[隆眾聚焦]：POM利潤持續(xù)收縮 下半年或將止跌反彈
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1、上半年成本利潤狀況分析
1.1、本品種利潤回顧
數(shù)據來源：隆眾資訊
2022年上半年以來，受市場走跌行情影響，POM利潤空間不斷縮窄，從上圖中看出2022年1月是近兩年內POM利潤最好的月份，月均利潤最高值為10524元/噸，毛利率達到了43.68%，隨后伴隨POM市場價格走低，供需平衡持續(xù)分化，產品利潤持續(xù)收縮。
1.2、產業(yè)鏈利潤回顧
POM上下游產業(yè)鏈利潤結構對比統(tǒng)計圖
單位：元/噸
年份 | 上半年均毛利 | 環(huán)比 | 同比 | 最低值 | 最高值 |
甲醇 | -128.48 | 73.65% | -78.44% | -873 | 576 |
POM | 9925.01 | 24.63% | 120.97% | 8601.19 | 10842.16 |
來源：隆眾資訊
2022年上半年來看，甲醇毛利呈現(xiàn)負值，環(huán)比增加73.65%，同比大幅減少78.44%，最低值和最高值相差1449元/噸；上半年POM毛利價格始終維持高位，毛利在9925.01元/噸，環(huán)比增加24.63%，同比增加120.97%，最低值和最高值相差2240.97元/噸。
2、上半年基本面數(shù)據分析
2.1、2022年1-6 月生產分析
2022年上半年POM裝置檢修統(tǒng)計表
單位：萬噸/年，噸，噸
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省份 | 企業(yè)名稱 | 產能 | 起始日 | 結束日 | 時長 | 日損失量 | 共計損失量 | 備注 |
河南 | 開封龍宇 | 4 | 2022/2/4 | 2022/2/20 | 16 | 120 | 1920 | 環(huán)保檢修 |
河北 | 唐山中浩 | 4 | 2022/2/3 | 2022/2/18 | 15 | 120 | 1800 | 環(huán)保短修 |
山東 | 兗礦魯化 | 8 | 2022/4/19；2022/5/24 | 2022/4/30；2022/6/15 | 21 | 240 | 720 | 常規(guī)性檢修 |
寧夏 | 神華寧煤 | 6 | 2022/6/20 | 2022/7/12 | 22 | 180 | 3960 | 常規(guī)性檢修 |
內蒙古 | 內蒙古天野 | 6 | 2021/12/25 | 2022/4/20 | 95 | 120 | 11400 | 臨時停車 |
合計 | 28 | 780 | 19800 |
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數(shù)據來源：隆眾資訊
數(shù)據來源;隆眾資訊
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2022年上半年POM產量/開工變化對比表
單位：萬噸，%，百分點
項目 | 2022上半年 | 2021下半年 | 2021上半年 | 環(huán)比% | 同比% |
總產量 | 20.46 | 19.05 | 21.19 | 7.40% | -3.45% |
產能利用率 | 84.20% | 78.40% | 87.20% | -3個百分點 | +5.8個百分點 |
數(shù)據來源：隆眾資訊
2022年上半年我國POM裝置產量為20.46萬噸，同比-3.45%。上半年平均產能利用率為84.20%，同比+5.80%。
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2.2、消費分析
數(shù)據來源：隆眾資訊
2022年上半年POM表觀消費量統(tǒng)計
單位：萬噸
品類 | 2022年上半年 | 2021年上半年 | 漲跌值 | 漲跌幅 |
表觀消費量 | 18.52 | 18.75 | -0.23 | -1.23% |
數(shù)據來源：隆眾資訊
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2.3、進出口分析
2022年上半年POM進出口數(shù)據統(tǒng)計
單位：萬噸
品類 | 進口量 | 出口量 |
2022年1-5月 | 14.91 | 1.04 |
2021年1-5月 | 14.16 | 1.16 |
同比 | 5.30% | -10.34% |
2022年上半年預估 | 17.84 | 1.26 |
2021年上半年實際 | 16.99 | 1.37 |
同比 | 5.00% | -8.03% |
數(shù)據來源：隆眾資訊
數(shù)據來源：隆眾資訊
3、供需平衡分析及預測
項目 | 上半年 | 下半年預測 |
產量 | 20.46 | 22.83 |
進口量 | 17.84 | 15.67 |
總供應量 | 38.30 | 38.50 |
下游消費量 | 26.75 | 28.94 |
出口量 | 1.26 | 1.58 |
總需求量 | 28.01 | 30.52 |
供需差 | 10.29 | 7.98 |
數(shù)據來源：隆眾資訊
供需面來看，2022下半年POM供應面將波動有限，需求量相較上半年將呈顯著增加趨勢，場內庫存消化速度將加快，供需差將逐步縮小。
4、下半年基本面預測
4.1 生產預測
數(shù)據來源：隆眾資訊
2022下半年來看，POM裝置檢修較為分散，且受疫情影響多數(shù)廠家檢修時間存在不確定性，故根據往年經驗來看，中浩POM廠家或將于8月份停車檢修，部分POM廠家檢修時間或推遲至四季度，產量變化或將呈縮減趨勢。
5、下半年成本面預測
數(shù)據來源：隆眾資訊
2022年上半年，雖原油以及宏觀預期沖高后大幅轉弱，外加上海疫情爆發(fā)導致的長時間封鎖抑制了沿海需求，但上半年國內甲醇新增產能有限且內地需求尚算良好并同比有所增加，成本端原料煤炭保持高位偏強狀態(tài)，使得市場價格雖較2021年下半年暴漲行情回落，但同比2021年上半年價格依舊呈現(xiàn)明顯上漲。
下半年，市場情緒偏樂觀為主，需求及國家層面的宏觀刺激市場有一定期待；成本支撐雖存在減弱預期，但煤炭回落空間暫觀有限。在國內下半年新增裝置計劃投產較多的背景下，進口量將從7月抵達高峰后逐步回落，港口庫存趨勢也預期于下半年震蕩下行，但幅度有限。因此，2022年下半年市場價格將略好于上半年，但高點再難突破上半年3月上旬的價格水平。市場風險點維持在美國通脹嚴重導致的加息周期以及經濟衰退周期下原油回調的風險對整體能化產品價格重心的影響。
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6、市場心態(tài)調研
數(shù)據來源：隆眾資訊
分析案例：截至2022年6月30日，對中國POM市場參與者下半年心態(tài)調研的結果顯示，100%的業(yè)者看跌?？吹咝膽B(tài)為：需求利空長期打壓，資金流通困難，加上POM石化廠庫存消化緩慢，出貨壓力不減，業(yè)者操盤承壓，讓利空間將持續(xù)增大。
7、行情預測
數(shù)據來源：隆眾資訊
2022年上半年，由于全球疫情突發(fā)疊加俄烏沖突影響，POM市場遭受空前打壓，需求訂單大量轉移到國外，國內POM現(xiàn)貨消化緩慢，貿易商操盤承壓，國內市場下行趨勢增大。
2022年下半年來看，POM廠家檢修相對分散，供應面暫無新產能投放，POM現(xiàn)貨供應仍將相對充足，伴隨終端開工負荷逐步提升，金九銀十將對市場有一定提振，貿易商操盤心態(tài)有所好轉，下半年POM市場走勢將在一波探底之后小幅反彈走高。