維持剛需采買，訂單支撐減弱，開工仍有下降預(yù)期。

成本面：

原油： OPEC+12月5日會(huì)議大概率會(huì)將當(dāng)前220萬桶/日的減產(chǎn)延期至明年第一季度末，將對(duì)市場(chǎng)氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補(bǔ)償性減產(chǎn)仍在進(jìn)行中，產(chǎn)量仍有下降趨勢(shì)。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有上漲空間，減產(chǎn)延期利好仍有釋放，但需求疲弱可能抑制漲幅。

乙烯：預(yù)計(jì)本月各主流玩家重心仍舊在明年合約細(xì)節(jié)洽談之中，實(shí)單詳談或有減弱，聚焦中心偏移，整體后期預(yù)計(jì)持穩(wěn)為主。

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)或依舊偏緊，新裝置放量有限，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，現(xiàn)貨或維持偏緊。下游工廠剛需較好，開工率下跌緩慢，支撐較好。疊加宏觀面釋放偏強(qiáng)信號(hào)，未來仍有重要會(huì)議，市場(chǎng)心態(tài)偏強(qiáng)。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)供應(yīng)短期無壓力而剛需較好，市場(chǎng)信心有望重塑，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，華北線型主流在8700-8850元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：1月底有春節(jié)假期，中旬左右預(yù)計(jì)陸續(xù)休市，成交多集中在中上旬。多套裝置放量推遲到1月，供應(yīng)壓力也給到1月，但是新裝置投產(chǎn)放量不確定性較強(qiáng)。生產(chǎn)企業(yè)有去庫(kù)壓力，貿(mào)易商也有出貨壓力，積極銷售為主，低價(jià)預(yù)售也預(yù)計(jì)加速，下游工廠有春節(jié)備貨預(yù)期，西北下雪或影響運(yùn)輸，整體供需邊際或維持偏緊。宏觀面依舊偏暖，利好政策有繼續(xù)釋放預(yù)期。所以中長(zhǎng)期來看，1月聚乙烯市場(chǎng)壓力有限，下跌空間有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.臨時(shí)停車裝置增加，新裝置投產(chǎn)推遲，現(xiàn)貨緊張。2. 下游工廠開工率下跌較慢，剛需較好。3.社庫(kù)持續(xù)去化。4.宏觀面利好政策提振。5.成本支撐維持。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 新裝置陸續(xù)放量，停車裝置提前開車，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。2.下游工廠開工率下跌較快，采購(gòu)力度放緩明顯。3.社庫(kù)積累較快。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net