綜述

本周聚乙烯市場震蕩偏弱，下跌30-40元/噸。本周聚乙烯停車裝置較多，線型薄膜生產(chǎn)比例偏低，供應(yīng)壓力略有緩解。但是社庫難有去庫，下游新訂單增加較慢，剛需補(bǔ)庫力度偏弱，且重要會議結(jié)束，無超預(yù)期利好市場，市場偏強(qiáng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)為偏空，開始小幅降價(jià)以促成交。截止至3月13日，華北線型主流在8030-8120元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量63.17萬噸，較上周下跌1.02%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在13.52%，華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在8.89%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：55.26萬噸，環(huán)比跌0.58%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存64.53萬噸，環(huán)比增0.73%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率36.05%，較上周漲2.78%

4、聚乙烯利潤維持修復(fù)，油制利潤上漲20.20%，煤制利潤上漲3.36%

5、本周中國市場美金價(jià)格漲跌互現(xiàn)5-15美金，LDPE成交在1100-1140美金，LLDPE成交在930-950美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、剛需補(bǔ)庫力度較弱，重要會議無超預(yù)期利好提振

預(yù)測：下周計(jì)劃檢修裝置增加，山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號線等新裝置也有投產(chǎn)可能，社庫去庫較慢，供應(yīng)有一定壓力。下游工廠地面需求旺季，開工率預(yù)計(jì)維持漲勢，但是新單有限，開工率僅小幅上漲，持續(xù)補(bǔ)庫力度也偏弱。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場成交不及預(yù)期，心態(tài)偏空，積極出貨去庫。所以短期來看，下周聚乙烯市場需求受制且有一定供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢，華北線型主流在8000-8150元/噸。

本周塑料基差維持小幅走強(qiáng)。宏觀面無超預(yù)期利好指引，現(xiàn)貨成交偏弱，市場心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)空，塑料主力震蕩下跌。但是供應(yīng)略有減少，市場讓價(jià)出貨積極性偏弱，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差小幅走強(qiáng)。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌，跌幅在1.45%。部分裝置開車時(shí)間推遲，臨時(shí)停車裝置也增加。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在0.07%。下周停車裝置繼續(xù)增加，但是新裝置有投產(chǎn)預(yù)期，去庫有壓力。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會樣本倉庫庫存去庫壓力較大，上方受壓制

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：54萬噸左右，庫存預(yù)計(jì)維持跌勢。主因下游需求有繼續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，開工率預(yù)計(jì)維持上漲。其次因?yàn)槠殉乔鍧嵞茉吹妊b置有停車計(jì)劃，供需邊際有繼續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，所以下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)維持小幅下跌趨勢。

下周期來看，雖然當(dāng)前市場走勢并不明朗，但隨著下游開工率的提升，將繼續(xù)緩解庫存壓力，因此預(yù)計(jì)下周PE社會樣本倉庫庫存水平或小幅下降，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)資源供應(yīng)變化及進(jìn)口資源的到貨情況。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：55.26萬噸，較上期跌0.32萬噸，環(huán)比跌0.58%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游開工率維持小幅上漲，且檢修裝置較多，供應(yīng)小幅減少，供需邊際小幅好轉(zhuǎn)，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅去化。

截止到2025年3月7日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為64.53萬噸，較上周期增0.47萬噸，環(huán)比增0.73%，同比低17.21%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比增加0.12%，同比低22.31%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降2.66%，同比低9.84%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增1.5%，同比低34.9%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增6.32%，同比低10.94%。近期華北地區(qū)地膜需求情況有所轉(zhuǎn)好，且存在增加預(yù)期，但由于市場整體狀態(tài)表現(xiàn)一般，因此交易行為仍顯僵持，庫存小增。

