綜述

近期雨雪天氣推動(dòng)主流區(qū)域農(nóng)需增加，加上行業(yè)開工下降的趨勢(shì)支撐，周期內(nèi)現(xiàn)貨行情小幅回調(diào)后，隨著企業(yè)新單成交的增加，再趨堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。不過(guò)本次價(jià)格起點(diǎn)較高，且需求有限，在情緒轉(zhuǎn)弱的帶動(dòng)下，因此現(xiàn)貨行情僅出現(xiàn)小幅度上漲。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 部分氣頭推遲停車，日產(chǎn)下降不及預(yù)期。

2、 雨雪天氣到來(lái)，增加部分區(qū)域農(nóng)需。

3、 運(yùn)輸及供應(yīng)影響，企業(yè)庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)。

4、 本輪價(jià)格起點(diǎn)較高，下游商家謹(jǐn)慎對(duì)待。 ? ?

一、工農(nóng)需求疊加，再現(xiàn)一輪行情

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2410-2430元/噸，均價(jià)環(huán)比波動(dòng)不大。本周市場(chǎng)整體依舊延續(xù)先跌后揚(yáng)行情，行業(yè)變動(dòng)波浪形愈加明顯，在需求面未見(jiàn)明顯利好增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)之前，尿素企業(yè)收單多保持剛需為主，前期受政策面調(diào)控影響，業(yè)者對(duì)后市擔(dān)憂情緒漸起，且下游采購(gòu)節(jié)點(diǎn)多存在集中性，剛需買盤過(guò)后市場(chǎng)價(jià)格失去支撐動(dòng)力。直至山東部分企業(yè)松動(dòng)探底，降價(jià)幅度增大之下，對(duì)下游采購(gòu)吸引力度提升，部分區(qū)域農(nóng)業(yè)備肥靈活跟進(jìn)，然當(dāng)前供應(yīng)面氣頭企業(yè)檢修兌現(xiàn)較慢，價(jià)格持續(xù)攀升動(dòng)力有限，且受低價(jià)貨源沖擊影響，市場(chǎng)信心不足，短期內(nèi)工廠雖有意穩(wěn)價(jià)，市場(chǎng)疲態(tài)漸顯。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，本周尿素產(chǎn)量124.04萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.80%。未來(lái)三周，計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)預(yù)計(jì)7-8家，復(fù)產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)有1-2家附近。本周供需差為33.04萬(wàn)噸，環(huán)比下調(diào)8.37%。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、供應(yīng)短時(shí)充足，預(yù)期下降趨勢(shì)

1、氣頭陸續(xù)停車，日產(chǎn)下降趨勢(shì)

本周期（12.7-12.13）尿素日均產(chǎn)量在17.72萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.14萬(wàn)噸。尿素產(chǎn)能利用率80.45%，環(huán)比漲0.64%，比同期上調(diào)15.53%（上周數(shù)據(jù)有修正）。

下周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)：四川天華、云南云天化、鄂爾多斯聯(lián)合、四川美氰、新疆天運(yùn)、重慶建峰等。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在16.3-17.4萬(wàn)噸附近。

2、運(yùn)輸加供應(yīng)影響，企業(yè)累庫(kù)延續(xù)

截至2023年12月13日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量54.27萬(wàn)噸，較上周增加4.77萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.64%。本周期尿素庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，一方面市場(chǎng)剛需量有限，另一方面近期的雨雪天氣影響不少企業(yè)的發(fā)運(yùn)。

當(dāng)前的庫(kù)存水平依舊較同期偏低，加上月內(nèi)開工下降的預(yù)期，短時(shí)累庫(kù)緩慢進(jìn)行中。

3、企業(yè)待發(fā)略減，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)

截至 2023 年12月13日，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)5.35日，較上期減少0.89日，環(huán)比減少14.26%。本周期由于尿素價(jià)格窄幅整理，下游拿貨相對(duì)謹(jǐn)慎，部分有出貨壓力工廠降價(jià)吸單，下游逢低跟進(jìn)，但整體而言，尿素企業(yè)主流預(yù)售訂單天數(shù)仍呈窄幅減少趨勢(shì)。

本輪行情起點(diǎn)較高，且整體情緒偏弱，廠家訂單增加有限，繼續(xù)維持在一周左右的水平。

4、港口貨源部分回流，庫(kù)存小幅下降

截止2023年12月14日(第50周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：17.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.9萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅18.40%。本周期主要是秦皇島、煙臺(tái)港、天津港部分貨源離港，港口庫(kù)存量有所下降。

港口庫(kù)存量的下降，主因不少貨物回流，以東北、華北市場(chǎng)流向居多。

三、區(qū)域農(nóng)需增加，復(fù)合肥采購(gòu)持續(xù)

農(nóng)業(yè)方面，近期的雨雪天氣增加了部分區(qū)域的農(nóng)業(yè)需求，但僅限局部，且持續(xù)時(shí)間較短，而1-2月農(nóng)業(yè)還會(huì)階段性出現(xiàn)；工業(yè)復(fù)合肥開工進(jìn)入高位階段，每周持續(xù)適量采購(gòu)，短時(shí)需求端表現(xiàn)尚可。

