綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于需求前景憂慮，原油走弱宏觀心態(tài)受挫，聚丙烯市場(chǎng)避險(xiǎn)氛圍濃厚。基本面，關(guān)稅政策下PDH裝置運(yùn)行情況堪憂，供應(yīng)預(yù)期減量給予現(xiàn)貨端一定支撐；而需求受挫嚴(yán)重，出口訂單縮減，工廠采購(gòu)意愿下降；供應(yīng)縮量預(yù)期與需求減量博弈，價(jià)格重心整體下移。截止10日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7301元/噸，較上周跌42元/噸，跌幅0.57%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+1.77%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+3.36%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-3.51%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.26%。拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+3.05%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+19.02%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.70萬(wàn)噸，相較上周的73.16萬(wàn)噸增加2.54萬(wàn)噸，漲幅3.47%。相較去年同期的62.87萬(wàn)噸增加12.83萬(wàn)噸，漲幅20.41%。

3、本周（2025年4月4日-4月10日）PP裝置損失量19.279萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落11.23%；其中檢修損失量在12.471萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落14.83%；降負(fù)損失量6.808萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落3.44%。

宏觀利空情緒頻出 聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌

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本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于需求前景憂慮，原油走弱宏觀心態(tài)受挫，聚丙烯市場(chǎng)避險(xiǎn)氛圍濃厚?；久?，關(guān)稅政策下PDH裝置運(yùn)行情況堪憂，供應(yīng)預(yù)期減量給予現(xiàn)貨端一定支撐；而需求受挫嚴(yán)重，出口訂單縮減，工廠采購(gòu)意愿下降；供應(yīng)縮量預(yù)期與需求減量博弈，價(jià)格重心整體下移。截止10日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7301元/噸，較上周跌42元/噸，跌幅0.57%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

PDH裝置運(yùn)行承壓 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測(cè)：下周金誠(chéng)石化、安徽天大等裝置計(jì)劃重啟，濟(jì)南煉廠、中海殼牌、寧波金發(fā)等多套裝置計(jì)劃?rùn)z修，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量增加。綜合來(lái)看，關(guān)稅政策下聚丙烯PDH裝置運(yùn)行承壓，而油制聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，不同原料來(lái)源產(chǎn)能利用率走勢(shì)或?qū)⒎只?，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在77%附近運(yùn)行。

1、下游采購(gòu)意愿下降，商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2025年4月9日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在86.35萬(wàn)噸，較上期漲1.5萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.77%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤弱勢(shì)整理，關(guān)稅政策落地市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。部分下游工廠逢低接貨，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存去化有限，目前仍舊處于高位。海外詢盤減少，出口成交下滑明顯，資源消耗困難，港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。

2、部分裝置檢修重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2025年4月4日-2025年4月10日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.66%至79.04%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.86%至87.16%，本周上海石化二線10萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。延安能化、內(nèi)蒙古寶豐一線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲

2025年4月9日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在63.71萬(wàn)噸，較上期漲2.07萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.36%，周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤弱勢(shì)整理，關(guān)稅政策落地市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。 ?

??? ?關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)心態(tài)偏空 需求端疲軟應(yīng)對(duì)

預(yù)測(cè)：下游剛需維持，出口訂單因全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)難有改善，海外加征關(guān)稅令出口市場(chǎng)苦不堪言。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.04%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.08%。

