綜述

本周聚丙烯市場變動不大，原油高位回落，拖累商品市場交投情緒，聚丙烯盤面受此承壓小幅下行。新裝置投產(chǎn)對供應(yīng)端影響仍需時間驗證，前期裝置高檢修支撐，現(xiàn)貨端供給壓力不大，但受投產(chǎn)預(yù)期壓制難有明顯反饋，周內(nèi)波動幅度維持在30元/噸。下游節(jié)日訂單提振仍存支撐，備貨情況增加，整體來看，現(xiàn)貨與宏觀博弈短期或仍將支撐期價，以區(qū)間震蕩看待。截止19日，全國拉絲均價在7502元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-0.44%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-1.66%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+4.36%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.54%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-0.68%；纖維級庫存環(huán)比+25.14%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量68.49萬噸，相較上周的67.11萬噸增加1.38萬噸，漲幅2.06%。相較去年同期的63.50萬噸增加5.44萬噸，漲幅8.63%。

3、本周（2024年12月13日-12月19日）PP裝置損失量22.807萬噸，環(huán)比上周回落2.94%；其中檢修損失量在16.092萬噸，環(huán)比上周回落7.31%；降負損失量6.715萬噸，較上周上漲9.42%。

一、美聯(lián)儲降息未來預(yù)期不及預(yù)期 市場重心下移

本周聚丙烯市場變動不大，原油高位回落，拖累商品市場交投情緒，聚丙烯盤面受此承壓小幅下行。新裝置投產(chǎn)對供應(yīng)端影響仍需時間驗證，前期裝置高檢修支撐，現(xiàn)貨端供給壓力不大，但受投產(chǎn)預(yù)期壓制難有明顯反饋，周內(nèi)波動幅度維持在30元/噸。下游節(jié)日訂單提振仍存支撐，備貨情況增加，整體來看，現(xiàn)貨與宏觀博弈短期或仍將支撐期價，以區(qū)間震蕩看待。截止19日，全國拉絲均價在7502元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、年底資金回籠 產(chǎn)業(yè)去庫存進程加快

預(yù)測：下周東華能源（茂名）、廣州石化一線等裝置計劃重啟，暫無計劃內(nèi)新增檢修裝置，檢修損失量預(yù)計再度下降。未來來看，新裝置（內(nèi)蒙古寶豐及裕龍石化）經(jīng)過前期調(diào)試均于本周周尾量產(chǎn)，下周供應(yīng)預(yù)期大增，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或提升至77%附近運行。

1、產(chǎn)業(yè)鏈去庫進程加快，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年12月18日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在61.39萬噸，較上期下跌0.27萬噸，環(huán)比跌0.44%。周內(nèi)檢修損失量持續(xù)高位，疊加部分新投產(chǎn)裝置開車后停車，來自供應(yīng)端壓力減緩，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比窄幅下跌。臨近年底，貿(mào)易商節(jié)前備貨意愿增加，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅上漲。貨幣利好下，企業(yè)出口讓利意愿較強，加之生產(chǎn)對遠期價格看空，出口低價預(yù)售增加，故本周期港口庫存持續(xù)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年12月13日-12月19日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.43%至74.88%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.41%至73.49%，周內(nèi)福建聯(lián)合二、三線共計55萬噸/年及洛陽石化一線8萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。海天石化、恒力石化JPP線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、裝置檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年12月4日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在45.44萬噸，較上期下跌1.74萬噸，環(huán)比跌3.69%，前期擴能裝置金誠石化一線、內(nèi)蒙古寶豐一線開車后停車，新裝置對上游影響有限，疊加目前檢修損失量仍高位延續(xù)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

?三、季節(jié)性需求淡季 聚丙烯成交量萎縮

預(yù)測：年底臨近下游訂單接近尾聲，市場需求維持剛需為主。資金回籠制約下游原料采購積極性，預(yù)計短線市場下游需求偏弱運行。

塑編袋需求淡季，開工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開工率在44.60%，較上周-0.60%。原料端來說，近期供應(yīng)端檢修利好密集助推市場，原料端聚丙烯價格堅挺，塑編企業(yè)成本壓力增加，利潤環(huán)比-67.8%。需求端來看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，建筑項目陸續(xù)開啟淡季模式，水泥市場需求回升不足，水泥袋訂單冷清；冬儲時間一般從11月持續(xù)到次年2月，但今年較去年相比活躍度較低，化肥袋訂單穩(wěn)中下滑；包裝類訂單因前期電商活動庫存較多推進放緩，市場心態(tài)偏悲觀。總而言之，當(dāng)前塑編市場需求表現(xiàn)低迷，原料采買多維持剛需。個別企業(yè)有提前放假計劃，預(yù)計12月下旬塑編行情偏弱運行，價格多在9800-10000元/噸之間震蕩。