1、復(fù)合肥開工高位運(yùn)行

2023年第50周(20231208-1214)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在47.63%，較上周提升1.65個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來(lái)看，其中湖北地區(qū)，隨著個(gè)別大企業(yè)運(yùn)行負(fù)荷的提升，供應(yīng)量相應(yīng)增多；同時(shí)河北、安徽地區(qū)，為保障供應(yīng)，也有部分裝置線增開現(xiàn)象，從而促進(jìn)了開工率的進(jìn)一步回升。不過(guò)江蘇地區(qū)，因市場(chǎng)走貨一般，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，除地礦裝置恢復(fù)一條線外，其他裝置繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。另河南、山東地區(qū)，部分前期因環(huán)保停車裝置，周內(nèi)恢復(fù)。

目前，主要企業(yè)待發(fā)充裕，近期以促發(fā)運(yùn)為主，因此開工率多維持高位。

2、三聚氰胺開工窄幅波動(dòng)

本周（20231208-1214），中國(guó)三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率：68.21%，較上期增加0.97個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山西、河南地區(qū)產(chǎn)能利用率下滑，河北、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率增加。

四、尿素成本平穩(wěn)延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)延續(xù)漲跌不一。尿素價(jià)格堅(jiān)挺延續(xù)，利潤(rùn)基本維持；合成氨價(jià)格略下調(diào)，利潤(rùn)方面小幅下調(diào)；復(fù)合肥由于原料價(jià)格上調(diào)，使得利潤(rùn)繼續(xù)下降；三聚氰胺市場(chǎng)利潤(rùn)則由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素行業(yè)利潤(rùn)變化不大

截止2023年12月7日(第49周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)穩(wěn)中小跌。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為159元/噸，較上周下跌10元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為520元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)537元/噸，較上周持平。

2、下游利潤(rùn)漲跌不一

本周（20231208-1214）周內(nèi)，上游主要原料產(chǎn)品中，尿素、合成氨震蕩窄幅調(diào)整，氯化銨略疲軟，鉀肥窄幅調(diào)整，復(fù)合肥成本小幅跟隨變化，企業(yè)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，利潤(rùn)因此波動(dòng)受限。截止至12月14日，其中45%S(3*15)毛利為204元/噸，降7元/噸；45%CL(3*15)毛利123元/噸，漲1元/噸。

本周，三聚氰胺價(jià)格上揚(yáng)，成本變化不大，利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

五、利好陸續(xù)兌現(xiàn)，高價(jià)成交受限

1、供應(yīng)方面：下個(gè)周期內(nèi)蒙聯(lián)合、四川天華、云南云天化、美氰、新疆天運(yùn)、建峰等有檢修計(jì)劃。下個(gè)周期暫無(wú)停車企業(yè)恢復(fù)。下周日產(chǎn)預(yù)估范圍將在16.3-17.4萬(wàn)噸附近，較本周日產(chǎn)明顯下降。

2、需求方面：雨雪天氣結(jié)束后，氣溫大幅降低，蘇皖等地農(nóng)需走貨量就會(huì)出現(xiàn)下降；儲(chǔ)備性的需求根據(jù)任務(wù)情況適量逢低采購(gòu)；復(fù)合肥開工穩(wěn)定持續(xù)、每周都會(huì)適量采購(gòu)，其它工業(yè)剛需相對(duì)穩(wěn)定。

3、庫(kù)存方面：運(yùn)輸受限影響，部分區(qū)域企業(yè)累庫(kù)明顯，但基于開工持續(xù)下降的趨勢(shì)，累庫(kù)幅度有限。港口方面，短時(shí)出口停滯繼續(xù)，部分貨源回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，港口庫(kù)存小幅下降趨勢(shì)。

4、原料方面：煤炭平穩(wěn)延續(xù)，天然氣價(jià)格漲幅也有限，近期成本面延續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行，對(duì)尿素行情影響不大。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：行業(yè)開工預(yù)期下降，供應(yīng)短時(shí)的收緊繼續(xù)支撐現(xiàn)貨行情，而雨雪天氣也會(huì)影響部分區(qū)域發(fā)運(yùn)，造成現(xiàn)貨短時(shí)的區(qū)域分配不均。但剛需畢竟有限，且市場(chǎng)心態(tài)多比較謹(jǐn)慎，價(jià)格再漲承壓，僵持過(guò)后可能會(huì)出現(xiàn)小幅松動(dòng)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供應(yīng)的利好陸續(xù)在兌現(xiàn)，進(jìn)入1月后行業(yè)開工將面臨上升預(yù)期，并且還要考慮到明年上半年新增產(chǎn)能的釋放，所以供應(yīng)寬松的跡象會(huì)逐漸明顯。而需求，依舊是階段性呈現(xiàn)為主，追高能力有限，繼續(xù)逢低采購(gòu)居多。因此行情在堅(jiān)挺過(guò)后，隨著供需面的寬松化發(fā)展，趨勢(shì)大概率向下運(yùn)行。