綜述

五一假期期間，下游剛需采購跟進，帶動市場交投活躍度，廠家待發(fā)支撐下，報盤持續(xù)上調(diào)。隨著部分企業(yè)檢修計劃的推進，廠家報價堅挺惜售，下游廠貿(mào)持續(xù)性跟進，市場重心持續(xù)上移，但周中基于消息面影響場內(nèi)交投情緒，保供穩(wěn)價主基調(diào)下，價格上漲有所放緩，下游觀望氛圍濃厚，整體市場價格暫穩(wěn)運行。

近期尿素市場關注點：

1、 工廠待發(fā)支撐，報盤延續(xù)穩(wěn)定；

2、 下游剛需跟進，支撐行情運行；

3、 消息影響情緒，觀望氛圍漸起；

4、 企業(yè)檢修影響，日產(chǎn)有所減少。

一、 節(jié)后尿企出貨向好 價格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲

五一假期歸來，國內(nèi)尿素行情偏強上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠 2250-2290元/噸，均價較周初上漲55元/噸。復合肥企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，對尿素剛需量增大，加之局部農(nóng)業(yè)水稻、玉米底肥的需求補倉，對尿素行情形成有利支撐。節(jié)后尿素企業(yè)出貨向好，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)庫存偏低或處于零庫存狀態(tài)，另外部分期現(xiàn)套保商增加現(xiàn)貨的買入，供需基本面階段性處于偏緊趨勢，推動尿素行情上行。周三，市場推漲情緒有所放緩，但尿素工廠在訂單支撐下，報價繼續(xù)堅挺。工業(yè)剛需持續(xù)尚能維持一段時間，加之部分企業(yè)陸續(xù)迎來檢修，市場心態(tài)也并未轉(zhuǎn)而看空，預計短期國內(nèi)尿素行情依舊偏強震蕩。

從供需兩端表現(xiàn)來看，中國尿素產(chǎn)量129.63萬噸，較上周減少1.26萬噸，環(huán)比跌0.96%。供需差下跌51.690%，企業(yè)庫存下降0.55萬噸。近期國內(nèi)工業(yè)需求持續(xù)，農(nóng)業(yè)部分區(qū)域少量需求，而月內(nèi)供應下降預期，所以現(xiàn)貨行情短暫停頓后再趨堅挺態(tài)勢，價格有一定幅度走高。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修相對集中，供應日產(chǎn)下降

1、檢修相對集中，日產(chǎn)有減少預期

本周期（5.1-5.8）國內(nèi)尿素周均日產(chǎn)18.52萬噸，較上周減少0.18萬噸。產(chǎn)能利用率85.52%，環(huán)比跌0.83%。

周期內(nèi)重慶、陜西、新疆、內(nèi)蒙古等省份產(chǎn)量明顯減少，海南、安徽等省產(chǎn)量有明顯增加。預計，下周尿素日產(chǎn)量將在17.3-18.5萬噸附近。

2、企業(yè)出貨向好，企業(yè)庫存繼續(xù)下降

截至2024年5月8日，中國尿素企業(yè)總庫存量50.28萬噸，較上周減少0.55萬噸，環(huán)比減少1.08%。本周期尿素企業(yè)庫存維持低位，近期偏強的尿素行情以及下游工業(yè)剛需推進，尿素企業(yè)出貨向好，局部貨源偏緊。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：48-50萬噸附近，較本周小幅減少。短期尿素工廠待發(fā)較多，剛需仍有一段時間的維持，產(chǎn)銷平衡為主，部分外發(fā)企業(yè)庫存逐漸下降。

3、下游提貨積極，企業(yè)訂單量增加

截至2024年5月8日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)6.88日，較上周增加0.41日，環(huán)比增加6.34%。五一過后，尿素價格強勢上漲，下游剛需利好支撐下，尿素企業(yè)訂單量穩(wěn)步增加，但部分企業(yè)控制接單下，尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)小幅增加。

下周，企業(yè)庫存水平偏低，部分裝置存在檢修計劃，利好短期持續(xù)兌現(xiàn)，尿素企業(yè)待發(fā)訂單或?qū)⒈３制咚轿弧?/span>

4、出口政策收緊，港存波動有限

截止2024年5月9日(第19周），中國尿素港口樣本庫存量：19.5萬噸，環(huán)比減少0.6萬噸，環(huán)比跌幅2.99%。本周期主要是煙臺港部分大顆粒貨源離港，黃驊港、天津港部分小顆粒貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，當前國際價格雖有上漲，但國內(nèi)外套利空間依舊有限，業(yè)者出口參與度較低，且港口面政策管控依舊存在，預計短期內(nèi)國內(nèi)港口數(shù)量依舊難有明顯增量。