本周期（3月7日-3月13日）聚乙烯產(chǎn)量63.17萬噸，較上周下跌1.02%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在13.52%，華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在8.89%。3月計(jì)劃檢修裝置有蒲城清潔全密度、齊魯石化LDPE、燕山石化LDPE等，但新裝置?？松梨凇⑸綎|新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號線有陸續(xù)釋放產(chǎn)能可能，供應(yīng)有壓力。3月檢修損失量預(yù)計(jì)在33.91萬噸，環(huán)比+42.56%，同比+7.25%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，波動(dòng)幅度在5-15美金，截至目前LDPE成交在1100-1140美金，LLDPE成交在930-950美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟或待開啟狀態(tài)。

本周市場報(bào)盤依舊不多，美國資源有零星報(bào)盤，但成交一般，一方面因?yàn)閮r(jià)格水平較高，另一方面因?yàn)殛P(guān)稅問題仍未明確。其他資源方零星報(bào)盤，如巴塞爾、沙比克、博祿及伊朗等資源，另外聽聞伊朗LDPE產(chǎn)品存在搭售現(xiàn)象，主要是00TN0搭售02TX00產(chǎn)品。進(jìn)口量情況來看，預(yù)計(jì)二季度PE整體進(jìn)口量或少于一季度。目前來看，美金盤價(jià)格弱勢震蕩，短期或延續(xù)此現(xiàn)狀，后續(xù)需關(guān)注新報(bào)盤及到貨情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價(jià)差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率提升緩慢，采購較為謹(jǐn)慎

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計(jì)上漲放緩，預(yù)計(jì)上漲1.68%。分品種來看，管材行業(yè)開工率上漲幅度較大，在3%左右，其次是農(nóng)膜、中空行業(yè)，開工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游開工率提升緩慢，采購較為謹(jǐn)慎。

1、成交減弱，庫存積累

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)市場主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油走勢偏弱，乙烯跌幅也較大，成本端支撐不穩(wěn)固；供應(yīng)減少，產(chǎn)能利用率下降，而需求上漲，下游開工率上漲，供需雙增，供需邊際略好轉(zhuǎn)，但是下游新單有限，采購力度放緩，成交減弱，庫存積累。LDPE價(jià)格下跌0.89%，HDPE和LLDPE價(jià)格上漲0.90%和0.02%。聚乙烯利潤維持修復(fù)，油制利潤上漲20.20%，煤制利潤上漲3.36%。

2、地膜需求逐漸跟進(jìn)，旺季對原料需求增加

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在36.05%，較上周+2.78%，下周預(yù)計(jì)+1.68%。下游各行業(yè)開工率均呈上漲趨勢，其中管材和包裝膜農(nóng)膜行業(yè)開工率上漲幅度較大，在3.33%和3.66%，其次是農(nóng)膜行業(yè)，開工率預(yù)計(jì)上漲2.46%。地膜需求逐漸跟進(jìn)，旺季對原料需求增加。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為39.3%，整體開工率較前期+2.46%。棚膜需求旺季已過，訂單跟進(jìn)不足，制約開工。地膜需求逐漸跟進(jìn)，西北、西南地區(qū)個(gè)別招標(biāo)企業(yè)訂單集中，開工尚可；

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+3.67%。環(huán)比上周，PE包裝膜行業(yè)開工率小幅提升為主。主要原因是規(guī)模企業(yè)執(zhí)行新單跟進(jìn)，企業(yè)訂單排產(chǎn)周期延長，支撐開工提升。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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四、成本端支撐減弱，有松動(dòng)可能

預(yù)測：美國方面暗示對加拿大石油方面的關(guān)稅有取消可能性，且無更多新的加征關(guān)稅舉措，市場擔(dān)憂情緒有所弱化。此外美國成品油庫存大幅下降令市場認(rèn)為需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，各大機(jī)構(gòu)對需求前景的看法也略有改善。整體來看，需求端壓力仍存，但擔(dān)憂情緒較前期有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)有小漲空間，美國加征關(guān)稅及地緣局勢存在不確定性，且市場對需求前景的擔(dān)憂有所改善。預(yù)計(jì)WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在69-73美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端支撐減弱，有松動(dòng)可能。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小56噸，利潤差縮小54元/噸，利潤上漲為主，高壓利潤上漲較慢，在1250元/噸，上漲幅度在143元/噸。（點(diǎn)值對比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、需求受制且有一定供應(yīng)壓力，聚乙烯價(jià)格延續(xù)弱勢

