綜述

周初國(guó)內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)情緒提振明顯，消費(fèi)端相關(guān)政策預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)期價(jià)形成一定帶動(dòng)，盤(pán)中出現(xiàn)拉漲，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)小幅跟進(jìn)。隨著宏觀預(yù)期降溫，市場(chǎng)交投回歸基本面，由于投產(chǎn)預(yù)期被持續(xù)炒作，未來(lái)偏空預(yù)期對(duì)PP價(jià)格形成壓制，周二起現(xiàn)貨高位回落。下游方面，伴隨價(jià)格回落成交有所放量，元旦前有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，來(lái)自需求端的支撐仍在，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間較小，維持在30-50元/噸。截止12日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7508元/噸，較上周跌13元/噸，跌幅0.17%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-4.68%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-4.45%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-6.99%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-1.35%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-7.35%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.21%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67.11萬(wàn)噸，相較上周的67.65萬(wàn)噸減少0.54萬(wàn)噸，跌幅0.80%。相較去年同期的58.58萬(wàn)噸增加5.77萬(wàn)噸，漲幅9.41%。

3、本周（2024年12月6日-12月12日）PP裝置損失量23.498萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落0.89%；其中檢修損失量在17.361萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落2.15%；降負(fù)損失量6.137萬(wàn)噸，較上周上漲2.86%。

一、宏觀驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)跟進(jìn) 但需求抑制明顯

周初國(guó)內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)情緒提振明顯，消費(fèi)端相關(guān)政策預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)期價(jià)形成一定帶動(dòng)，盤(pán)中出現(xiàn)拉漲，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)小幅跟進(jìn)。隨著宏觀預(yù)期降溫，市場(chǎng)交投回歸基本面，由于投產(chǎn)預(yù)期被持續(xù)炒作，未來(lái)偏空預(yù)期對(duì)PP價(jià)格形成壓制，周二起現(xiàn)貨高位回落。下游方面，伴隨價(jià)格回落成交有所放量，元旦前有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，來(lái)自需求端的支撐仍在，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間較小，維持在30-50元/噸。截止12日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7508元/噸，較上周跌13元/噸，跌幅0.17%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、供應(yīng)端檢修集 產(chǎn)業(yè)去庫(kù)順暢

預(yù)測(cè)：下周福建聯(lián)合、大榭石化、河北海偉及浙江石化等裝置計(jì)劃重啟，蘭州石化、廣州石化等計(jì)劃?rùn)z修，檢修損失量或?qū)挿陆?。未?lái)來(lái)看，新裝置或陸續(xù)進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，聚丙烯供應(yīng)預(yù)期壓力較大，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率提升至76%附近運(yùn)行。

1、成交窄幅放量，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年12月11日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在61.66萬(wàn)噸，較上期下跌3.03萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.68%。新裝置對(duì)上游影響有限，周內(nèi)檢修損失量高位，供應(yīng)壓力緩解，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。臨近年底，中間商低倉(cāng)過(guò)節(jié)意愿較高，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)去化。進(jìn)口成本壓力較大，國(guó)內(nèi)企業(yè)接盤(pán)謹(jǐn)慎，港口無(wú)進(jìn)口資源集中入庫(kù)；貨幣利好下，企業(yè)出口讓利意愿較強(qiáng)，但高海運(yùn)壓制利潤(rùn)，成交仍受阻，故本周期港口庫(kù)存窄幅去庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、檢修相對(duì)密集，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比走低

本周期（2024年12月6日-12月12日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.71%至73.45%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.40%至71.08%，周內(nèi)中石化裝置無(wú)開(kāi)停車波動(dòng)，茂名石化等裝置提升生產(chǎn)負(fù)荷使得中石化產(chǎn)能利用率上升。海天石化、廣西欽州等裝置停車檢修，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、裝置檢修集中，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年12月11日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在43.42萬(wàn)噸，較上期下跌2.02萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.45%，新裝置對(duì)上游影響有限，周內(nèi)檢修損失量高位，供應(yīng)壓力緩解，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。

?三、新增訂單有限 聚丙烯下游維持剛需

預(yù)測(cè)：下游塑料制品企業(yè)多數(shù)剛需生產(chǎn)，原料年底補(bǔ)倉(cāng)力度偏弱。部分節(jié)日需求訂單多以消耗成品庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)短期下游需求剛需生產(chǎn)為主。

