本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)下跌，周中新低后出現(xiàn)反彈，周內(nèi)期貨市場空頭趨勢(shì)明顯，上半周出現(xiàn)持續(xù)增倉，周三V2505創(chuàng)出5043元/噸新低后反彈；現(xiàn)貨市場高價(jià)出貨難度大，市場成交集中在低價(jià)點(diǎn)價(jià)或期貨反彈后的一口價(jià)成交。周內(nèi)PVC行業(yè)開工率小幅提升，供應(yīng)端高位；下游需求端整體訂單表現(xiàn)依然是軟制品好于硬制品，囤貨量大于備貨，不部分逢低補(bǔ)庫。另外出口方面暫無明顯變化，還是依靠低價(jià)達(dá)成，內(nèi)外需均無帶動(dòng)。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4880元/噸，環(huán)比上周五下滑20元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在46.90萬噸，環(huán)比增加0.78%；PVC行業(yè)庫存（41家社會(huì)+全樣本上游庫存）在107.49萬噸，環(huán)比減少2.46%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在81.21%環(huán)比增加0.76%，同比增加1.05%;

2、本周88家電石樣本企業(yè)，涉及3034萬噸產(chǎn)能，本周開工率在 66.67%，環(huán)比增加1.89 %。

3、本周亞洲PVC市場部分小漲，CFR中國在740美元/噸，東南亞在750美元/噸，CFR印度價(jià)格在785美元/噸。

本周國內(nèi)PVC市場再創(chuàng)新低，周四出現(xiàn)反彈，但量能有限。目前國內(nèi)PVC基本面表現(xiàn)平淡，生產(chǎn)企業(yè)維持高負(fù)荷開工，供應(yīng)充足，但是在低價(jià)吸引下，加之部分下游有節(jié)前備貨需求，本周市場社會(huì)庫存延續(xù)去庫表現(xiàn)，同時(shí)成本短期表現(xiàn)堅(jiān)挺，PVC現(xiàn)貨市場價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，臨近周末，盤中價(jià)格則在底部增強(qiáng)支撐下震蕩上漲，截止目前，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在4870-4980元/噸，乙烯法在5200-5400元/噸。

本周PVC行業(yè)供應(yīng)小幅增加，環(huán)比上升0.75%；下游制品企業(yè)開工繼續(xù)維持低位，僅有軟制品方面需求表現(xiàn)較好，下游補(bǔ)庫意愿一般，周內(nèi)以補(bǔ)庫囤貨為主；本周生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)表現(xiàn)為去庫，社會(huì)庫存也呈現(xiàn)小幅走低，因此庫存差仍表現(xiàn)為負(fù)值。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC產(chǎn)量繼續(xù)提升，主因韓華化學(xué)恢復(fù)滿產(chǎn)以及泰州聯(lián)成計(jì)劃提符合導(dǎo)致，PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)提升至81.42%。

1、乙烯法裝置企業(yè)負(fù)荷上升，帶動(dòng)PVC行業(yè)開工走高

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在81%環(huán)比增加0.55%，同比增加0.84%；其中電石法在81.12%環(huán)比增加0.33%，同比增加1.69%，乙烯法在80.68%環(huán)比增加1.69%，同比減少1.63%。電石法衡陽建濤產(chǎn)能退出。

本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在46.90萬噸，環(huán)比增加0.75%，同比增加2.67%

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量小幅減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加0.82%。

2、企業(yè)發(fā)貨積極性較高 帶動(dòng)廠庫環(huán)比下降

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少2.18%在30.5萬噸。

目前上游生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外發(fā)貨與交付較多，周內(nèi)廠區(qū)庫存下降。下周部分企業(yè)鑒于春節(jié)期間發(fā)貨壓力，預(yù)計(jì)下周企業(yè)在庫庫存仍有下降。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預(yù)售環(huán)比增加3.92%在76.04萬噸。

預(yù)期下周PVC市場價(jià)格可變動(dòng)空間不大，上游企業(yè)在1月銷售壓力明顯，預(yù)計(jì)被動(dòng)開單增多，企業(yè)預(yù)售仍然處于增加趨勢(shì)。

預(yù)測(cè)：春節(jié)臨近，疊加市場價(jià)格下行導(dǎo)致出口報(bào)盤具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此出口端存在相應(yīng)利好；內(nèi)需看，下游制品企業(yè)開工繼續(xù)維持低位，1月中旬逐步放假，剛需上呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，在冬季主要需求來自軟制品行業(yè)，另外就是部分下游的低價(jià)囤貨。

1、PVC企業(yè)出口簽單提升，價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯

本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量環(huán)比增加83.13%在4.54萬噸，同比增加41%。

2、下游制品企業(yè)開工繼續(xù)走低

本周下游制品企業(yè)開工率在34.53%，環(huán)比減少3.92%，同比增加5.40%。型材開機(jī)率26.50%，環(huán)比減少5.90%，同比增加12.61%；管材開機(jī)率31.56%，環(huán)比減少1.56%，同比減少1.51%。