本周BOPP價格穩(wěn)中調(diào)整。截至12月5日，華東厚光膜主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油小幅調(diào)整，PP期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中小調(diào)，石化出廠價格多維持穩(wěn)價，成本面支撐偏穩(wěn)，各膜企出廠價格多走穩(wěn)運行，少數(shù)膜企小幅波動50-100元/噸。周內(nèi)前期受PP價格提振，少數(shù)膜企小幅上探50-100元/噸，下游適量跟單，膜企新單稍有增加，成品庫存在下游及貿(mào)易商配合接貨進展下，小幅下降，部分膜企因前期看漲心態(tài)較濃，適量補貨，原料庫存環(huán)比上漲；臨近周末，PP趨勢下行，少數(shù)膜企出廠價格小幅回調(diào)50-100元/噸，下游觀望情緒加重，場內(nèi)成交多為剛需跟進。

? 四、成本端支撐松動 油制利潤修復(fù)

利潤：需求疲軟、地緣緩和及強勢美元帶來利空壓力，對國際油價形成抑制，預(yù)計下周國際油價或整體有下跌空間。動力煤市場來看，目前煤價已跌至年內(nèi)新低，市場悲觀情緒愈發(fā)濃厚，短期化工煤市場仍將承壓運行，不過隨著價格跌近長協(xié)價格中樞，長協(xié)價格的支撐作用將開始顯現(xiàn)，加之隨著日耗持續(xù)上升以及價格逐漸跌近部分用戶心理價位，市場詢貨需求也有望改善，預(yù)計短期市場煤價跌勢放緩。預(yù)計油制、煤制PP利潤修復(fù)。

本周煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，油制、甲醇制PP利潤下滑。市場認為亞洲經(jīng)濟有望改善，疊加部分產(chǎn)油國面臨新的制裁風(fēng)險，且美國商業(yè)原油庫存下降，本周國際油價漲跌互現(xiàn)，均價出現(xiàn)上漲，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，當(dāng)前區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平保持穩(wěn)定，終端難有規(guī)模需求釋放，當(dāng)前市場表現(xiàn)不佳，部分煤礦線上競拍溢價幅度不高，且流拍標段仍存，交投氛圍較為低迷，動力煤價呈現(xiàn)弱勢運行，煤制PP利潤修復(fù)。

?五、供需抗衡不斷 市場頹勢難破

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴能放量，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢，檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)同時新增擴能放量，助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修多集中于華北地區(qū)河北海偉、金誠石化；華南地區(qū)茂名石化等。新增擴能，山東裕龍石化40萬噸/年裝置12.19日投產(chǎn)。

需求：需求淡季來襲，主流訂單不及預(yù)期

年底臨近下游訂單接近尾聲，市場需求維持剛需為主。資金回籠制約下游原料采購積極性，預(yù)計短線市場下游需求偏弱運行。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-5.82%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.31%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.1%。

成本：成本端支撐略有松動，市場價格走跌

成本端支撐略有松動，需求疲軟、地緣緩和及強勢美元帶來利空壓力，對國際油價形成抑制，國際油價近期存下行空間。丙烷因上游庫存壓力可控短線維持持穩(wěn)態(tài)勢。丙烯因下游需求跟進不足拖累市場價格存下行預(yù)期。

結(jié)論（短期）：美聯(lián)儲未來降息預(yù)期不確定性，牽動股市全線跌勢。宏觀預(yù)期估值下沉疊加國內(nèi)供需基本面暫無明顯利好推動，市場進入情緒消沉操作期。新增擴能放量持續(xù)推進，與檢修利好相互對沖，短線市場圍繞供需端難以擺脫頹勢，需借助外在力量推動前行。預(yù)計短線市場在7400-7550元/噸尋找新成交平衡點，重點關(guān)注新增擴能放量進展、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存及需求端跟進狀況。

結(jié)論（中長期）：供需端變量驅(qū)動市場，12月新增擴能放量預(yù)期增加，與需求端疲軟局勢相互抗衡，加重市場未來擔(dān)憂情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場底部報盤，宏觀政策利好刺激不斷下，供應(yīng)端檢修利好持續(xù)影響，減緩市場下行壓力。預(yù)計下月聚丙烯市場圍繞7400-7650元/噸弱勢僵持運行趨勢，重點關(guān)注12月中央經(jīng)濟工作會議及社會庫存消耗進展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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