綜述

近期尿素價格快速上漲，倒逼下游用戶的抵觸情緒，市場成交氛圍轉(zhuǎn)弱。部分企業(yè)前期訂單發(fā)運(yùn)，價格出現(xiàn)松動，但期貨盤面的正向指引，使得市場情緒有所回升，局部區(qū)域低端貨源成交好轉(zhuǎn)。目前企業(yè)庫存保持低位，待發(fā)訂單尚可，節(jié)前市場或保持僵持整理運(yùn)行。節(jié)后市場反響如何？從供需數(shù)據(jù)探究，預(yù)判市場走勢。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、少數(shù)企業(yè)故障，日產(chǎn)高位下降；

2、廠庫繼續(xù)下降，降幅有所收窄；

3、價格高位波動，下游心態(tài)謹(jǐn)慎；

4、臨近清明假期，板材放假休市。

一、下游需求減弱，市場交投降溫?

本周期國內(nèi)尿素市場窄幅震蕩，局部漲跌互現(xiàn)。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1890-1960元/噸，均價環(huán)比上漲15元/噸。3月份尿素行情好于預(yù)期，下游工業(yè)需求走強(qiáng)，但進(jìn)入4月份，受季節(jié)性影響，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入短暫空檔期，復(fù)合肥工廠也因成品走貨放緩制約下，部分企業(yè)開工負(fù)荷下降。板材行業(yè)受假期影響，也在逐漸降低開工。尿素市場交易活躍度下降，尿素工廠近日選擇小幅讓利收單，部分企業(yè)訂單增加后，暫時高報為主，但新單成交清淡。當(dāng)前主產(chǎn)銷區(qū)尿素庫存降至低位水平，加之有待發(fā)支撐，報價偏穩(wěn)定為主。清明節(jié)后需求恢復(fù)尚需觀望，短時尿素市場將窄幅波動為主。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250327-0402）供需差環(huán)比下跌123.20%，企業(yè)庫存下跌11.36萬噸。由于價格相對較高，下游暫時逢低采購，追漲心態(tài)放緩，所以本周期內(nèi)行情松動回調(diào)。但幅度不及預(yù)期，而在情緒的推動下，回調(diào)的價格再次成交增加，行情繼續(xù)處于堅挺態(tài)勢運(yùn)行。山東尿素企業(yè)報價小幅下跌后波動運(yùn)行，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲0.53%至1890-1960元/噸。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、故障恢復(fù)并存，日產(chǎn)保持高位

1、少數(shù)企業(yè)故障，日產(chǎn)高位波動

本周期部分企業(yè)檢修：新疆中能萬源、陜西龍華集團(tuán)、安徽昊源化工、大慶石化、河北田原、云南大為、阿克蘇華錦。本周期恢復(fù)的企業(yè)：新疆中能萬源、四川美豐化工、鄂爾多斯化學(xué)工業(yè)、云南大為、云南祥豐、陜西龍華、安徽昊源化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率85.89%，環(huán)比跌0.34%，比同期漲0.03%。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.0-19.5萬噸之間。

2、廠庫繼續(xù)下降，降幅稍有收窄

截至2025年4月2日，中國尿素企業(yè)總庫存量75.42萬噸，較上周減少11.36萬噸，環(huán)比減少13.09%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降，但去庫幅度下降。部分主產(chǎn)銷區(qū)企業(yè)庫存已降至低位水平，但因近期市場需求略有走弱，工廠出貨速度略有放緩。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：68-70萬噸附近，較本周繼續(xù)下降。工業(yè)剛需尚在持續(xù)，但近期受節(jié)日影響，部分工業(yè)板材等企業(yè)停車，以及復(fù)合肥工廠有降幅趨勢，需求有減弱趨勢，尿素企業(yè)庫存去庫逐漸收窄。

3、前期訂單陸續(xù)兌現(xiàn)，企業(yè)待發(fā)天數(shù)下降

截至2025年4月2日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.65日，較上周期減少0.16日，環(huán)比減少2.35%。本周期尿素行情小幅震蕩，尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)小幅下降。一方面，工廠高價接單下降。另一方面，前期訂單逐漸兌現(xiàn)。

樣本預(yù)收趨勢預(yù)測分析：下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：6-7日附近，較本周訂單小幅波動。近日隨著清明節(jié)到來，尿素工廠適當(dāng)增加收單計劃，但清明節(jié)后尿素工廠兌現(xiàn)訂單后，訂單量在先增后減下，環(huán)比變化較小。

4、出口未見松動痕跡??港存保持低位運(yùn)行

截止2025年4月3日(第14周），中國尿素港口樣本庫存量：12萬噸，環(huán)比減少1萬噸，環(huán)比跌幅-7.69%。本周期煙臺港大顆粒部分貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：12-13萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。當(dāng)前出口面仍未見松動跡象，且國內(nèi)存在階段性需求變現(xiàn)，業(yè)者集港意愿有限，少部分港口貨源回流，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存量依舊低位運(yùn)行。

