綜述

本周聚乙烯市場維持下跌趨勢，下跌30-100元/噸。本周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)挺價意向增強(qiáng)，讓利幅度放緩；但貿(mào)易商對后市信心不足，維持積極出貨；下游工廠月初階段性補(bǔ)庫，采購力度增強(qiáng)，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)和社會樣本倉庫庫存均下跌，市場價格維持跌勢。截止至4月3日，華北線型主流在7720-7800元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量62.33萬噸，較上周上漲1.12%。華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在12.66%，西南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在22.14%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：43.84萬噸，環(huán)比跌13.14%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.87萬噸，環(huán)比降1.84%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率40.95%，較上周+0.03%

4、聚乙烯利潤下降，油制利潤下降79.51%（基數(shù)較小），煤制利潤下降5.11%

5、本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-25美金，LLDPE價格在900-940美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、下游階段性逢低補(bǔ)庫，但是積極出貨趨勢未改

預(yù)測：下周臨時停車小修裝置預(yù)計陸續(xù)開車，計劃檢修裝置較少，山東新時代有投產(chǎn)可能，供應(yīng)有一定壓力。地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，PE包裝膜少量新單跟進(jìn)，需求難有增量，有剛需補(bǔ)庫預(yù)期。清明節(jié)假期后庫存預(yù)計小幅積累，外圍利空落地，國內(nèi)預(yù)計出臺利好政策應(yīng)對。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際偏弱，偏空情緒維持，宏觀面不確定性較強(qiáng)，預(yù)計區(qū)間整理，華北線型主流在7700-7850元/噸。

本周塑料基差維持走弱，一度基本平水。市場對后市信心不足，積極出貨，價格穩(wěn)中有跌，而塑料主力無明顯方向，低位整理。現(xiàn)貨價格下跌而期貨區(qū)間整理，基差略走弱。

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本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在0.97%，主因臨時停車裝置陸續(xù)開車。分原料來源來看，乙烯聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在1.17%。下周停車裝置陸續(xù)計劃開車，新裝置或投產(chǎn)放量，供應(yīng)壓力維持。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存順利去化，但是持續(xù)去庫動力不足

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：45萬噸左右，庫存預(yù)計由跌轉(zhuǎn)漲。主因月初生產(chǎn)企業(yè)無明顯壓力，多積極挺價；其次因為計劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加壓力；疊加下游需求見頂，有轉(zhuǎn)弱可能，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存有小幅上漲預(yù)期。

下周期來看，近期市場走勢偏弱，市場的關(guān)注點在于需求端的減弱及供應(yīng)端的釋放，因此整體預(yù)期相對偏空。不過進(jìn)口端存在減弱預(yù)期，因此通過供需平衡數(shù)據(jù)測算，3月份檢修影響量已超去年同期，若4月份檢修影響量接近去年同期水平 ，市場供應(yīng)壓力或小于預(yù)期。綜合來看預(yù)計PE社會庫存或繼續(xù)小幅調(diào)整為主。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：43.84萬噸，較上期跌6.63萬噸，環(huán)比跌13.14%，庫存趨勢維持跌勢。主因月底生產(chǎn)企業(yè)考核月度計劃、生產(chǎn)企業(yè)主動降價去庫，貿(mào)易商采購力度加大，庫存順利向下轉(zhuǎn)移。其次因為近期臨時停車裝置較多，產(chǎn)能利用率維持，供應(yīng)未進(jìn)一步增加，下游工廠有一定剛需，逢低補(bǔ)庫，成交好轉(zhuǎn)，庫存順利向下轉(zhuǎn)移。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

截止到2025年3月28日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.87萬噸，較上周期降1.16萬噸，環(huán)比降1.84%，同比低19.8%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比降1.86%，同比低25.9%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降4.02%，同比低23.27%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增0.55%，同比低33.27%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比低0.51%，同比增2.76%。從三個品種來看，目前LDPE庫存壓力高于其他類別，而且隨著市場狀態(tài)的轉(zhuǎn)弱，市場交易行為更為謹(jǐn)慎。

