導(dǎo)語(yǔ)：新春在即，市場(chǎng)積極預(yù)售忙，價(jià)格呈現(xiàn)階梯式下跌，尤其LLDPE產(chǎn)品，目前華東主流LLDPE薄膜價(jià)格在8300-8600元/噸。那么今年春節(jié)前后聚乙烯價(jià)格又有什么表現(xiàn)呢？讓我們從歷史以及預(yù)期數(shù)據(jù)來(lái)看。

一、歷年春節(jié)假期及節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)

?圖表1 2020-2024年中國(guó)聚乙烯歷年春節(jié)前后現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

從趨勢(shì)來(lái)看，春節(jié)前后聚乙烯價(jià)格多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)為窄幅波動(dòng)，這與需求表現(xiàn)偏弱，供需失衡相關(guān)，生產(chǎn)商以及貿(mào)易商等行業(yè)從業(yè)者多選擇保持低價(jià)來(lái)降低庫(kù)存。因此從基本面數(shù)據(jù)可以觀測(cè)，2021年春節(jié)后石化企業(yè)庫(kù)存處于三年來(lái)歷史地位，在原油站穩(wěn)60美元關(guān)卡，成本存在較強(qiáng)支撐的情況下，聚乙烯作為高進(jìn)口依存度的產(chǎn)品，同時(shí)在美金資源保持上漲的趨勢(shì)下，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易熱情，部分資金涌入大宗商品市場(chǎng)，拉動(dòng)LLDPE期貨，市場(chǎng)表現(xiàn)為期現(xiàn)共振，因此春節(jié)后一周甚至一月后，整體漲勢(shì)良好。

2022年春節(jié)后的的推漲主要來(lái)自原油成本端的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，春節(jié)后一個(gè)月原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲32.93%至92.69美元/桶，然后春節(jié)后需求端恢復(fù)緩慢，供需制約作用，價(jià)格回升有限。

2023年春節(jié)后國(guó)內(nèi)聚乙烯價(jià)格尚處于洼地，因此部分銷售商選擇將產(chǎn)品出口至價(jià)格更高的東南亞等地，此間公共衛(wèi)生事件緩解，然市場(chǎng)需求表現(xiàn)仍有滯后，低于預(yù)期，有價(jià)無(wú)市的現(xiàn)象持續(xù)，因此價(jià)格表現(xiàn)為偏弱震蕩。

2024年春節(jié)前后宏觀消息指引有限，五年期LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)也是預(yù)期內(nèi)事件，盡管05合約前沒(méi)有新增產(chǎn)能，但庫(kù)存壓力以及現(xiàn)有企業(yè)檢修較少，春節(jié)后下游工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)較慢，因此供需矛盾尚在，節(jié)后一周甚至一個(gè)月內(nèi)漲幅較為有限。

為規(guī)模春節(jié)假期帶來(lái)的壘庫(kù)以及1-2月進(jìn)口壓力，2025年春節(jié)前聚乙烯表現(xiàn)為積極預(yù)售，2月預(yù)售單價(jià)格基本在8350元/噸左右，節(jié)后看空預(yù)期主要表現(xiàn)再供應(yīng)端壓力。

二、2025年春節(jié)假期后趨勢(shì)預(yù)測(cè)

利好因素：終端陸續(xù)復(fù)工時(shí)間與往年差距較小，剛需支撐，以及上游生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前持續(xù)降庫(kù)使得節(jié)后庫(kù)存增幅有限。

利空因素：在年底年初新投的企業(yè)如裕龍石化、中英石化、萬(wàn)華化學(xué)等預(yù)計(jì)在春節(jié)后將逐步提復(fù)合運(yùn)行，市場(chǎng)放量，預(yù)計(jì)2月份聚乙烯日均產(chǎn)量將達(dá)到9萬(wàn)噸。反觀需求端，春節(jié)后地膜旺季，然而終端啟動(dòng)較慢，預(yù)計(jì)在2月下旬左右開(kāi)工率開(kāi)始持續(xù)回升，因此對(duì)原料提振作用不強(qiáng)。

三、基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱春節(jié)前提前消化市場(chǎng)降幅

歷年春節(jié)后價(jià)格變動(dòng)影響因素來(lái)看，更多的受供應(yīng)端生產(chǎn)量以及庫(kù)存端變化指標(biāo)影響。需求表現(xiàn)與往年來(lái)說(shuō)，復(fù)工延遲的企業(yè)數(shù)量較以往增加，因此供需矛盾或延續(xù)。另外，需關(guān)注春節(jié)期間宏觀政策變動(dòng)。

