導(dǎo)語：進(jìn)入12月份，原料端空頭引導(dǎo)加重，但下游汽車版塊穩(wěn)健，高回彈聚醚交投節(jié)奏仍舊較順暢，不同貨源、南北保有價差。

高回彈聚醚表現(xiàn)較為堅挺

12月份聚醚市場整體呈現(xiàn)震蕩偏弱趨勢，其中原料面增量尋底是最直接利空，山東環(huán)丙價格對比11月底跌幅150元/噸附近，華東地區(qū)跌幅更是達(dá)到300元/噸附近。但是對比聚醚來看，跌幅均小于原料，CASE聚醚跌幅最大，而軟泡聚醚及高回彈聚醚則穩(wěn)定為主，并且就單價來看，高回彈聚醚單價＞CASE聚醚＞軟泡聚醚。

表 聚醚多元醇及原料價格對比

單位：元/噸

就價格走勢來看，雖然下半年聚醚多元醇走向仍舊同原料節(jié)點(diǎn)及趨勢性相同，但聚醚調(diào)整幅度則明顯小于原料環(huán)氧丙烷，對比聚醚走勢來看，高回彈聚醚及軟泡類聚醚雖同樣是漲后回落，但是在11月份之后開始的新一輪回落過程中扛跌性明顯優(yōu)于原料或者CASE類聚醚。主要是由于8月份開始高回彈下游汽車排產(chǎn)逐步提升、海棉類亦處于相對偏好節(jié)點(diǎn)，共同支撐高回彈產(chǎn)銷節(jié)奏良好，甚至可以四季度開始高回彈現(xiàn)貨流通偏緊情況持續(xù)，故而大部分高回彈廠商排產(chǎn)熱情較好，并且高回彈不同貨源價差拉寬、區(qū)域價格拉寬，四季度來看，高回彈聚醚華南-山東價差基本保持在300-400元/噸水平。就12月份高回彈聚醚走向來看，雖本周環(huán)丙尋底多廠商報盤略松動，但是部分代表性貨源本周商談低點(diǎn)仍暫略高于11月下旬，需求端強(qiáng)支撐表現(xiàn)愈發(fā)明顯。

汽車版塊給予較穩(wěn)固需求支撐

就高回彈下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，交通版塊占據(jù)絕對重要比例，其次說是軟體家具，粗略評估，兩大領(lǐng)域占比高回彈國內(nèi)消費(fèi)量70%以上。

就汽車版塊來看，下半年處于傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季，2024年數(shù)據(jù)來看，8月份開始逐步回升，11月份更是實現(xiàn)大幅度增長，同環(huán)比均達(dá)到兩位數(shù)以上增幅；1-11月汽車總產(chǎn)銷同比增長2.9%，新能源汽車產(chǎn)量同比增長則達(dá)到34.6%，新能源汽車更加重視座椅及內(nèi)飾的舒適性，同步支撐汽車版塊對于高回彈聚醚使用量的穩(wěn)步增加。

需求轉(zhuǎn)弱、供應(yīng)增量的同步利空并存

短期來看，高回彈聚醚廠商無明顯出貨壓力仍舊是支撐因素，另外長華化學(xué)下旬計劃檢修，均從供應(yīng)端給予短暫利好，并且雖原料環(huán)丙持續(xù)下探但是氯醇法、HPPO等工藝的盈利空間不足仍舊有一定緩沖效果；預(yù)計12月份高回彈聚醚同樣亦跌難漲，但是整體調(diào)整動力及空間均窄，維持寬泛震蕩可能居多。

稍長周期來看，元旦過后進(jìn)入年關(guān)，需求端支撐將有減弱，另外檢修裝置重啟、新產(chǎn)能尤其是北方大廠新裝置進(jìn)度則吸引甚至直接利空業(yè)者心態(tài)，排產(chǎn)積極性偏高、產(chǎn)能增加甚至參與者增多，都將加劇高回彈版塊競爭。