本周期（3月28日-4月3日）聚乙烯產(chǎn)量62.33萬噸，較上周上漲1.12%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在12.66%，西南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在22.14%。4月臨時停車裝置陸續(xù)開車，計劃檢修裝置不多，檢修損失量預(yù)計在32.47萬噸，環(huán)比-22.03%，同比-31.32%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-25美金，截至目前LDPE價格在1070-1100美金，LLDPE價格在900-940美金。內(nèi)外盤價差情況，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟或待開啟狀態(tài)。

本周人民幣市場狀態(tài)偏弱，雖然LDPE及LLDPE美金盤價格重心逐步下移，但市場觀望情緒依舊不減。外商新報盤行為也相對偏少，節(jié)后前幾個月的報盤情況來看，預(yù)計二季度進(jìn)口或逐月遞減，后續(xù)來看需要重點關(guān)注新報盤情況及到港情況，價格重心或繼續(xù)穩(wěn)中下降。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、假期后下游工廠有補(bǔ)庫預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價

預(yù)測：下周下游開工率上漲預(yù)計小幅上漲，預(yù)計上漲0.42%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%，包裝膜、中空和注塑開工率預(yù)計上漲1%-2%，其余各行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定。下游個別企業(yè)或清明節(jié)前采購，但整體需求跟進(jìn)有限假期后下游工廠有補(bǔ)庫預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價。

1、下游工廠補(bǔ)庫力度小幅增強(qiáng)，聚乙烯積極出貨價格弱勢整理

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油小幅上漲，支撐略有增強(qiáng)，但是下游開工率和聚乙烯產(chǎn)能利用率均上漲，去庫較慢。下游工廠補(bǔ)庫力度小幅增強(qiáng)，聚乙烯價格弱勢整理。HDPE價格上漲0.52%，LDPE和LLDPE價格下跌0.21%和0.92%。聚乙烯利潤下降，油制利潤下降79.51%（基數(shù)較小），煤制利潤下降5.11%。

2、地膜旺季收尾，支撐減弱

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在40.95%，較上周+0.03%，下周預(yù)計+0.62%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為40.58%，整體開工率較前期-0.12%。棚膜訂單進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，部分企業(yè)開工下降，開工率一般在1-5成不等。地膜旺季收尾，新單跟進(jìn)放緩，部分企業(yè)開工小幅下滑。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-1.30%。部分短協(xié)訂單陸續(xù)交付，執(zhí)行可生產(chǎn)訂單天數(shù)減少，開工支撐減弱，PE包裝膜行業(yè)開工率小幅下滑。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、成本端支撐不足，難有推漲動力

預(yù)測：OPEC+4月起開始執(zhí)行小幅增產(chǎn)計劃，但市場對此反應(yīng)平淡，主因部分產(chǎn)油國的補(bǔ)償性減產(chǎn)同樣在推進(jìn)。此外美國原油產(chǎn)量暫難大幅提升，美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險也依然存在。整體來看，供應(yīng)端支撐仍存。預(yù)計下周國際油價有下跌空間，美國關(guān)稅新政導(dǎo)致市場對全球經(jīng)濟(jì)和需求前景的看空情緒增強(qiáng)。預(yù)計WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在70-74美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端支撐不足，難有推漲動力

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大11元/噸，利潤差擴(kuò)大19元/噸，利潤下跌為主，高壓利潤跌幅較大，幅度在178元/噸。（點值對比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、偏空情緒疊加宏觀面不確定性較強(qiáng)，聚乙烯預(yù)計區(qū)間整理

近期重點關(guān)注：超預(yù)期利好，供應(yīng)壓力，社庫去化，下游工廠補(bǔ)庫力度。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計維持高位，低點在第三周的60.00萬噸，高點在第一周的63.00萬噸。新裝置投產(chǎn)放量抵消檢修裝置減少產(chǎn)量， 4月計劃檢修裝置在中下旬，所以未來三周供應(yīng)壓力不減。