近期重點(diǎn)關(guān)注：新裝置是否落地、社庫去庫、下游工廠補(bǔ)庫力度、超預(yù)期利好。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)緩解，低點(diǎn)在第一周的58.04萬噸，高點(diǎn)在第二周的62.07萬噸。隨著3月計(jì)劃檢修裝置陸續(xù)公布，檢修損失量上漲較快，將陸續(xù)進(jìn)入檢修旺季。新裝置山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐3號裝置以及?？松梨谘b置或在3月中下旬放量，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。社會樣本倉庫庫存去庫緩慢，市場推漲承壓。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)上漲放緩，預(yù)計(jì)上漲1.68%。分品種來看，管材行業(yè)開工率上漲幅度較大，在3%左右，其次是農(nóng)膜、中空行業(yè)，開工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游開工率提升緩慢，采購較為謹(jǐn)慎。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)上漲2%，地膜生產(chǎn)旺季，訂單累積增加，規(guī)模企業(yè)開工率預(yù)計(jì)維持高位，對原料需求就一步增加，對PE原料有一定支撐，但大部分企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎。因此預(yù)計(jì)農(nóng)膜開工下周繼續(xù)提升。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率提升1%左右。主要是部分日化包裝短協(xié)訂單跟進(jìn)及部分其他包裝成品庫存生產(chǎn)，開工率穩(wěn)中或有小幅提升，但市場交易環(huán)境偏淡，開工提速預(yù)期放緩。下游開工率提升緩慢，采購較為謹(jǐn)慎。

成本面：

原油：美國方面暗示對加拿大石油方面的關(guān)稅有取消可能性，且無更多新的加征關(guān)稅舉措，市場擔(dān)憂情緒有所弱化。此外美國成品油庫存大幅下降令市場認(rèn)為需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，各大機(jī)構(gòu)對需求前景的看法也略有改善。整體來看，需求端壓力仍存，但擔(dān)憂情緒較前期有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)有小漲空間，美國加征關(guān)稅及地緣局勢存在不確定性，且市場對需求前景的擔(dān)憂有所改善。

乙烯：一方面國內(nèi)基本面偏空影響進(jìn)口供應(yīng)商心態(tài)，另一方面，因東北亞區(qū)域內(nèi)對乙烯消化能力有限，進(jìn)口供應(yīng)商有意讓利打開跨區(qū)域套利，以上情況導(dǎo)致美金商談持續(xù)走低。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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結(jié)論（短期）：下周計(jì)劃檢修裝置增加，山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號線等新裝置也有投產(chǎn)可能，社庫去庫較慢，供應(yīng)有一定壓力。下游工廠地面需求旺季，開工率預(yù)計(jì)維持漲勢，但是新單有限，開工率僅小幅上漲，持續(xù)補(bǔ)庫力度也偏弱。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場成交不及預(yù)期，心態(tài)偏空，積極出貨去庫。所以短期來看，下周聚乙烯市場需求受制且有一定供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢，華北線型主流在8000-8150元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月新裝置內(nèi)蒙寶豐3#、山東新時(shí)代或投產(chǎn)持續(xù)放量，而國內(nèi)迎來傳統(tǒng)檢修季，進(jìn)口量預(yù)計(jì)難有增量，供應(yīng)預(yù)計(jì)相對充足。地膜旺季預(yù)計(jì)尚未結(jié)束，上半月或會持續(xù)3月旺季生產(chǎn)，下半月地膜生產(chǎn)有減少預(yù)期，整體下游需求迎來小淡季。供需邊際逐漸轉(zhuǎn)弱。所以中長期來看，4月聚乙烯市場預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置未如落地。2.計(jì)劃停車裝置如期落地。3.社庫去化。4.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫增強(qiáng)。5.宏觀面釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置投產(chǎn)放量。2.社庫維持積累。3.下游工廠采購偏弱。4.宏觀無超預(yù)期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net