三、工需支撐市場，下游逢低采購

農(nóng)業(yè)方面，返青肥基本結(jié)束，下波農(nóng)需還需時間。工業(yè)方面，雖復(fù)合肥廠開工有所下滑，但依舊保持高位，然因原材料價格高位，復(fù)合肥廠采購壓力明顯，基本維持逢低適當(dāng)采購。

1、復(fù)合肥開工窄幅下滑

本周，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率窄幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在52.37%，較上周下滑2.19個百分點(diǎn)。
分主產(chǎn)區(qū)看，湖北地區(qū)部分企業(yè)因發(fā)運(yùn)放緩出現(xiàn)減負(fù)荷的情況，河南地區(qū)小型企業(yè)零星存短?，F(xiàn)象，等待新單以及成本趨穩(wěn)；東北地區(qū)處于沖刺階段，目前企業(yè)運(yùn)行相對穩(wěn)定，不過有部分成本壓力企業(yè)存在減負(fù)荷情況；山東、蘇皖地區(qū)企業(yè)負(fù)荷相對穩(wěn)定，部分已轉(zhuǎn)產(chǎn)玉米肥等；河北以及西南等主產(chǎn)區(qū)企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，負(fù)荷也穩(wěn)定。
預(yù)計下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中繼續(xù)下降，一是春季肥掃尾后期，企業(yè)發(fā)運(yùn)減量；二是觀望心態(tài)下，夏季進(jìn)展慢。

2、三聚氰胺開工下降

本周（20250328-0403），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率60.18%，較上期增加4.25個百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北、山西地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

四、尿素利潤續(xù)增?下游漲跌不一

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈漲跌不一趨勢。尿素重心上移，利潤窄幅上行；下游復(fù)合肥企業(yè)利潤收縮、三聚氰胺行業(yè)虧損稍有緩和。

?

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、?價格保持高位，利潤繼續(xù)提升

截止2025年4月3日(第14周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤繼續(xù)上移。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?54元/噸，較上周上調(diào)30元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?49元/噸，較上周上調(diào)20元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?41元/噸，較上周42元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面窄幅波動，尿素主流價格重心窄幅上調(diào)，利潤隨之走高。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-74元/噸左右，較本周價格窄幅波動；新型煤氣化工藝為339元/噸左右，較本周價格變化不大；氣制工藝為-21元/噸左右，較本周有限。本周國內(nèi)尿素市場行情震蕩整理運(yùn)行。工農(nóng)需求減弱，下游業(yè)者入市積極性放緩，企業(yè)新單成交有所放緩。部分企業(yè)選擇讓利出單，低價貨源成交好轉(zhuǎn)，企業(yè)待發(fā)訂單支撐，報盤暫時平穩(wěn)。

2、原料價格高位，下游拿貨謹(jǐn)慎

本周（20250328-0403）周內(nèi)復(fù)合肥主要原料價格中，尿素、磷酸一銨表現(xiàn)堅挺，合成氨以及硫酸銨價格上揚(yáng)，但氯化鉀競拍繼續(xù)，本周競拍價格偏低，市場重心下行，但整體看復(fù)合肥成本較上周稍有增加，尤其是硫基肥，但復(fù)合肥企業(yè)價格調(diào)整不多，復(fù)合肥利潤因此出現(xiàn)下滑。

截止4月3日，其中45%S(3*15)毛利為173元/噸，跌23元/噸；45%CL(3*15)毛利104元/噸，漲2元/噸。

本周三聚氰胺利潤延續(xù)虧損趨勢，原料尿素窄幅調(diào)整，三聚氰胺利潤空間稍有回升。

五、市場僵持博弈，行情窄幅波動

1、供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.0-19.5萬噸，日產(chǎn)水平小幅波動。

2、需求方面：近期復(fù)合肥、板材工業(yè)開工率下降，對尿素需求減量；農(nóng)業(yè)需求暫時處于空檔期。

3、庫存方面：尿素企業(yè)庫存去庫逐漸收窄。

4、原料方面：煤炭、天然氣價格平穩(wěn)延續(xù)，成本短時變化不大。

結(jié)論（短期）：上游尿素工廠低位庫存，尚有待發(fā)支撐，下游需求暫時走弱，尿素工廠新單銜接不暢，上下游暫時處于僵持博弈，行情將穩(wěn)中窄幅波動。

結(jié)論（中長期）：4月份，企業(yè)檢修計劃不多，且農(nóng)需需求尚不集中，工需復(fù)合肥成品走貨有所放緩，對原材料采買多為謹(jǐn)慎。供需或?qū)⒗^續(xù)博弈，價格方面或震蕩整理運(yùn)行。