[隆眾聚焦]:供需基本面主導(dǎo),尿素市場(chǎng)窄幅波動(dòng)
綜述
近期,國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)起伏波動(dòng)。起初,出口消息引得市場(chǎng)波動(dòng),后消息被證偽,市場(chǎng)回歸供需基本面。然當(dāng)前供需基本面趨勢(shì)偏向?qū)捤?,市?chǎng)缺乏利好消息推動(dòng),下游貿(mào)易商采買(mǎi)心態(tài)謹(jǐn)慎,逢低適當(dāng)跟進(jìn)為主,價(jià)格方面保持低位震蕩運(yùn)行。
近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
2.庫(kù)存繼續(xù)增加,業(yè)者信心不足;
3.日產(chǎn)持續(xù)高位,供應(yīng)壓力猶存;
4.需求不溫不火,下游逢低采購(gòu);
一、?訂單與庫(kù)存雙高,行情窄幅震蕩
本周期國(guó)內(nèi)尿素行情窄幅震蕩,截止本周四山東中小顆粒主流出廠(chǎng)1750-1800元/噸,均價(jià)環(huán)比上周下跌10元/噸。行業(yè)會(huì)議結(jié)束后,出口傳聞也被否定,缺乏利好刺激支撐后,市場(chǎng)心態(tài)繼續(xù)回歸供需基本面走勢(shì),然而本周尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)高位上漲,雖然尿素工廠(chǎng)低端報(bào)價(jià)訂單有所增加,但貨源流向偏少,導(dǎo)致尿素工廠(chǎng)訂單與庫(kù)存雙高,上漲動(dòng)力仍顯不足。貿(mào)易商及終端采購(gòu)多參考期貨價(jià)格走勢(shì),逢低采、不追高的情緒較為明顯。短期隨著秋季肥市場(chǎng)的收尾,高氮肥生產(chǎn)前期,儲(chǔ)備需求逐漸占據(jù)主導(dǎo),在缺乏剛需支撐下,預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)尿素行情依舊表現(xiàn)為窄幅下行。
圖1?中國(guó)尿素期現(xiàn)及基差走勢(shì)圖 |
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據(jù)隆眾數(shù)據(jù),本周(20241017-1023)供需差環(huán)比上漲31.09%,企業(yè)庫(kù)存上漲5.61萬(wàn)噸。本周期內(nèi)秋肥市場(chǎng)逐步進(jìn)入尾聲,主流部分區(qū)域下游環(huán)保限產(chǎn),而短時(shí)日產(chǎn)高位繼續(xù)、現(xiàn)貨供應(yīng)充足,所以現(xiàn)貨行情僅持續(xù)兩日,再現(xiàn)疲軟僵持態(tài)勢(shì)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)窄幅波動(dòng)運(yùn)行,截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比基本持平至1730-1800元/噸。
尿素供需平衡表
單位:萬(wàn)噸?
數(shù)據(jù)類(lèi)型 | 本周 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
企業(yè)庫(kù)存 | 117.26 | 5.02% | 120 | 123 | 125 |
港口庫(kù)存 | 22 | 0.00% | 22 | 22 | 22 |
尿素總產(chǎn)量 | 133.01 | 0.80% | 131 | 130 | 131 |
煤制產(chǎn)量 | 102.74 | 0.29% | 101 | 102 | 103 |
天然氣制產(chǎn)量 | 30.27 | 2.54% | 30 | 28 | 28 |
小中顆粒產(chǎn)量 | 106.45 | 1.60% | 105 | 105 | 106 |
大顆粒產(chǎn)量 | 26.56 | -2.32% | 26 | 25 | 25 |
進(jìn)口量 | 0 | -- | 0 | 0 | 0 |
總供應(yīng)量 | 133.01 | 0.80% | 131 | 130 | 131 |
出口量 | 0.5 | 0.00% | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算 | 40 | 0.00% | 30 | 20 | 20 |
復(fù)合肥消費(fèi)折算 | 24 | -7.69% | 22 | 20 | 18 |
三聚氰胺消費(fèi)折算 | 7 | -12.50% | 7 | 7 | 7 |
其他消費(fèi)折算 | 36 | -5.26% | 38 | 40 | 40 |
總消費(fèi)量 | 107.5 | -4.44% | 97.5 | 87.5 | 85.5 |
供需差 | 25.51 | 31.09% | 33.5 | 42.5 | 45.5 |
數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊
數(shù)據(jù)說(shuō)明:
1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量;
2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量(板材、車(chē)用、板材、其它化工等)+出口量;數(shù)據(jù)基本為估算值,僅供參考;
3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量;
4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得,并非計(jì)算數(shù)據(jù)
5.W+1表示下周,W+2、W+3依次類(lèi)推。
二、企業(yè)裝置恢復(fù),日產(chǎn)延續(xù)高位
1、檢修恢復(fù)并存,日產(chǎn)持續(xù)高位
本周期部分企業(yè)檢修:山西晉豐煤化工、山東潤(rùn)銀生物化工、山西晉煤天源化工、安徽六國(guó)化工。本周期恢復(fù)的企業(yè):陜西奧維乾元、兗礦新疆煤化工、山西晉豐煤化工,新疆玉象胡楊。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率85.22%,環(huán)比漲0.67%,比同期漲4.04%。
預(yù)計(jì),下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.5-19萬(wàn)噸之間。
