綜述

返青肥進(jìn)入尾聲后，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)將處于需求空檔期。而出口消息不明，在供應(yīng)充足的情況下，單靠工業(yè)需求很難支撐現(xiàn)貨行情持續(xù)，所以情緒轉(zhuǎn)弱的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)尿素行情轉(zhuǎn)為下行趨勢(shì)，低端價(jià)格不斷下探。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 印標(biāo)雖公布，但出口政策不明；

2、 市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，價(jià)格不斷走低；

3、 尿素跌價(jià)持續(xù)，復(fù)合肥成品出貨放緩；

4、 日產(chǎn)高位持續(xù)，降庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)。

一、 供需寬松明顯，價(jià)格不斷走低

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)延續(xù)下行，下跌幅度超上周。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2160-2180 元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌85元/噸。在出口不及預(yù)期，周末東北市場(chǎng)降價(jià)情緒沖擊下，周一期貨價(jià)格迎來(lái)大跌，主產(chǎn)銷區(qū)成交陸續(xù)走弱。尿素企業(yè)出現(xiàn)累庫(kù)，而伴隨訂單不及一周，尿素工廠銷售壓力劇增下，出廠報(bào)價(jià)逐漸下調(diào)，貿(mào)易商恐慌情緒下急于拋售，市場(chǎng)成交價(jià)格不斷下跌。印度尿素下周開(kāi)標(biāo)，出口暫無(wú)明顯放松消息，短期高日產(chǎn)加需求放緩下，尿素行情暫為下跌趨勢(shì)。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)尿素產(chǎn)量126.83萬(wàn)噸，較上周減少2.84萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.19%。返青肥市場(chǎng)陸續(xù)結(jié)束，雖然有一定工業(yè)需求，但供應(yīng)充足繼續(xù)，所以市場(chǎng)供需逐漸寬松化發(fā)展，行情轉(zhuǎn)為下行趨勢(shì)。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)檢修不多，日產(chǎn)高位延續(xù)

1、檢修不多故障偶有，日產(chǎn)短時(shí)高位延續(xù)

本周期（3.14-3.20）國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)18.12萬(wàn)噸，較上周減少0.4萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率83.67%，環(huán)比跌1.88%。

本周期部分企業(yè)檢修：中化吉林長(zhǎng)山化工、安徽泉盛化工、山東華魯恒升、寧夏和寧、安徽昊源化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：云南祥豐、中化吉林長(zhǎng)山化工、山西蘭花科技創(chuàng)。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在18-18.6萬(wàn)噸附近。

2、淡儲(chǔ)加產(chǎn)量同時(shí)釋放，企業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)為上升趨勢(shì)

截至2024年3月20日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量76.01萬(wàn)噸，較上周增加14.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.15%。本周期國(guó)內(nèi)尿素行情偏弱運(yùn)行，出口不及預(yù)期以及市場(chǎng)情緒悲觀，下游放緩接貨，局部外發(fā)為主的尿素工廠累庫(kù)明顯，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠僅維持產(chǎn)銷平衡。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：80-85萬(wàn)噸附近，近期市場(chǎng)情緒偏弱，尿素工廠出貨放緩，但或根據(jù)價(jià)格的回落，階段性補(bǔ)倉(cāng)為主，庫(kù)存或小幅累庫(kù)。

3、尿素下跌明顯，訂單成交稀少

截至 2024 年3月20日，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)4.29日，較上期減少1.42日，環(huán)比減少24.87%。本周期尿素行情弱勢(shì)下行，下游放緩采購(gòu)節(jié)奏，尿素工廠前期待發(fā)逐漸兌現(xiàn)，新單跟進(jìn)緩慢下，國(guó)內(nèi)主流訂單天數(shù)下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周窄幅回升。本周尿素價(jià)格大幅下跌，下周雖然仍有下跌趨勢(shì)，但隨著階段性的價(jià)格回落，下游適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)概率回升，工廠訂單或小幅增加。

4、印標(biāo)雖有公布，出口依舊不明

截止2024年3月21日(第12周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：19.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.05萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅0.26%。本周期主要是秦皇島港貨源零星離港，黃驊港少量小顆粒貨源集港，其余港口整體數(shù)量暫無(wú)明顯變動(dòng)，港口庫(kù)存量窄幅下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：20萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。下周印度招標(biāo)即將發(fā)布，但出口面管控暫未見(jiàn)明顯放松跡象，業(yè)者對(duì)于出口態(tài)度依舊謹(jǐn)慎，港口貨源依舊維持當(dāng)前區(qū)間運(yùn)行。

三、農(nóng)業(yè)需求下降，工業(yè)謹(jǐn)慎采購(gòu)