塑編行業(yè)穩(wěn)步前行，開(kāi)工率與上周持平

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在47.60%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原油大幅走弱且宏觀需求預(yù)期偏空，貿(mào)易商讓利出貨為主，市場(chǎng)無(wú)明顯利好提振，原料PP重心弱勢(shì)運(yùn)行，給予塑編成本支撐有限。需求端來(lái)看，4月份開(kāi)始，夏季玉米肥出庫(kù)高峰期，化肥袋銷量依 舊。據(jù)調(diào)研了解，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。清明節(jié)后歸來(lái)，終端工廠適量補(bǔ)貨，食品類塑編袋需求尚可，企業(yè)成品庫(kù)存積極出庫(kù)。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好，市場(chǎng)整體交投氣氛活躍。但隨著原料、終端雙雙走弱，塑編價(jià)格或有震蕩下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至4月10日，華東厚光膜主流價(jià)格在8500-8700元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.16%。美國(guó)關(guān)稅新政，全球經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期減弱，原油連續(xù)走跌，PP期貨大幅下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦持續(xù)探底，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價(jià)格多數(shù)回調(diào)50-100元/噸，下游觀望氣氛濃郁，節(jié)后首日并未聽(tīng)聞膜企方面成交，市場(chǎng)崩盤，場(chǎng)內(nèi)人士心態(tài)疲憊。本周膜企新單跟進(jìn)緩慢，因下游、貿(mào)易商自身需求不佳，同時(shí)行情走勢(shì)疲態(tài)，對(duì)于BOPP補(bǔ)貨意向偏弱，多消耗前期庫(kù)存為主，據(jù)華北某膜企反饋，當(dāng)下幾乎沒(méi)有訂單。臨近周末，雖美國(guó)對(duì)部分國(guó)家暫緩加征關(guān)稅、中國(guó)強(qiáng)硬反制等措施下，PP期貨雖上揚(yáng)，但BOPP價(jià)格多維持穩(wěn)定，場(chǎng)內(nèi)擔(dān)憂情緒不減。

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??? ?國(guó)際油價(jià)寬幅下跌 油制利潤(rùn)上漲明顯

利潤(rùn)：美國(guó)加征關(guān)稅余威持續(xù)，市場(chǎng)依然在等待新的利好出現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，隨著天氣回暖，民用電淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求不可避免地出現(xiàn)收縮，電廠日耗季節(jié)性走弱， 4月大秦線檢修，每日運(yùn)量預(yù)計(jì)減少約20萬(wàn)噸，盡管運(yùn)輸量下降，但環(huán)渤海港口庫(kù)存處于高位，電廠庫(kù)存充足，煤價(jià)仍面臨下行壓力，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)上漲。

本周油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑。美國(guó)關(guān)稅新政可能導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球經(jīng)濟(jì)和需求前景轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)呈擔(dān)憂情緒，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)寬幅上漲。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極變化，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定，港口價(jià)格短暫上漲后回歸僵持行情，下游終端庫(kù)存偏高，對(duì)市場(chǎng)資源多持觀望態(tài)度，多數(shù)貿(mào)易商采購(gòu)節(jié)奏謹(jǐn)慎，動(dòng)力煤價(jià)格漲后持穩(wěn)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

?成本與供需博弈 市場(chǎng)艱難尋突破

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置密集釋放，供應(yīng)端縮量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，因新增檢修企業(yè)密集助推供應(yīng)端縮量。近期計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)集中于華東地區(qū)寧波金發(fā)；華南地區(qū)中海殼牌、廣東石化及華北地區(qū)中沙天津等裝置。

需求：下游訂單跟進(jìn)不足，短期需求剛需維持

下游剛需維持，出口訂單因全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)難有改善，海外加征關(guān)稅令出口市場(chǎng)苦不堪言。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.04%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.08%。

成本：關(guān)稅余威未減，油制成本支撐松動(dòng)預(yù)期

油制成本支撐松動(dòng)，美國(guó)加征關(guān)稅余威持續(xù)國(guó)際油價(jià)存下行空間；丙烷因關(guān)稅問(wèn)題市場(chǎng)預(yù)期有抬升趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)關(guān)稅變化影響。丙烯存抬升空間，但下游追高情緒有限，市場(chǎng)跟漲力量不足。

結(jié)論（短期）：關(guān)稅政策影響未來(lái)供需變量，需求端受制于全球經(jīng)濟(jì)疲軟及關(guān)稅影響，訂單萎縮估值偏空；供應(yīng)端影響來(lái)自PDH制企業(yè)未來(lái)降負(fù)荷或檢修損失量利好影響，短期PDH制企業(yè)損失量不足以撼動(dòng)PP整體價(jià)格，主因其產(chǎn)能占比不足22%及并非只有減產(chǎn)降負(fù)荷是唯一路徑。市場(chǎng)短期供需與成本焦灼對(duì)抗，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)7250-7400元/噸尋求新平衡，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開(kāi)工及成本端變化。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端驅(qū)動(dòng)處于博弈僵持中，檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來(lái)壓力，但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方，市場(chǎng)未來(lái)估值偏空。從成本端分析，PDH制成本居高短期鎖定市場(chǎng)低價(jià)，市場(chǎng)難有深跌空間，未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國(guó)家宏觀政策刺激引導(dǎo)，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)價(jià)格圍繞7300-7450元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。

薛家鈺

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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