圖2?中國(guó)尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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2、尿素企業(yè)庫(kù)存高位上漲,達(dá)年內(nèi)新高
截至2024年10月23日,中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量117.26萬(wàn)噸,較上周增加5.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.02%。尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲,近期尿素價(jià)格低位震蕩,雖企業(yè)低端報(bào)價(jià)訂單好轉(zhuǎn)但流向偏少,部分外發(fā)企業(yè)庫(kù)存高位。另外少數(shù)尿素企業(yè)承接淡儲(chǔ)任務(wù),部分庫(kù)存由廠(chǎng)庫(kù)轉(zhuǎn)移到社會(huì)庫(kù)。
下周,國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì):115-120萬(wàn)噸附近,較本周窄幅波動(dòng)。目前尿素剛需推進(jìn)緩慢,儲(chǔ)備需求為主,市場(chǎng)情緒不穩(wěn),尿素企業(yè)庫(kù)存或根據(jù)市場(chǎng)情緒的變化,出現(xiàn)波動(dòng),但依舊高位運(yùn)行為主。
圖3?中國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)對(duì)比圖 |
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3、訂單天數(shù)維持高位,發(fā)貨流向偏少
截至2024年10月23日,中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)9.06日,較上周減少0.35日,環(huán)比減少3.72%。本周期國(guó)內(nèi)尿素主流訂單天數(shù)依舊高位,尿素行情偏弱震蕩下,尿素企業(yè)低價(jià)吸單為主,雖然較上周期小幅回落,但部分企業(yè)維持一周以上訂單量,但流向偏少,發(fā)貨緩慢。
下周,國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì):8-9日附近,較本周訂單減少。尿素企業(yè)低價(jià)吸單下,企業(yè)訂單高位波動(dòng),單隨著下游適當(dāng)跟進(jìn)后,短期會(huì)有觀望暫不追高的心態(tài),尿素企業(yè)主發(fā)前期訂單,訂單天數(shù)小幅減少預(yù)期。
圖4?中國(guó)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖 |
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4、出口無(wú)松動(dòng)跡象,港存變化不大
截止2024年10月24日(第43周),中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量:21.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸,環(huán)比跌幅0.45%。本周期主要煙臺(tái)港部分大顆粒零星貨源離港,其他港口未見(jiàn)明顯變化,整體港口庫(kù)存量窄幅下降。
下周,國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì):21-22萬(wàn)噸左右,較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。短期出口限制仍存,業(yè)者集港意愿有限,且有少量陸續(xù)回流離港,預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存維持當(dāng)前水平波動(dòng)。
圖5?中國(guó)尿素港口庫(kù)存走勢(shì)圖 |
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三、下游業(yè)者逢低采購(gòu)?需求支撐較為薄弱
秋季肥市場(chǎng)陸續(xù)掃尾結(jié)束;復(fù)合肥工廠(chǎng)開(kāi)工近一步下滑,對(duì)原材料尿素消耗減少明顯,其他工業(yè)需求多維持剛需采買(mǎi)模式為主。
1、復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)下滑
本周(20241018-1024),本周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率窄幅下滑,據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在29.74%,較上周下降1.77個(gè)百分點(diǎn)。
各主流產(chǎn)區(qū)來(lái)看,其中湖北地區(qū),大企業(yè)裝置開(kāi)工率下降明顯;河北地區(qū),隨著需求轉(zhuǎn)淡,減負(fù)荷停車(chē)企業(yè)繼續(xù)增多;蘇皖地區(qū),隨著秋季肥進(jìn)入收尾階段,部分運(yùn)行負(fù)荷下調(diào)。山東及河南地區(qū),除個(gè)別小廠(chǎng)轉(zhuǎn)產(chǎn)返青肥外,多數(shù)冬儲(chǔ)肥尚未啟動(dòng);且東北地區(qū),今年生產(chǎn)也有推遲跡象,開(kāi)工率遲遲未見(jiàn)提升。
冬儲(chǔ)啟動(dòng)緩慢,加之部分原料走勢(shì)尚不明朗,企業(yè)生產(chǎn)積極性不高,預(yù)計(jì)短線(xiàn)企業(yè)裝置繼續(xù)低負(fù)荷運(yùn)行為多。
圖6?中國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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2、三聚氰胺開(kāi)工提升
