導(dǎo)語(yǔ)：7月上半月，尿素期貨盤(pán)面大幅“跳水”，達(dá)到年內(nèi)低值。據(jù)6月初的年內(nèi)高點(diǎn)僅過(guò)去月余，盤(pán)面跌幅近800元/噸；且單從7月上半月來(lái)看，就有近400元/噸的下跌，盤(pán)面的大幅下滑引發(fā)市場(chǎng)思考。

圖1尿素期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)圖

7月上半月，尿素期貨市場(chǎng)行情下滑明顯，臨近月末，略有反彈。1日盤(pán)面開(kāi)于2550元/噸，15日收于2188元/噸，下調(diào)362元/噸、跌幅14.2%。首周，基于7月初山東等主流區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)，市場(chǎng)利空情緒加強(qiáng)，盤(pán)面低開(kāi)且下滑明顯；周中以后，市場(chǎng)基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加重，國(guó)際原油價(jià)格大跌，大宗產(chǎn)品表現(xiàn)低迷，甲醇、尿素、黑色系等期貨價(jià)格大幅下滑，貿(mào)易商看空情緒強(qiáng)烈，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投寡淡，再次刺激了期貨盤(pán)面的利空情緒，尿素期貨跳水明顯，盤(pán)面價(jià)格跌至年內(nèi)前期低值水平。進(jìn)入第二周，由于周末期間現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅下調(diào)，周初期貨盤(pán)面就被看空情緒籠罩；之后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治等消息頻傳，原油價(jià)格下滑，大宗商品整體氛圍低迷，尿素、黑色系等多種期貨產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走低。臨近月中，印度發(fā)布新一輪招標(biāo)，雖然數(shù)量低于預(yù)期且國(guó)內(nèi)較難參與，但對(duì)于場(chǎng)內(nèi)有一定利好引導(dǎo)；此外，日產(chǎn)回落、基差較大等因素也刺激期貨商開(kāi)始向上推漲，來(lái)縮小期現(xiàn)基差。

圖2 河南地區(qū)尿素期現(xiàn)基差走勢(shì)圖

圖2主要展示了河南地區(qū)樣本廠庫(kù)的期現(xiàn)價(jià)格及基差情況。以河南樣本廠庫(kù)為例，主力合約7月1日基差為413元/噸，7月15日基差為314元/噸，上半月基差整體走勢(shì)向下，末期有一定反復(fù)。首周，期現(xiàn)貨市場(chǎng)均呈現(xiàn)跌勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格下跌270元/噸，期貨盤(pán)面也有220元/噸以上的跌幅，現(xiàn)貨跌幅略大于期貨，因此期現(xiàn)基差有一定縮小。第二周，現(xiàn)貨因上周末期間向下滑明顯、而本周跌幅有限，期貨則由于周末不開(kāi)盤(pán)，且周初宏觀面利空較多，因此初期下滑明顯；不過(guò)后期，基于印標(biāo)、基差修復(fù)、日產(chǎn)下滑等因素，期貨與現(xiàn)貨呈現(xiàn)相反走勢(shì)，因此周內(nèi)基差走勢(shì)變動(dòng)較為反復(fù)。?

圖3 尿素主力合約交易及持倉(cāng)量走勢(shì)圖

交易量方面來(lái)看，由于7月上旬盤(pán)面價(jià)格下滑較為明顯，尤其是近日漲跌頻繁且幅度較大，給期貨商提供一定的操作機(jī)會(huì)，刺激了尿素期貨的交投活躍度；上半月內(nèi)有2日交易量破10萬(wàn)手，這也是自5月中旬交投低迷以后的高值。持倉(cāng)量方面，持倉(cāng)量總量變動(dòng)有限，1日持倉(cāng)量在7.65萬(wàn)手，15日在7.24萬(wàn)手，其中僅8日持倉(cāng)增量在1萬(wàn)手以上。