綜述

本周聚乙烯市場穩(wěn)中探漲，上漲30元/噸。聚乙烯多套裝置按計(jì)劃開車，產(chǎn)能利用率上漲2%左右，但是供應(yīng)傳導(dǎo)較慢，現(xiàn)貨維持偏緊，支撐較強(qiáng)。壓力來自新裝置投產(chǎn)加快，放量或加快，還有春節(jié)后累庫壓力，市場積極預(yù)售資源，現(xiàn)貨價格也推漲謹(jǐn)慎。截止至12月26日，華北線型主流在8830-8880元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量56.54萬噸，較上周上漲2.15%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在11.01%，東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在5.91%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：36.12萬噸，環(huán)比跌7.29%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存41.85萬噸，環(huán)比降4.6%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.45%，較上周-0.17%

4、聚乙烯利潤修復(fù)，其中油制利潤上漲2.48%，煤制利潤上漲14.38%

5、本周中國市場美金HDPE價格穩(wěn)定，LDPE及LLDPE價格下跌，幅度在3-10美元/噸，LLDPE成交在930-970美金，LLDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開

一、新裝置壓力陸續(xù)傳導(dǎo)，聚乙烯市場積極出貨推漲謹(jǐn)慎

預(yù)測：寶來利安德巴塞爾LLDPE等裝置計(jì)劃開車，新裝置開車較順利，陸續(xù)產(chǎn)出合格品，供應(yīng)有繼續(xù)增加預(yù)期，市場心態(tài)受到壓制，且春節(jié)假期后有累庫壓力，預(yù)計(jì)維持積極銷售策略，價格堅(jiān)挺的現(xiàn)貨有下跌可能。而短期壓力不明顯，現(xiàn)貨價格支撐較強(qiáng)。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際略減弱，而支撐較強(qiáng)，價格或小幅松動，華北線型主流在8800-8900元/噸。

本周塑料基差維持高位。雖然供應(yīng)略有增加，但是供應(yīng)傳導(dǎo)較慢，未來供應(yīng)壓力仍存，市場挺價出貨為主，漲跌兩難。區(qū)間整理為主，價差維持，基差維持高位。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量開始上漲，較上周期上漲0.65%，主因檢修裝置多按計(jì)劃開車，另外新裝置也在周末產(chǎn)出合格品。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在0.42%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在4.04%。雖然供應(yīng)小幅上漲，但是適逢月底，市場現(xiàn)貨不多，短期供應(yīng)仍偏緊。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、聚乙烯庫存偏低且繼續(xù)去化

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：35萬噸左右，庫存預(yù)計(jì)維持跌勢。主因新裝置投產(chǎn)加快，停車裝置也陸續(xù)開車，供應(yīng)有陸續(xù)增加預(yù)期，市場預(yù)計(jì)積極出貨，以減輕后市壓力，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)小幅下跌。

下周期來看，近期市場新裝置運(yùn)行消息增多，隨著新產(chǎn)品的產(chǎn)出及市場流通量增加，市場趨勢或逐步減弱。另外年底為保證低庫存狀態(tài)，企業(yè)銷售壓力也會逐步增加。短期來看，市場狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)弱將在一定承擔(dān)一直市場交易行為，預(yù)計(jì)下周期庫存或小增。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：36.12萬噸，較上期跌2.84萬噸，環(huán)比跌7.29%，庫存趨勢維持跌勢。聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲1%左右，新裝置投產(chǎn)落地加快，供應(yīng)壓力未來有增加預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，積極銷售，庫存順利向下轉(zhuǎn)移。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

截止到2024年12月20日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為41.85萬噸，較上周期減2.02萬噸，環(huán)比降4.6%，同比低28.8%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比降6.4%，同比低30.5%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降5.5%，同比低4.6%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降3.6%，同比低56.2%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降2.9%，同比低37.8%。目前市場仍呈現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期狀態(tài)，交易雙方多按需采購為主，庫存水平較上期下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周期（12月20日-12月26日）聚乙烯產(chǎn)量56.54萬噸，較上周上漲2.15%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在11.01%，東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在5.91%。新裝置產(chǎn)出合格品在周末，供應(yīng)增量有限，1月供應(yīng)壓力或開始顯現(xiàn)。12月檢修損失量預(yù)計(jì)在35.04萬噸，環(huán)比-17.73%，同比+70.43%。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金HDPE價格穩(wěn)定，LDPE及LLDPE價格下跌，幅度在3-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1100-1140美金，LLDPE成交在930-970美金。內(nèi)外盤價差情況，LLDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

受圣誕節(jié)影響，周內(nèi)外商報盤稀少，另外年度任務(wù)多已完成的情況下，銷售壓力得到了較大程度的緩解。短期來看，由于中國市場供應(yīng)端存在增加預(yù)期，市場對于美金盤的價格預(yù)期存在下移的情況下，因此預(yù)計(jì)下周價格或弱勢震蕩為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率下跌，但是剛需仍較好

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持下跌，跌幅在0.64%。分品種來看，拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)維持，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。下游開工率維持緩慢下跌，剛需相對較好。下游開工率下跌，但是剛需仍較好。

1、供需邊際略減弱，現(xiàn)貨小幅調(diào)整

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐不穩(wěn)固，也無領(lǐng)漲動力，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，但下游開工率維持下滑，供需邊際略減弱，市場積極去庫為主，僅LLDPE價格上漲0.20%，HDPE和LDPE價格下跌0.24%和1.41%。聚乙烯利潤修復(fù)，其中油制利潤上漲2.48%，煤制利潤上漲14.38%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源：隆眾資訊