需求：下周下游開工率上漲較慢，預(yù)計上漲0.42%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%，包裝膜、中空和注塑開工率預(yù)計上漲1%-2%，其余各行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定。下游個別企業(yè)或清明節(jié)前采購，但整體需求跟進(jìn)有限假期后下游工廠有補(bǔ)庫預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計跌1%，棚膜需求淡季，農(nóng)膜整體開工或會小幅下滑，對原料需求也會有所減少；地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，訂單跟進(jìn)減弱，部分地膜企業(yè)逐漸進(jìn)入生產(chǎn)收尾階段，且企業(yè)觀望情緒濃厚，按單采購原料為主。因此預(yù)計農(nóng)膜開工下周或會下滑。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計提升1%左右，主要是終端隨單消耗，剛需采買，部分規(guī)模企業(yè)新單少量跟進(jìn)，開工或有提升可能。假期后下游工廠有補(bǔ)庫預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價。

成本面：

原油：OPEC+4月起開始執(zhí)行小幅增產(chǎn)計劃，但市場對此反應(yīng)平淡，主因部分產(chǎn)油國的補(bǔ)償性減產(chǎn)同樣在推進(jìn)。此外美國原油產(chǎn)量暫難大幅提升，美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險也依然存在。整體來看，供應(yīng)端支撐仍存。預(yù)計下周國際油價有下跌空間，美國關(guān)稅新政導(dǎo)致市場對全球經(jīng)濟(jì)和需求前景的看空情緒增強(qiáng)。

乙烯：國內(nèi)汽運(yùn)流通量的減少使得生產(chǎn)企業(yè)外銷壓力下滑，下周期內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)報盤或相對堅挺。但需求端暫無明顯起色，現(xiàn)貨市場外采需求依舊偏清淡。綜合考慮上述因素 ，預(yù)計短期內(nèi)價格穩(wěn)定為主，不排除小幅上移的可能性。美金市場方面，下周期韓國YNCC裂解重啟，但隨后樂天裂解裝置進(jìn)入檢修狀態(tài)，韓國乙烯外放資源變量有限。另外，內(nèi)貿(mào)船貨增加，或?qū)γ澜鹗袌錾杂袥_擊，預(yù)計價格維穩(wěn)運(yùn)行概率較大。成本端支撐不足。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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結(jié)論（短期）：下周臨時停車小修裝置預(yù)計陸續(xù)開車，計劃檢修裝置較少，山東新時代有投產(chǎn)可能，供應(yīng)有一定壓力。地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，PE包裝膜少量新單跟進(jìn)，需求難有增量，有剛需補(bǔ)庫預(yù)期。清明節(jié)假期后庫存預(yù)計小幅積累，外圍利空落地，國內(nèi)預(yù)計出臺利好政策應(yīng)對。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際偏弱，偏空情緒維持，宏觀面不確定性較強(qiáng)，預(yù)計區(qū)間整理，華北線型主流在7700-7850元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月新裝置預(yù)計持續(xù)放量，而國內(nèi)迎來傳統(tǒng)檢修季，進(jìn)口量預(yù)計難有增量，供應(yīng)預(yù)計相對充足。地膜旺季預(yù)計尚未結(jié)束，上半月或會持續(xù)3月旺季生產(chǎn)，下半月地膜生產(chǎn)有減少預(yù)期，整體下游需求迎來小淡季。供需邊際逐漸轉(zhuǎn)弱。所以中長期來看，4月聚乙烯市場預(yù)計震蕩偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.供應(yīng)壓力緩解：新裝置投產(chǎn)推遲，停車檢修裝置進(jìn)一步增加。2.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫增強(qiáng)。3.社庫去化加快。4.宏觀面釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險：1.供應(yīng)壓力增大：新裝置投產(chǎn)放量，檢修裝置較少。2. 游工廠采購偏弱。3. 社庫維持積累。4.宏觀無超預(yù)期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net