綜述

尿素價格基于下游抵觸高位，新單成交放緩，價格逐漸松動，疊加國際關(guān)稅政策調(diào)整，場內(nèi)交投情緒偏弱，期現(xiàn)走勢逐漸走低。但伴隨著現(xiàn)貨報價逐漸調(diào)低，下游廠貿(mào)抄底補倉，提振場內(nèi)交投信心，尿素行情止跌企穩(wěn)后反彈。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、故障檢修企業(yè)恢復(fù)，日產(chǎn)逐漸回升；

2、下游接貨情緒謹慎，工廠出貨受阻；

3、企業(yè)庫存有所增加，待發(fā)訂單減少；

4、低價收單交投轉(zhuǎn)好，行情止跌反彈。

一、情緒受挫制約需求 尿素超預(yù)期下跌

本周期國內(nèi)尿素市場先跌后小幅反彈，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1840-1900元/噸，均價環(huán)比下跌55元/噸。因清明節(jié)假期期間，美國突然宣布對部分國家實行對等關(guān)稅政策，一時間引發(fā)全球市場不安。周一市場回歸股票、期貨價格下跌，市場情緒受挫，尿素現(xiàn)貨交易活躍度同步下降。下游謹慎情緒明顯，縮減補倉量，貿(mào)易商讓利拋售下，尿素價格呈現(xiàn)明顯下滑。隨著宏觀利空情緒的消化，周三期貨價格止跌反彈，尿素現(xiàn)貨交易情緒回溫，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)收單明顯好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)選擇控制收單，試探小漲報價。近期市場情緒受多重因素影響，下游需求階段性推進，行情或在觀望中窄幅震蕩調(diào)整。

圖1 中國尿素期現(xiàn)及基差走勢圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250403-0409）供需差環(huán)比下跌130.09%，企業(yè)庫存上漲7.95萬噸。就在國內(nèi)行情還處于堅挺之際，情緒的轉(zhuǎn)弱打亂了行情的節(jié)奏，市場跟進下行，廠家價格也大幅走低。不過因有一定的剛需，價格回落后低端成交好轉(zhuǎn)，行情趨于波動態(tài)勢。山東尿素企業(yè)報價大幅下跌后小幅上漲，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌2.63%至1850-1900元/噸。

表1 2025年尿素周度供需平衡表（萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修故障企業(yè)恢復(fù)，日產(chǎn)依舊高位

1、日產(chǎn)持續(xù)高位，供應(yīng)壓力猶存

本周期部分企業(yè)檢修：山西金象煤化工、靖遠煤業(yè)集團劉化化工、山東聯(lián)盟化工、陜西渭河煤化工、山西天澤煤化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：黑龍江大慶、河北田原化工、河南省中原大化、河南晉控天慶。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率86.40%，環(huán)比漲0.51%，比同期漲1.61%。預(yù)計下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)在19.3-19.7萬噸附近。

圖2 中國尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

2、工廠出貨受阻，庫存有所增加

截至2025年4月9日，中國尿素企業(yè)總庫存量83.37萬噸，較上周增加7.95萬噸，環(huán)比增加10.54%。本周期尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲，清明節(jié)后市場情緒受挫，尿素價格下跌，下游補倉放緩，導(dǎo)致尿素流向減少，企業(yè)庫存隨之上漲。企業(yè)庫存增加的省份：海南、河北、河南、湖北、江蘇、江西、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、山東、山西、四川、新疆、云南；企業(yè)庫存減少的省份：甘肅、吉林。?

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：78-80萬噸附近，較本周下降。近期利空情緒逐漸釋放后，需求將迎來一波，下游適當補倉，尿素企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)后，企業(yè)庫存將小幅下降。

圖3 中國尿素企業(yè)庫存走勢對比圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

3、新單成交緩慢，企業(yè)待發(fā)天數(shù)繼續(xù)下降

截至2025年4月9日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.82日，較上周期減少0.83日，環(huán)比減少12.48%。本周期尿素行情受悲觀情緒影響，價格下跌尿素工廠新單成交清淡，隨之清明節(jié)前訂單的兌現(xiàn)，尿素企業(yè)整體訂單量下降。

樣本預(yù)收趨勢預(yù)測分析：下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：6-7日附近，較本周訂單小幅波動。近日隨著清明節(jié)到來，尿素工廠適當增加收單計劃，但清明節(jié)后尿素工廠兌現(xiàn)訂單后，訂單量在先增后減下，環(huán)比變化較小。

圖4 中國尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢對比圖（日）

來源：隆眾資訊

4、出口未見松動痕跡? 港存保持低位運行

截止2025年4月10日(第15周），中國尿素港口樣本庫存量：11.9萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅-0.83%。本周期煙臺港大顆粒零星貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：11-13萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。雖然當前印標消息陸續(xù)傳出，但出口面依舊未見松動，少部分港口貨源回流，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存量依舊低位運行。

