【導(dǎo)語】：本周（20231201-1207）油制、煤制、PDH制PP利潤修復(fù)，丙烯制、甲醇制PP利潤下滑。聚丙烯下游開工降低，需求弱勢，社會庫存積壓明顯，本周除油制煤制和PDH制PP外，成本利潤趨勢震蕩向下。

本周油制、煤制、PDH 制 PP 利潤修復(fù)，丙烯制、甲醇制 PP 利潤下滑。成本支撐減弱，疊加社會庫存高位，聚丙烯市場震蕩走弱。市場對 OPEC+明年自愿減產(chǎn)存質(zhì)疑，美國石油鉆井?dāng)?shù)增加，且經(jīng)濟(jì)和需求前景改善緩慢，本周國際油價大幅下跌，油制 PP 利潤修復(fù)。多家大礦競拍價均有所下跌，多數(shù)貿(mào)易商出貨意愿較低，動力煤市場價格回落，煤制 PP 利潤修復(fù)。

一、油制成本與PP

本周期（2023 年 11 月 30 日至 12 月 6 日），國際油價大幅下跌。截至 12 月 6 日，WTI 價格為69.38 美元/桶，較 11 月 29 日下跌 10.89%；布倫特價格為 74.30 美元/桶，較 11 月 29 日下跌10.59%。

本周國際油價大幅下跌，主要的利空因素為：市場對 OPEC+明年自愿減產(chǎn)存質(zhì)疑，疊加經(jīng)濟(jì)和需求前景改善緩慢。目前市場需求淡化，在庫存高位的制約下，上游廠家持續(xù)觀望補(bǔ)庫，整體PP市場大穩(wěn)小動，下游需求未有改善，市場成交清淡，預(yù)計聚丙烯僵持格局難破。

二、PDH成本與PP

本周 PDH 裝置利潤仍在倒掛中，但虧損正在減少，華東周均利潤為-728 元/噸；山東地區(qū)周均利潤為-723 元/噸（未考慮氫氣利用）。隨著 12 月外盤成本的不斷走低，以及前期高價庫存的消化，PDH 利潤正在回升。用現(xiàn)貨采購成本計算，PDH 利潤已持平成本線，整體利潤預(yù)期好轉(zhuǎn)對PP價格形成底部支撐。但 PP 價格仍偏低，本周成交有下滑，單噸周均虧損 395 元/噸左右。

三、丙烯與PP

本周期國內(nèi)丙烯市場價格先揚(yáng)后抑，主要影響因素是宏觀及供需面。上周末至本周初，丙烯市場價格窄幅上調(diào)，主要原因是供應(yīng)無壓對價格支撐明顯，下游工廠按需跟進(jìn)，低端價格上漲，場內(nèi)交投氣氛尚可。周中至后期，丙烯市場價格重心下行。主要因為國際原油價格走低，拖累市場心態(tài)。截至 12 月 7 日，山東丙烯主流成交 6950 元/噸，周環(huán)比下跌 1.42%；華東丙烯主流成交 7050元/噸，周環(huán)比上漲 0.36%。

四、總結(jié)

短期市場來看，下游需求未有改善，市場成交清淡，預(yù)計聚丙烯僵持格局難破。油價連續(xù)走跌后產(chǎn)油國已經(jīng)表態(tài)挺市，且 OPEC+不排除采用新的舉措穩(wěn)定市場，油價有觸底反彈的可能性。電廠庫存仍在高位，港口市場成交寥寥，需求端支撐暫不明朗，預(yù)計動力煤或?qū)⒊掷m(xù)承壓。預(yù)計油制 PP 利潤小幅下滑，煤制PP 利潤小幅修復(fù)。