2、下游各行業(yè)開工率小幅下跌為主，剛需較好

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.45%，較上周-0.17%，下周預(yù)計(jì)-0.64%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率下跌幅度較大在1.14%，管材行業(yè)開工率下跌0.84%，注塑行業(yè)開工率下跌0.71%，僅包裝膜行業(yè)開工率上漲0.63%。下游各行業(yè)開工率小幅下跌為主，剛需較好。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-1.14%，棚膜生產(chǎn)收尾，企業(yè)開工下滑。地膜啟動緩慢，開工有限，個別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，其他企業(yè)零星開機(jī)或停機(jī)為主。膜需求進(jìn)入交叉階段，棚膜需求逐漸收尾，地膜逐漸進(jìn)入啟動階段。市場觀望情緒較重，膜企對原料儲備積極性不高，剛需為主，對原料提振有限。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.63%。本周市場交易環(huán)境仍偏淡季氛圍運(yùn)行，但部分規(guī)模企業(yè)新單有少量跟進(jìn)，前期執(zhí)行訂單集中生產(chǎn)，開工小幅提升。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端有小幅松動預(yù)期，引領(lǐng)減弱

預(yù)測：OPEC+減產(chǎn)氛圍繼續(xù)提供保護(hù)，且部分產(chǎn)油國面臨西方國家新的制裁，但市場周內(nèi)對供應(yīng)端關(guān)注度有限，未能產(chǎn)生明顯利好推動。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國際油價有小跌空間、維持窄幅震蕩，市場依然缺乏足夠利好指引，需求疲弱和強(qiáng)勢美元繼續(xù)對油價形成抑制。成本端有小幅松動預(yù)期，引領(lǐng)減弱。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加386元/噸，利潤差減少306元/噸，煤炭價格下跌，煤制利潤上漲較快，在2030元/噸；高壓價格下跌，帶動利潤下滑。（點(diǎn)值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需邊際略減弱而支撐較強(qiáng)，聚乙烯價格或小幅松動

近期重點(diǎn)關(guān)注：新裝置產(chǎn)量釋放、存量裝置停開車變動、下游補(bǔ)庫節(jié)奏、庫存去化、宏觀利好釋放。

?供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)上漲較快，低點(diǎn)在第一周的58.29萬噸，高點(diǎn)在第二周的63.81萬噸。開車裝置陸續(xù)放量，新投產(chǎn)裝置也預(yù)計(jì)持續(xù)放量，但是近期計(jì)劃計(jì)劃檢修裝置較少，整體來看，1月供應(yīng)壓力陸續(xù)增大。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持下跌，跌幅在0.64%。分品種來看，拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)維持，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。下游開工率維持緩慢下跌，剛需相對較好。下游開工率下跌，但是剛需仍較好

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)跌1%，農(nóng)膜需求進(jìn)入交叉階段，棚膜需求逐漸收尾，地膜逐漸進(jìn)入啟動階段。市場觀望情緒較重，膜企對原料儲備積極性不高，剛需為主，對原料提振有限。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。多數(shù)包裝膜訂單漸入尾聲，長協(xié)訂單陸續(xù)交付，新單跟進(jìn)有限，需求支撐減弱，開工陸續(xù)下降。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)氛圍繼續(xù)提供保護(hù)，且部分產(chǎn)油國面臨西方國家新的制裁，但市場周內(nèi)對供應(yīng)端關(guān)注度有限，未能產(chǎn)生明顯利好推動。整體來看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周國際油價有小跌空間、維持窄幅震蕩，市場依然缺乏足夠利好指引，需求疲弱和強(qiáng)勢美元繼續(xù)對油價形成抑制。

乙烯：受美金市場價格下行的影響，下游用戶在入市時顯得相對謹(jǐn)慎。企業(yè)根據(jù)自身需求維持剛性采購，而今年元旦假期較短，難以為市場注入強(qiáng)有力的刺激，乙烯市場整體將在后期保持偏弱運(yùn)行。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運(yùn)行區(qū)間對比圖

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來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：寶來利安德巴塞爾LLDPE等裝置計(jì)劃開車，新裝置開車較順利，陸續(xù)產(chǎn)出合格品，供應(yīng)有繼續(xù)增加預(yù)期，市場心態(tài)受到壓制，且春節(jié)假期后有累庫壓力，預(yù)計(jì)維持積極銷售策略，價格堅(jiān)挺的現(xiàn)貨有下跌可能。而短期壓力不明顯，現(xiàn)貨價格支撐較強(qiáng)。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際略減弱，而支撐較強(qiáng)，價格或小幅松動，華北線型主流在8800-8900元/噸。

結(jié)論（中長期）：1月底有春節(jié)假期，中旬左右預(yù)計(jì)陸續(xù)休市，成交多集中在中上旬。新裝置投產(chǎn)不確定性較強(qiáng)，供應(yīng)壓力也給到1月。生產(chǎn)企業(yè)有去庫壓力，貿(mào)易商也有出貨壓力，積極銷售為主，低價預(yù)售也預(yù)計(jì)加速，下游工廠有春節(jié)備貨預(yù)期，西北下雪或影響運(yùn)輸，整體供需邊際或維持偏緊。宏觀面依舊偏暖，利好政策有繼續(xù)釋放預(yù)期。所以中長期來看，1月聚乙烯市場壓力有限，下跌空間有限。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.新裝置放量有限。2.臨時停車裝置增加。3.下游剛需補(bǔ)庫力度相對偏強(qiáng)。3.社庫持續(xù)去化。4.宏觀面利好釋放。5.國際原油連續(xù)反彈。

下跌風(fēng)險：1.新裝置持續(xù)放量。2、停車裝置按計(jì)劃開車。3.下游工廠開工率下跌較快，采購力度放緩明顯。4.社庫積累較快。5.成本支撐減弱。6.無利好政策指引。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net