返青肥陸續(xù)進(jìn)入尾聲，農(nóng)業(yè)暫時(shí)處于需求空檔期。近期尿素價(jià)格持續(xù)走低，也影響復(fù)合肥成品出貨，原料采購(gòu)有所放緩。

1、復(fù)合肥開(kāi)工略降

2024年第12周(20240315-0321)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中小幅下降，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在50.7%，較上周下滑0.78個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來(lái)看，湖北地區(qū)，除個(gè)別中小型企業(yè)負(fù)荷下降外，主要企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷平穩(wěn)，個(gè)別因補(bǔ)倉(cāng)單推進(jìn)，產(chǎn)能利用率維持高位；河南、蘇皖、西南地區(qū)，企業(yè)繼續(xù)以銷定產(chǎn)，裝置運(yùn)行負(fù)荷調(diào)整不大；河北地區(qū)，隨著東北走貨的放緩，個(gè)別意向月末月初減負(fù)荷，當(dāng)前繼續(xù)積極兌現(xiàn)訂單，負(fù)荷小幅調(diào)整；山東地區(qū)本周企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，但部分企業(yè)下周有下降預(yù)期。

2、三聚氰胺開(kāi)工波動(dòng)

本周（20240315-0321），中國(guó)三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率72.24%，較上期減少2.23個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河北、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，河南、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率增加。

下周部分檢修裝置恢復(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在74%左右，開(kāi)工或持續(xù)高位。

四、煤炭尿素走低，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多數(shù)下跌

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多數(shù)下跌。尿素價(jià)格持續(xù)走低，上下游產(chǎn)品價(jià)格也有不同下跌，利潤(rùn)方面有所收窄。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、煤炭及尿素價(jià)格均有下降，利潤(rùn)小幅收窄

截止2024年3月21日(第12周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅下跌。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-26元/噸，較上周下調(diào)59元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為464元/噸，較上周下調(diào)1元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)377元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本及?尿素價(jià)格均有所走低，使得利潤(rùn)小幅下調(diào)，而氣頭成本及現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)也隨之穩(wěn)定。

2、下游利潤(rùn)漲跌不一

本周復(fù)合肥上游主要原料產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整明顯，尤其氮肥和鉀肥的下跌，促進(jìn)了復(fù)合肥成本的下降，不過(guò)對(duì)于硫基產(chǎn)品，因?硫酸價(jià)格上漲，成本下降相對(duì)有限。此外復(fù)合肥企業(yè)方面，價(jià)格稍有一定松動(dòng)，其中氯基產(chǎn)品部分調(diào)整明顯，從而擠壓了部分利潤(rùn)。截止至3月21日，其中45%S(3*15)毛利為359元/噸，降18元/噸；45%CL(3*15)毛利278元/噸，降18元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格跌幅不及原料尿素，因此利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

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五、有效支撐暫無(wú)，價(jià)格弱勢(shì)下行

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1、下個(gè)周期暫無(wú)企業(yè)停車，2-3家企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，下周日產(chǎn)波動(dòng)范圍在18-18.6萬(wàn)噸。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)處于需求空檔期，下一波需求預(yù)計(jì)4月中旬后；工業(yè)需求穩(wěn)定延續(xù)，但因尿素持續(xù)跌價(jià)，影響了復(fù)合肥成品出貨，采購(gòu)暫時(shí)放緩，按需謹(jǐn)慎適量補(bǔ)貨。

3、庫(kù)存方面：出口消息不明，供應(yīng)充足繼續(xù)，市場(chǎng)信心缺失，企業(yè)收單壓力較大，短時(shí)累庫(kù)趨勢(shì)。

4、原料方面：煤炭?jī)r(jià)格下行，企業(yè)成本水平降低，市場(chǎng)心理預(yù)期也會(huì)下降；天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：短時(shí)供應(yīng)充足繼續(xù)，而需求是下降趨勢(shì)，在出口消息不明的情況下，行情繼續(xù)下滑運(yùn)行。不過(guò)在價(jià)格跌幅較大后，加上27日印度開(kāi)標(biāo)的消息，中間跌勢(shì)會(huì)有緩沖可能。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：短時(shí)的市場(chǎng)矛盾，主要因農(nóng)需轉(zhuǎn)弱和出口停滯導(dǎo)致，所以后續(xù)支撐也繼續(xù)看需求和出口。而下一波農(nóng)業(yè)需求可能要到4月中下旬，屆時(shí)再看出口方面的消息，大概率4月中下旬以及5月上的行情，要強(qiáng)于4月上中旬，行情趨勢(shì)先弱勢(shì)下探，再震蕩運(yùn)行。而出口的消息，隨時(shí)會(huì)影響行情風(fēng)向轉(zhuǎn)變。