導(dǎo)語：自9月以來在原料價格高位支撐下，三羥價格走勢出現(xiàn)意外反轉(zhuǎn)，市場重心從底部一躍提升至高位點，創(chuàng)下本年度單月最高漲幅，在成本端支撐作用下三羥價格時隔多日再度占到萬元重心關(guān)口，但價格上漲似乎沒有真正帶動需求的提升，因此節(jié)前伴隨原料價格的下跌，三羥高位重心隨之松動，節(jié)后下跌風(fēng)險增加。

1.成本支撐強勢，TMP價格實現(xiàn)反彈

圖 1 國內(nèi)TMP主要市場價格走勢情況

首先價格走勢情況來看，月初受主要原料正丁醛價格快速上漲影響，對三羥成本端支撐效果顯現(xiàn)，月上旬期間三羥價格在底部企穩(wěn)過后迎來反彈走勢，工廠新單報盤跟隨原料漲幅接連寬幅上調(diào)整理，市場主流重心迅速拉漲至萬元關(guān)口，個別工廠新單報價上調(diào)幅度更高，截止月中旬國內(nèi)三羥主流重心推漲至10200-10800元/噸,不到兩周時間內(nèi)三羥累計反彈幅度達(dá)兩千元。而原料正丁醛價格上旬反彈至高位后隨即趨于平穩(wěn)運行，但伴隨三羥重心上探至高位后，下游跟漲采購心態(tài)謹(jǐn)慎，部分對原料高位價格抵觸情緒出現(xiàn)。中下旬市場買盤氣氛再度陷入僵持局面，并且受成本高位影響，漲價過后的三羥外貿(mào)訂單也受到明顯沖擊縮減較多。需求提振不佳，導(dǎo)致三羥高位行情維持不穩(wěn)，臨近月底節(jié)前，場內(nèi)買盤氣氛延續(xù)清淡態(tài)勢，原料高位價格出現(xiàn)松動，部分工廠新單讓利出貨情況再度出現(xiàn)。

2，原料突發(fā)上漲，三羥向下傳導(dǎo)阻力不減

圖 2 國內(nèi)TMP工廠成本利潤情況

受國內(nèi)丁辛醇裝置9月突發(fā)性集中檢修影響，正丁醇價格在月內(nèi)不斷上漲，而醇類行情的提升也直接帶動的正丁醛價格在短期內(nèi)迅速沖高，由于部分工廠切換醛/醇生產(chǎn)比例，導(dǎo)致月內(nèi)正丁醛整體供應(yīng)縮減較多，異丁醛價格拉漲至9600元/噸高位重心后隨即企穩(wěn)。作為三羥主要原材料價格突發(fā)性上漲支撐帶動作用明顯，工廠新單報盤整體推漲，但隨著價格的上漲下游買盤抵觸情緒也進(jìn)一步加重，同時影響到部分外貿(mào)訂單減少。此外雖然三羥被動跟漲，但整體上漲幅度依舊弱于原料漲幅，因此三羥行業(yè)成本倒掛問題依舊存在。臨近月底隨著正丁醇價格開始回落，正丁醛高位重心也隨之松動，進(jìn)入下行通道。

3.預(yù)測：節(jié)前價格松動，節(jié)后預(yù)期下行

圖 3 節(jié)后市場心態(tài)調(diào)查

供應(yīng)面：首先持續(xù)關(guān)注萬華化學(xué)三羥裝置投產(chǎn)情況，據(jù)悉推遲至節(jié)后進(jìn)行，若萬華裝置于10月落地投產(chǎn)，無疑進(jìn)一步激化市場供需矛盾，百川江蘇工廠節(jié)后恢復(fù)正常運行，其余工廠裝置開工負(fù)荷也預(yù)計有所提升，供應(yīng)端在10月整體來看提升明顯，價格方面跟隨原料下調(diào)概率較大。

需求面：內(nèi)貿(mào)方面9月反饋平淡主要受價格的突然上漲引發(fā)下游買盤抵觸情緒升高，并且終端需求也表現(xiàn)平淡，10月市場需求難有明顯提振作用，首先出口外貿(mào)訂單量損失較多，內(nèi)貿(mào)壓力仍然不減。至于三羥價格進(jìn)一步回調(diào)后是否存在出貨利好，仍需觀望。

整體來看：三羥價格在經(jīng)歷一輪成本支撐的漲勢行情后，后期將大概率再度開啟下行通道，供應(yīng)增量面對需求低迷態(tài)勢，將激化供需矛盾，三羥價格缺乏穩(wěn)定支撐，市場重心預(yù)計不斷向中低位區(qū)間靠攏。