本周(20241018-1024),中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率58.73%,較上期增加6.58個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi),山東、河南、山西、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升,河北、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。
四川美豐、豐喜P1裝置下周重啟,其余裝置開(kāi)工基本穩(wěn)定,預(yù)計(jì)下周三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率或在66%左右。
圖7?中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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四、尿素價(jià)格低位震蕩 利潤(rùn)空間收窄
本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)呈下行趨勢(shì);尿素價(jià)格走低,利潤(rùn)小幅下行。下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤(rùn)均有下降。
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價(jià)格單位:元/噸
產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格
下游取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格
1、原料均價(jià)下行,利潤(rùn)下降
截止2024年10月24日(第43周),中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-441元/噸,較上周下調(diào)30元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為60元/噸,較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)90元/噸,較上周下調(diào)20元/噸。主要原因:本周煤炭、氣頭成本基本保持穩(wěn)定,尿素主流價(jià)格震蕩下行,企業(yè)利潤(rùn)也隨之走跌。
尿素預(yù)估:因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格,而晉煤價(jià)格偏高,所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格,推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平,固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下,新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近,而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平,大約負(fù)100-正200元/噸左右。
下周,國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì):固定床工藝-461元/噸左右,較本周價(jià)格下調(diào);新型煤氣化工藝為50元/噸左右,較本周窄幅下行;氣制工藝為40元/噸左右,較本周變動(dòng)不大。
圖8?中國(guó)尿素行業(yè)利潤(rùn)變化圖 |
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2、下游利潤(rùn)有所收窄
本周(20241018-1024)周內(nèi),復(fù)合肥主要原料價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小,成本變化并不明顯;但部分企業(yè)為預(yù)收,政策優(yōu)惠或一單一議,促進(jìn)價(jià)格重心下移,利潤(rùn)因此受擠壓。截止10月24日,其中45%S(3*15)毛利為247元/噸,跌23元/噸;45%CL(3*15)毛利109元/噸,跌28元/噸。
本周三聚氰胺價(jià)格下降,尿素均價(jià)上漲,三胺利潤(rùn)空間收窄。
圖9?下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤(rùn)變化圖 |
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五、尿素市場(chǎng)供需寬松,價(jià)格窄幅偏弱下行
圖10?未來(lái)一周山東中顆粒尿素出廠(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)圖 |
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1、?供應(yīng)方面:下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.5 -19萬(wàn)噸附近,日均產(chǎn)量?jī)H較本周小幅波動(dòng)。
2、?需求方面:秋季肥市場(chǎng)進(jìn)入收尾階段,在高氮肥生產(chǎn)前期,儲(chǔ)備需求逐漸占據(jù)主導(dǎo),下周剛需呈現(xiàn)減弱趨勢(shì)
3、?庫(kù)存方面:尿素剛需推薦緩慢,市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定,庫(kù)存多于市場(chǎng)情緒變化而變化,庫(kù)存或高位震蕩。
4、?原料方面:煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價(jià)格維持平穩(wěn),成本面延續(xù)穩(wěn)定。?
結(jié)論(短期):供需基本面偏向?qū)捤桑?/span>貿(mào)易商及終端采購(gòu)多參考期貨價(jià)格走勢(shì),逢低采、不追高的操作為主,供應(yīng)寬松繼續(xù)延續(xù)下,行情仍呈現(xiàn)窄幅偏弱下行。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):在無(wú)其他消息干擾影響下,尿素再次回歸至供需基本面。市場(chǎng)供需矛盾或?qū)⒗^續(xù)延續(xù),供應(yīng)方面充足,需求方面或多以?xún)?chǔ)備性為主,難有明顯增加。在供需失衡的情況下,預(yù)計(jì)行情或低位震蕩為主。