期盼的秋季尿素行情終于在8月的中下旬出現(xiàn)，不現(xiàn)則以一現(xiàn)“帶出”各種利好，原以為中秋節(jié)前會有一個回調(diào)過程，實際僅停頓三四日后，再次揚帆起航，行情上漲一直持續(xù)至本周中期，主流地區(qū)的出廠水平也都已超過2500元/噸。預(yù)期偏寬松的國內(nèi)供需環(huán)境，如此價格水平之下，價格的風險也隨之而來，接下來的走勢如何？我們進一步分析國內(nèi)現(xiàn)狀。

圖1 山東地區(qū)尿素價格走勢圖

開工高于同期

因為保供和限出口，國內(nèi)的供應(yīng)環(huán)境一直是偏寬松的，但是近兩個月計劃檢修企業(yè)較為集中，加上故障、限產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)不斷，所以行業(yè)的日產(chǎn)走勢遠低于預(yù)期水平，在8月最低降至14萬噸以內(nèi)。而到了9月，雖然日產(chǎn)又回到了高于同期的水平，所以一旦價格達到較高的水平，供應(yīng)的潛在壓力也就出現(xiàn)。不過月內(nèi)預(yù)期來看，日產(chǎn)可能要在下旬才會高于同期水平，并且還有10月限產(chǎn)的可能，因此對于行情的利空影響有限，可能會抑制行情的漲幅居多。

圖2 尿素行業(yè)日產(chǎn)預(yù)期走勢圖

需求啟動較晚

相較往年而言，今年的秋季市場啟動要明顯晚十天半月的時間，而即便目前隨著各地將進入秋收季節(jié)，需求也未達同期旺季水平，尤以復(fù)合肥的開工最能代表。根據(jù)作物的季節(jié)、下游工廠的產(chǎn)銷平衡，粗略預(yù)估農(nóng)業(yè)季節(jié)能斷續(xù)持續(xù)到10月的上中旬前后，因此下游會有階段性的逢低采購行為。其它工業(yè)需求則依舊還是根據(jù)季節(jié)周期，略好于7-8月，剛需適量持續(xù)補貨，維持正常生產(chǎn)。

庫存偏高有原因

因為國內(nèi)供應(yīng)環(huán)境充足于同期，所以庫存水平也偏高同期。但我們可以發(fā)現(xiàn)，一般行情的上漲，會伴隨庫存的下降，而近期庫存出現(xiàn)了增長趨勢，究其原因，主要有以下幾點：情緒面鎖定了一部分庫存流通；疫情限制了一部分庫存的運輸；出口暫緩了部分庫存的發(fā)運等，所以雖然庫存高于同期，但有不少短時無法流通，因此助推了行情的繼續(xù)。

圖3 尿素企業(yè)庫存總量走勢圖

煤炭價格上揚

雖然是放在最后寫，但其實煤炭在這一輪行情上漲中，起到了較大的作用，在廠家出貨無壓的情況下，堅挺了廠家主動提價的信心，助推本輪行情持續(xù)走高，直到市場需求的抵觸出現(xiàn)。但是對于煤炭，因為政策面的引導(dǎo)，我們暫時無法預(yù)估它的走勢，但它會在未來很長的一段時間內(nèi)影響到尿素市場的供需層面，繼而影響到業(yè)內(nèi)對于尿素行情的預(yù)判。

圖4 煤炭尿素價格走勢對比圖

最后綜合預(yù)估，因為高價的風險，偏寬松的供需環(huán)境，下游暫時的放緩采購，接下來市場大概率會有一輪回調(diào)的行情出現(xiàn)，至于回調(diào)的幅度寬窄，個人覺得取決于成本和行業(yè)開工的走向情況，整體來看行情依舊偏向于供方。