塑編成品庫(kù)存偏高，開(kāi)工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在45.2%，較上周-0.50%。原料端來(lái)說(shuō)，近期成本端強(qiáng)支撐疊加宏觀消息仍影響市場(chǎng)，原料聚丙烯價(jià)格挺價(jià)銷售。需求端來(lái)看，隨著天氣降溫，室外施工項(xiàng)目陸續(xù)減少，對(duì)水泥袋需求下降。農(nóng)業(yè)方面，冬儲(chǔ)時(shí)間一般從11月持續(xù)到次年2月，市場(chǎng)需求波動(dòng)平穩(wěn)，化肥袋需求依舊。但前期包裝類庫(kù)存累庫(kù)，市場(chǎng)需求較前期降溫，訂單情況環(huán)比下降。綜上所述，塑編市場(chǎng)淡季模式凸顯，原料采買多維持剛需，大單較少多零星成單。預(yù)計(jì)12月下旬塑編行情偏弱運(yùn)行，價(jià)格多在10000-10200元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至12月12日，華東厚光膜主流價(jià)格在8850-9000元/噸，環(huán)比-0.56%。原油跌后上漲，PP期貨多區(qū)間調(diào)整，現(xiàn)貨市場(chǎng)多偏穩(wěn)運(yùn)行，石化出廠價(jià)格多走穩(wěn)，成本面支撐偏穩(wěn)，各膜企出廠價(jià)格多走穩(wěn)運(yùn)行，少數(shù)走跌50-100元/噸。周內(nèi)因原料及膜價(jià)走勢(shì)穩(wěn)中有落，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)較充足，各膜企交貨周期較短，加之下游本身需求跟進(jìn)緩慢，多數(shù)膜企新單成交有限，下游及貿(mào)易商觀望情緒較濃，場(chǎng)內(nèi)新單成交多為小單補(bǔ)貨；膜企因原料及自身訂單跟進(jìn)平平，原料庫(kù)存較上周小幅下降；臨近周末，PP趨勢(shì)小幅上探，若BOPP成本面轉(zhuǎn)好，膜價(jià)或?qū)⒋嫔闲兄?/span>。

?四、地緣政治緩和 油制聚丙烯成本支撐減弱

利潤(rùn)：短期來(lái)看，亞洲經(jīng)濟(jì)改善契機(jī)仍有利好支撐，但地緣緩和及需求弱勢(shì)抑制油價(jià)反彈空間，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或先漲后跌，整體有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，下游需求疲軟，港口庫(kù)存雖下降但仍呈高位運(yùn)行，需求低迷下多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)后市看空，煤價(jià)支撐減弱。預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口降庫(kù)依舊困難，后市需持續(xù)關(guān)注終端采買節(jié)奏及港口實(shí)際成交情況，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或維持弱勢(shì)。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，甲醇制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑。敘利亞局勢(shì)動(dòng)蕩一度導(dǎo)致中東地區(qū)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，疊加亞洲經(jīng)濟(jì)和需求前景有所改善，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，但均價(jià)出現(xiàn)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，部分區(qū)域前期停產(chǎn)檢修煤礦恢復(fù)正常，煤炭產(chǎn)量有所回升，但因會(huì)議期間，市場(chǎng)詢貨問(wèn)價(jià)現(xiàn)象冷清，需求端表現(xiàn)不佳，實(shí)際成交不暢?？涌谂抨?duì)拉運(yùn)車輛減少，整體采買情緒較為謹(jǐn)慎，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

?五、基本面相對(duì)穩(wěn)定 市場(chǎng)僵局難破

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：裝置恢復(fù)及新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)疊加新增擴(kuò)能放量助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修多集中于東北地區(qū)大連恒力、大連石化；華北地區(qū)河北海偉、金誠(chéng)石化；華南地區(qū)東華能源茂名。未來(lái)檢修廣東石化及蘭州石化等裝置。

需求：下游新增訂單有限 ，維持剛需采購(gòu)

下游塑料制品企業(yè)多數(shù)剛需生產(chǎn)，原料年底補(bǔ)倉(cāng)力度偏弱。部分節(jié)日需求訂單多以消耗成品庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)短期下游需求剛需生產(chǎn)為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.30%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.50%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.20%。

成本：成本端相對(duì)堅(jiān)挺

油制成本端支撐猶存，國(guó)際油價(jià)因亞洲經(jīng)濟(jì)改善契機(jī)仍有利好支撐，但地緣緩和及需求弱勢(shì)抑制油價(jià)反彈空間。PDH制成本支撐穩(wěn)定，順應(yīng)油價(jià)丙烷高位維持局勢(shì)為主，上游庫(kù)存低位利好丙烷價(jià)格。丙烯成本支撐下挫，因下游采購(gòu)偏弱及供應(yīng)增量預(yù)期拖累存下行空間。

結(jié)論（短期）：宏觀經(jīng)濟(jì)政策提振市場(chǎng)氛圍，供應(yīng)端檢修利好密集助推市場(chǎng)。因國(guó)家補(bǔ)貼政策帶動(dòng)邊際需求略有改善，但年底整體資金回籠制約貨源流動(dòng)及下游制品企業(yè)采購(gòu)。新增擴(kuò)能壓力集中于05合約，市場(chǎng)短線面臨宏觀正向驅(qū)動(dòng)與供需變量博弈局勢(shì)，市場(chǎng)需更多利好刺激，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)徘徊7450-7600元/噸驗(yàn)證成交，重點(diǎn)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放政策、社會(huì)庫(kù)存及新增擴(kuò)能進(jìn)展。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端變量驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，12月新增擴(kuò)能放量預(yù)期增加，與需求端疲軟局勢(shì)相互抗衡，加重市場(chǎng)未來(lái)?yè)?dān)憂情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤(pán)，宏觀政策利好刺激不斷下，供應(yīng)端檢修利好持續(xù)影響，減緩市場(chǎng)下行壓力。預(yù)計(jì)下月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7450-7750元/噸弱勢(shì)僵持運(yùn)行趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注12月裝置新投產(chǎn)情況。

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韓美

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