圖5 中國尿素港口庫存走勢圖(萬噸)

來源：隆眾資訊

三、需求短暫空檔期，對于行情支撐有限

進入4月份，受季節(jié)性影響，農(nóng)業(yè)需求進入短暫空檔期，復(fù)合肥工廠也因成品走貨放緩制約下，部分企業(yè)開工負荷下降。板材行業(yè)受假期影響，也在逐漸降低開工。

1、復(fù)合肥開工窄幅下滑

本周，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率窄幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在48.89%，較上周下滑3.48個百分點。

分主產(chǎn)區(qū)看，湖北、河北地區(qū)，因新單跟進欠佳，加之部分原料回落，企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，部分裝置負荷出現(xiàn)階段性下調(diào)現(xiàn)象。蘇皖地區(qū)，企業(yè)待發(fā)尚可，多繼續(xù)以銷定產(chǎn)，整體開工率調(diào)整不大。山東、河南地區(qū)，因持續(xù)發(fā)運走貨欠佳，加之部分原料價格下跌拖累，部分企業(yè)順勢下調(diào)裝置負荷；東北地區(qū)，隨著需求減少，企業(yè)裝置減負荷停車增多。

預(yù)計下周期，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率或繼續(xù)小幅下降。一是原料還在調(diào)整中，對市場引導(dǎo)有限；二是市場情緒不穩(wěn)定，各方操作積極性難恢復(fù)；三是夏季肥補倉有推遲預(yù)期。

圖6 中國復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

2、三聚氰胺開工下降

本周（20250404-0410），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率64.63%，較上期增加4.45個百分點。本周期內(nèi)，山東、河北、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山西地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

圖7 中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、尿素利潤空間縮窄 下游利潤增加

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一，合成氨、尿素價格下調(diào)，利潤隨之減少；下游三胺、復(fù)合肥企業(yè)利潤增加。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、 價格下調(diào)，利潤空間縮窄

截止2025年4月10日(第15周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤弱勢下行。煤制固定床工藝理論利潤為-114元/噸，較上周下調(diào)60元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤289元/噸，較上周下調(diào)60元/噸。氣制工藝理論利潤-91元/噸，較上周下調(diào)50元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面窄幅波動，尿素主流價格重心向下松動，利潤隨之走低。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-134元/噸左右，較本周價格窄幅波動；新型煤氣化工藝為299元/噸左右，較本周價格變化不大；氣制工藝為-121元/噸左右，較本周有限。本周國內(nèi)尿素市場先跌后小幅反彈。受宏觀經(jīng)濟消息影響，市場情緒受挫，企業(yè)出單受阻，價格加速下行。但周后期，期貨止跌反彈，市場小幅反彈。預(yù)計后期市場或窄幅波動運行，市場情緒謹慎。

圖8 中國尿素行業(yè)利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

2、原料價格下調(diào)，下游利潤空間擴大

本周（20250404-0410），復(fù)合肥主要原料價格中，尿素、氯化銨、氯化鉀以及合成氨價格回落，復(fù)合肥成本順勢小幅下降。主要復(fù)合肥企業(yè)繼續(xù)兌現(xiàn)前期訂單，價格面暫無明顯波動，利潤因此出現(xiàn)一定增加。

截止4月10日，其中45%S(3*15)毛利為261元/噸，漲88元/噸；45%CL(3*15)毛利179元/噸，漲75元/噸。

本周三聚氰胺利潤雖有虧損，但基于原料價格下調(diào)，利潤空間有所回調(diào)。

圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

五、逢低跟進，行情止跌反彈

圖10 未來一周山東中顆粒尿素出廠價格預(yù)測圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.3-19.7萬噸，日產(chǎn)水平小幅波動。

2、 需求方面：工業(yè)復(fù)合肥開工率小幅下降，剛需推進較為平緩；農(nóng)業(yè)南方水稻備肥較為緩慢，部分區(qū)域因少雨干旱，需求推進較為分散。

3、 庫存方面：近期利空情緒逐漸釋放后，需求將迎來一波，下游適當補倉，尿素企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)后，企業(yè)庫存將小幅下降。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格平穩(wěn)延續(xù)，成本短時變化不大。

結(jié)論（短期）：近兩日尿素工廠低價訂單有所增加，報價也趨于小漲，但需求能否繼續(xù)跟進尚處需觀望，加之市場情緒整體較為謹慎，行情暫時受其影響窄幅震蕩為主。

結(jié)論（中長期）：中下旬供需相對偏寬松，檢修企業(yè)較少，同時東北區(qū)域復(fù)合肥企業(yè)陸續(xù)停車，下游多按需逢低跟進為主，行情多延續(xù)震蕩整理運行。