三、下游開工提升，需求支撐尚可

需求面來看，近期復合肥繼續(xù)產(chǎn)銷兩旺，剛需尿素量較大，其他工業(yè)穩(wěn)步推進，對尿素形成利好支撐。農(nóng)業(yè)方面，雖然北方玉米追肥備肥量偏少，但東北、南方局部區(qū)域水稻追肥適當補倉，日需求量維持偏高水平。

1、復合肥開工持續(xù)提升

2024年第19周(20240506-0509)，本周國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在52.48%，較節(jié)前周期提升3.18個百分點，較上周提升2.96個百分點。

各主流地區(qū)來看，其中東北季節(jié)結(jié)束，停車裝置增多，部分在產(chǎn)企業(yè)負荷也偏低。山東、河南企業(yè)負荷較為穩(wěn)定，前期負荷低的也多排產(chǎn)增多。另外湖北、蘇皖，均存中大型企業(yè)裝置負荷上提現(xiàn)象，主因夏季肥集中走貨，加之原料持續(xù)偏強，增加中下游采備積極性，短時企業(yè)季節(jié)性產(chǎn)品表現(xiàn)供應偏緊。

為保障供應，企業(yè)負荷將繼續(xù)維持高位，預計下周期復合肥產(chǎn)能利用率高位維穩(wěn)。

2、三聚氰胺開工繼續(xù)提升

本周，中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率為72.9%，較上周增加1.90個百分點。本周期內(nèi)，山東、河南、四川及新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山西地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

預山西豐喜平陸及臨猗一期停車，新疆宜化計劃本月13號停車，然舜天新裝置現(xiàn)已正常出貨，預計下周三聚氰胺供應量繼續(xù)增加，產(chǎn)能利用率或在74%附近。

四、尿素利潤繼續(xù)增加，下游利潤空間縮窄

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素價格上行，利潤隨之增加

截止2024年5月9日(第19周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤穩(wěn)中上行，主要原因：本周煤頭成本窄幅向上，且尿素價格偏強運行，煤頭利潤有所增加，然氣頭成本延續(xù)穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格走高，企業(yè)利潤隨之上行。

下周基于尿素價格持續(xù)堅挺，以及成本原料面波動空間有限，利潤方面或仍有增加預期。

2、下游利潤空間均被壓縮

截止至5月9日，復合肥上游主要原料產(chǎn)品價格穩(wěn)中上揚為主，參考本周期45%S（3*15）毛利326元/噸，45%CL（3*15）183元/噸。原料的上漲拉動復合肥成本，進而前期部分低端報價或優(yōu)惠政策多已取消，交投重心提升，但又因企業(yè)多保底，且社會到貨量存部分低價貨，故而價格提升承壓。

本周三聚氰胺需求制約，成本面尿素價格持續(xù)上漲，利潤空間縮窄。

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五、觀望氛圍濃厚，下游謹慎跟進

1、下周日產(chǎn)波動范圍在17.3-18.5萬噸附近，下周即將開啟新一輪企業(yè)集中檢修期，疊加前期尚未復產(chǎn)企業(yè)影響，日產(chǎn)方面或處于偏低水平。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)方面，北方備肥量偏少，但南方區(qū)域水稻追肥備肥適當補倉，日需求量維持偏高水平。工業(yè)方面，主要為高氮肥生產(chǎn)需求為主，高塔開工偏高，對于尿素的需求量尚可，短時也為行情的主要支撐點。

3、庫存方面：企業(yè)庫存近期波幅較窄，仍處于去庫趨勢，暫無庫存壓力，加之前期待發(fā)訂單支撐，使得企業(yè)報盤心態(tài)偏堅挺。

4、原料方面：煤炭價格窄幅波動，天然氣價格保持平穩(wěn)，隨著尿素價格上調(diào)，企業(yè)利潤尚可。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：場內(nèi)消息面影響下，市場交投有所放緩，但尿素企業(yè)訂單量支撐下，報盤暫時穩(wěn)定為主，下游仍有采購預期，短期尿素供需基本面偏緊趨勢，行情偏強預期為主。

結(jié)論（中長期）：供應方面仍持續(xù)高位，隨著農(nóng)業(yè)階段性備肥的結(jié)束，工業(yè)需求成為主力，需求支撐削弱，但受情緒、出口、宏觀等因素影響，行情或震蕩整理運行為主。