圖一 國內尿素周均日產(chǎn)對比圖

截止至上周，年內周均日產(chǎn)在15.47萬噸，同比2021年的14.27萬噸增幅8.41%。圖一可見，1月份增幅最為明顯，2-4月份周均日產(chǎn)同比穩(wěn)中偏強運行。在保供穩(wěn)價、出口受限等看似利空消息面下，國內供應為何未見寬松？

庫存同比增加

圖二 國內尿素企業(yè)庫存總量對比圖

圖二可見，2021年國內尿素企業(yè)庫存總量在3月底至8月初一直處于5-20萬噸左右的庫存低位水平，在10月中旬出口受限后，國內尿素企業(yè)庫存總量在11月中上旬達到近百萬噸的年內最高水平。2022年，國內尿素企業(yè)庫存總量一直高于同期水平，截至4月20日，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量：44.99萬噸，同比去年同期的18.43萬噸增加144.11%，所以供應增加在上游企業(yè)庫存方面體現(xiàn)較為直接。

上游庫存雖因出口受限以及保供穩(wěn)價等導致庫存增加，而下游同樣因為此消息面影響，在偏空情緒下謹慎備肥，所以下游以及終端庫存多數(shù)處于偏低水平，原先可支配的保險庫存量壓縮，在恐于大量備肥帶來的高風險下，必須加快采購入庫頻次，所以，下游多數(shù)庫存低位同樣幫助迅速消耗國內尿素產(chǎn)量。

出口雖有限制，仍有少量對接

國內出口受限之后，仍有部分政府性援助貨源，包括巴基斯坦、韓國（發(fā)往韓國的基本為車用尿素）、緬甸等，僅國家援助性貨源量已不少于17.9萬噸，其他還有少量法檢貨源出口。據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內第一季度累計出口量在30.27萬噸，同比減少50.02萬噸，降幅62.30%。所以，雖然國內出口受限，但是尚存一定流向支撐。

需求的支撐

近期行情的堅挺離不開需求的支撐，一方面是農業(yè)春節(jié)過后返青肥的集中需求，以及后期陸續(xù)的春耕拿貨，包括5月中下旬至6月追肥旺季的到來，農需方面均有階段性傳統(tǒng)支撐。而工業(yè)需求方面，下游三聚氰胺、車用、電廠脫硫脫硝、膠板廠等等今年來對尿素需求均有增長態(tài)勢。僅以三聚氰胺為例，據(jù)隆眾統(tǒng)計，2021年一季度三聚氰胺總產(chǎn)量約在32.8萬噸，2022年第一季度三聚氰胺總產(chǎn)量在38.5萬噸，按照每產(chǎn)1噸三聚氰胺約需2.6-3噸尿素，也就是說，僅今年第一季度三聚氰胺需求尿素量就增加了14.82-17.1萬噸，所以，需求而言同比有增加趨勢。

部分產(chǎn)品價高貨緊，尿素替代有增

例如氯化銨作為小氮肥的一種，前期貨緊價揚，部分復合肥廠家調整配方，對尿素需求量有增。氯化銨（含氮25%左右）目前出廠報價在1330-1580元/噸，折合單個氮為53.2-63.2元/噸（實際貿易商與市場價格略高），尿素（含氮46%左右）出廠報價在2520-3150元/噸，折合單個氮為54.78-68.48元/噸，其實折合到復合肥廠家，目前氯化銨和尿素單個含氮量價格已經(jīng)相近。另一方面，近期因為復合肥原料支撐，復合肥價格高位上揚，部分終端選擇直接施用尿素加單化肥元素的模式，一定程度也增加了尿素用量。

局部裝置故障導致短時貨源偏緊

在社會公共衛(wèi)生事件影響下，發(fā)運問題或多或少制約部分地區(qū)的貨源流通性，那么，當局部供應端出現(xiàn)短時裝置故障，而外圍貨源因為發(fā)運或者價格對接不暢，就會引起短時的貨源偏緊情況，但是目前來看，此種狀態(tài)多數(shù)可以短時間調整化解，而預期的日產(chǎn)提升也會因為短時故障問題提升乏力，預計短時國內日產(chǎn)多在16-16.7萬噸徘徊。

新增夏管肥儲備流向

區(qū)別于往年，今年新增尿素夏管肥，承儲期為3月1日至5月31日，儲備到期時間為2022年6月1日。儲備量：夏管肥臨時儲備品種為尿素、磷酸二銨、三元復合肥，最終總量337萬噸，其中尿素預計在130萬噸左右，此方面鎖定了一部分尿素貨源的流通性。

真缺貨，還是有選擇？

上面幾點分析了尿素產(chǎn)量的主要流向， 那么，市場是真缺貨還是說其實缺的是客戶心里理想價位的低價貨源？大家有想法也可以聯(lián)系筆者共同探討。