1.成本端偏強(qiáng)運(yùn)行 或削弱供應(yīng)端壓力

LDPE產(chǎn)品供應(yīng)增量主要來(lái)自萬(wàn)華化學(xué)以及北美、中東等地進(jìn)口產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)均穩(wěn)定生產(chǎn)，負(fù)荷預(yù)計(jì)在90%以上，預(yù)計(jì)春節(jié)后日均產(chǎn)量在1.2萬(wàn)噸以上，1月進(jìn)口量預(yù)計(jì)29.5萬(wàn)噸，同比高3.3萬(wàn)噸。然而市場(chǎng)供應(yīng)量水平相較HDPE與LLDPE來(lái)說(shuō)略小，因此春節(jié)前市場(chǎng)提前消化部分降幅。HDPE產(chǎn)品盡管是多應(yīng)用領(lǐng)域，然而近年來(lái)供應(yīng)激增，市場(chǎng)價(jià)格普遍處于三大品類中的地位，僅個(gè)別高熔指注塑料因可供應(yīng)量偏少價(jià)格持續(xù)高位，通用薄膜、中空、管材等產(chǎn)品產(chǎn)量多穩(wěn)定，周期性排產(chǎn)集中度較高，因此調(diào)撥計(jì)劃量或跟隨季節(jié)性旺季調(diào)整，節(jié)后山東新時(shí)代高分子45萬(wàn)噸HDPE裝置投產(chǎn)，參考現(xiàn)有新投裝置增量周期，影響或在2季度，尚處于淡旺季交替，市場(chǎng)表現(xiàn)或相對(duì)承壓。LLDPE產(chǎn)品新投裝置陸續(xù)放量，日度生產(chǎn)占比沖高至40%，此水平追2023年1月份水平。考慮2025年春節(jié)前一個(gè)月，市場(chǎng)LLDPE薄膜料跌幅達(dá)400元/噸以上，而原油表現(xiàn)偏強(qiáng)，與往年水平參照，繼續(xù)降價(jià)對(duì)采購(gòu)刺激有限，因此價(jià)格在階段時(shí)間降至偏低水平后維持窄幅震蕩。

從成本角度來(lái)說(shuō)，今年春節(jié)期間國(guó)際原油價(jià)格依然具備較好的底部支撐，國(guó)際地緣局勢(shì)以及需求前景良好，春節(jié)后原油價(jià)格上漲趨勢(shì)或較為明顯，因此不斷下跌的聚乙烯價(jià)格對(duì)應(yīng)成本的上升，利潤(rùn)持續(xù)壓縮或再次跌破負(fù)值，因此市場(chǎng)不排除降負(fù)荷及檢修增多，供應(yīng)量下降。

2.春節(jié)后部分企業(yè)復(fù)工時(shí)間或延遲 需求端提振有限

春節(jié)前兩周的采購(gòu)情緒偏弱，市場(chǎng)持續(xù)承壓，終端較為集中的復(fù)工時(shí)間在春節(jié)后一周到兩周，因此節(jié)后供需矛盾延續(xù)。具體下游工廠復(fù)工情況請(qǐng)參考（[聚乙烯]：2025年P(guān)E下游春節(jié)放假情況調(diào)研及分析_熱點(diǎn)聚焦_PE - 隆眾資訊 (oilchem.net)）。

3.節(jié)前庫(kù)存降至較低水平 節(jié)后壓力緩解

不斷降價(jià)的行為最終仍是為了去庫(kù)，與同期相比，春節(jié)前庫(kù)存水平處于相對(duì)低位，根據(jù)往年春節(jié)壘庫(kù)情況來(lái)看，7日存量累積或相對(duì)有限，盡管新投裝置預(yù)期在3月前，提前降庫(kù)已是行業(yè)常規(guī)操作，因此節(jié)后庫(kù)存壓力來(lái)說(shuō)相對(duì)較小。

綜上所述，新投產(chǎn)的裕龍石化、中英石化以及即將投產(chǎn)的?？松梨诘葘⒊蔀槭袌?chǎng)短期的供應(yīng)壓力，然而4000多萬(wàn)噸的消費(fèi)體量以及35%以上的進(jìn)口依存度均代表國(guó)內(nèi)消費(fèi)供需的失衡，節(jié)前降價(jià)降庫(kù)行為或緩解后續(xù)壓力，高成本低利潤(rùn)也將對(duì)供應(yīng)形成制約，節(jié)后兩周左右終端陸續(xù)重啟，地膜旺季等因素對(duì)市場(chǎng)存提振作用，因此市場(chǎng)供需矛盾并不能繼續(xù)深化，價(jià)格或偏弱震蕩。