預(yù)測(cè)：春節(jié)臨近，長途運(yùn)輸受影響下，蘭炭企業(yè)開工有收窄預(yù)期，下游節(jié)前陸續(xù)存一定的階段性補(bǔ)庫，蘭炭市場存向好預(yù)期；電石方面成本與庫存壓力下部分裝置有停車情況出現(xiàn)，整體市場表現(xiàn)為供大于求，預(yù)計(jì)下周市場依舊存在下調(diào)；液堿來看，臨近年底，各地庫存不一，華東液堿看強(qiáng)，而山東地區(qū)存在出貨壓力，存在承壓可能。目前燒堿價(jià)格高位，氯堿綜合利潤雖然不佳，但冬季多維持當(dāng)前開工，一體化企業(yè)以堿補(bǔ)氯持續(xù)。

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1、 產(chǎn)業(yè)利潤全部下滑

本周蘭炭、電石、PVC價(jià)格均有下降，但上游跌幅大于下游，產(chǎn)業(yè)鏈利潤繼續(xù)下滑，且向上轉(zhuǎn)移。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5340元/噸，環(huán)比減少59元/噸，同比減少526元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-562元/噸，環(huán)比減少10元/噸，同比減少142元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5852元/噸，環(huán)比減少11元/噸，同比減少45元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-565元/噸，環(huán)比減少23元/噸，同比減少527元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.58，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.58；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不高，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)發(fā)倉庫狀態(tài)及社庫變化。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：下周檢修減少，PVC產(chǎn)量增加

下周來看，韓華、聯(lián)成、瑞恒均存在提負(fù)荷，而暫無新增計(jì)劃檢修，因此產(chǎn)量預(yù)期增加。整體看，春節(jié)即將來臨，PVC企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)為主，僅有個(gè)別企業(yè)在春節(jié)假期間會(huì)有停車或降負(fù)荷表現(xiàn)，近期隨著燒堿利潤好轉(zhuǎn)，一體化企業(yè)開工積極性提升。

需求：內(nèi)需逐步下降，PVC出口或?qū)⒎啪?/span>

春節(jié)假期臨近，下游逐漸停工放假，1月15日后硬制品放假現(xiàn)象增多，軟制品放假時(shí)間多集中在1月20日，目前大多數(shù)下游以完成春節(jié)前備貨，后期拿貨積極性降低；外需方面，亞洲2月PVC預(yù)售報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)下周公布，受市場需求影響，部分價(jià)格預(yù)計(jì)小幅下調(diào)20-30美元/噸。受此影響，中國大陸出口節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?/p>

成本：原料支撐走勢(shì)分化，市場更多考慮綜合一體變化

電石方面，整體市場供大于求的局面未有改變，預(yù)計(jì)下周市場依舊存在下調(diào)預(yù)期，但考慮成本支撐，預(yù)計(jì)下調(diào)空間有限；乙烯方面，由于港口問題，預(yù)計(jì)CFR中國在2月份的溢價(jià)商談可能上升至每噸10美元以上，美金市場后續(xù)走勢(shì)預(yù)計(jì)將穩(wěn)中偏強(qiáng)震蕩。整體看，兩種工藝成本端支撐強(qiáng)度將略有變化，電石法成本支撐受電石價(jià)格下調(diào)或有減弱，乙烯法成本支撐有望增強(qiáng)，但由于PVC均為氯堿一體化企業(yè)，市場更多考慮綜合一體變化。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC市場基本面未有改善，供應(yīng)維持高位，需求預(yù)期開始轉(zhuǎn)淡，下周末開始下游陸續(xù)停工放假，考慮到目前下游基本完成節(jié)前備貨，后期或?qū)⒊山恢饾u轉(zhuǎn)淡，同時(shí)原料電石預(yù)期看低，成本支撐趨軟，預(yù)計(jì)PVC現(xiàn)貨市場維持低位震蕩整理為主，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)貨價(jià)格看4820-4980元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：春節(jié)歸來后，國內(nèi)PVC市場繼續(xù)維持高供應(yīng)走勢(shì)，春節(jié)期間，下游停工放假，PVC庫存積累，下游預(yù)計(jì)在農(nóng)歷正月十五后逐漸恢復(fù)開工，但是考慮到房地產(chǎn)需求仍較低迷，同時(shí)部分新產(chǎn)能投放市場，整體PVC市場去庫壓力將較大，需關(guān)注PVC行業(yè)新增投產(chǎn)進(jìn)度、下游訂單情況變化及春季檢修落地情況。節(jié)后，PVC市場仍將維持弱勢(shì)格局為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、年前行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)對(duì)采購節(jié)奏的把控。3、倉單與社會(huì)倉庫變化。

李燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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