當前復(fù)合肥企業(yè)價格持續(xù)向上整理，對比1月份上調(diào)幅度達到450-500元/噸，當前45%S（14:16:15/3*15）在3500-3650元/噸，45%CL（3*15）在3200-3400元/噸，40含量高氮肥在3000-3150元/噸（3100左右增多）。

之前也做過分析上調(diào)的主要因素就是原料價格上探帶動，而由于春耕用肥備肥期較長，經(jīng)銷商還有部分低價貨源尚未銷售完畢，局部存在倒掛現(xiàn)象，因此當前有價無市的態(tài)勢明顯。終端對于高價肥料存抵觸情緒。

毛利率偏低

圖1 45%S(3*15)平衡肥成本及毛利走勢圖

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通過近期45%S平衡肥毛利率的走勢來看，與2021年6-8月情況類似，市場價格根據(jù)成本逐步走高，但因新單跟進有限，企業(yè)多緊貼成本報價，留給復(fù)合肥的利潤卻在縮減，目前毛利率不足10%。所以短期內(nèi)原料價格若波動幅度有限，則復(fù)合肥企業(yè)會維持當前高端報盤。

開工率以及庫存均低于往年同期

圖2 2021-2022年開工及庫存走勢圖

截止4月7日國內(nèi)復(fù)合肥主流開工率在45.56%，低于2021年同期2.71個百分點。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計國內(nèi)樣本企業(yè)庫存在46.66萬噸，低于2021年同期13.4萬噸。造成開工低以及庫存低的現(xiàn)狀主要有以下幾點因素。第一、春節(jié)后原料成本上漲幅度較大，企業(yè)間原料儲備情況不一，部分因缺原料、成本高等原因降負荷；第二、市場價格維持高位一段時間，為規(guī)避高價位成品庫存積壓壓力，企業(yè)多以銷定產(chǎn)；第三、三月份以來公共事件影響部分區(qū)域運輸，原料進不去，成品出不來的情況存在，造成貨源流通速度較慢。

整體看當前市場供需矛盾并不凸顯，一旦運力恢復(fù)，需求啟動，企業(yè)的成品庫存會迅速消耗，但對于玉米肥，由于近期氮肥價格走勢不穩(wěn)，會加重場內(nèi)觀望情緒，操作會延后。

后期可繼續(xù)關(guān)注運輸恢復(fù)情況、原料價格走勢、玉米肥進展、需求缺口。預(yù)計短線內(nèi)行情維持高位僵持整理。