綜述

氣頭企業(yè)陸續(xù)停車后，日產(chǎn)仍維持在18萬噸附近，同時企業(yè)庫存持續(xù)處于較高水平，下游跟進緩慢，終端傳導(dǎo)不暢，使得尿素工廠出貨承壓，報價持續(xù)下調(diào)吸單，場內(nèi)買漲不買跌情緒濃厚，市場商談重心順勢下移。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、下游跟進緩慢，工廠訂單流向受阻；

2、供應(yīng)窄幅波動，日產(chǎn)仍處高位；

3、市場交投偏弱，商談重心下移；

4、行業(yè)消息彌漫，影響業(yè)者情緒；

一、市場情緒恐慌 價格再創(chuàng)新低

本周期國內(nèi)尿素市場加速下跌，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1660-1690元/噸，均價環(huán)比下跌80元/噸。較長時間的低位震蕩并未托底尿素價格，隨著尿素企業(yè)庫存不斷上漲，下游剛需呈現(xiàn)減弱趨勢，儲備需求也因市場情緒的恐慌，逐漸減少補倉量。尿素再次打破僵持局面，主產(chǎn)銷區(qū)尿素出廠價格跌破1700元/噸，部分企業(yè)跌至1650元/噸收單。周三一則保供穩(wěn)價會議的消息發(fā)出，加之出口“小作文”的烘托之下，周四期貨價格大幅上漲，部分企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，市場交投氣氛有回升趨勢。但當前暫無出口官方確認，尿素企業(yè)庫存高位運行，下游復(fù)合肥成品出貨尚未好轉(zhuǎn)，情緒面帶動市場上漲或維持較短，預(yù)計，短暫的情緒引導(dǎo)降溫后，行情將回歸窄幅波動。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241212-1218）供需差環(huán)比下跌4.99%，企業(yè)庫存上漲3.94萬噸。雖然近期尿素日產(chǎn)下降、現(xiàn)貨供應(yīng)收緊，但持續(xù)低位的行情，加上情緒的支撐不足，行情再一次跌破業(yè)內(nèi)預(yù)期水平。隨后低價、消息作用下，行情短時企穩(wěn)小幅反彈。山東尿素企業(yè)報價明顯下調(diào)后趨穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌3.41%至1660-1700元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)短時故障影響，日產(chǎn)小幅下降

1、故障疊加氣頭企業(yè)停車，日產(chǎn)有所減少

1）本周期部分企業(yè)檢修：新疆中能萬源化工、寧夏和寧化學(xué)、安徽晉煤中能、河南晉開化工、云南大為制氨、四川美豐化工、成都玉龍化工、云南解化、重慶建峰化工、四川天華。本周期恢復(fù)的企業(yè)：新疆中能萬源化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率80.18%，環(huán)比跌2.21%，比同期漲4.91%。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在17.6-18萬噸之間。

2、尿素企業(yè)流向受阻，庫存持續(xù)增加

截至2024年12月18日，中國尿素企業(yè)總庫存量147.18萬噸，較上周增加3.94萬噸，環(huán)比增加2.75%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)高位上漲，近期尿素價格持續(xù)下跌，雖然尿素企業(yè)低端報價適量成交，但因市場信心不足，下游儲備需求接貨謹慎，尿素企業(yè)出貨較為緩慢。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：145-147萬噸附近，較本周窄幅波動。尿素價格再次下跌，隨著時間的推移，價格低位波動下，下游部分或增加采購量。另外部分氣頭企業(yè)的停車也將一定程度減少國內(nèi)庫存壓力。

3、企業(yè)讓利出貨，下游逢低跟進

截至2024年12月18日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)7.12日，較上周減少0.06日，環(huán)比減少0.84%。本周期尿素企業(yè)主流待發(fā)天數(shù)變化不大，尿素企業(yè)兌現(xiàn)前期訂單的同時，不斷下調(diào)報價讓利出貨，市場信心不足，下游謹慎接貨，尿素企業(yè)訂單并未出現(xiàn)明顯回升。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：7-8日附近，較本周訂單小幅增加。近期尿素價格承壓下行，尿素工廠也在不斷的讓利出貨，下游或因價格低位，適當增加采購，但整體采購量提升有限。

4、出口依舊受限 港存窄幅波動

截止2024年12月19日(第51周），中國尿素港口樣本庫存量：15.6萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，環(huán)比漲幅0.64%。本周期主要是煙臺港零星大顆粒貨源進港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量小幅上升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。當前出口政策方面尚不明朗，業(yè)者集港意愿有限，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存維持當前水平波動。

三、剛需推進緩慢 下游接貨節(jié)奏放緩

本周期工業(yè)需求小幅提升，因成品走貨緩慢，短期開工率將趨于穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)采購?fù)七M緩慢，經(jīng)銷商觀望少量跟進為主。儲備需求穩(wěn)步推進，市場交易活躍度有限。

1、復(fù)合肥開工小幅下降

2024年第51周(20241213-1219)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率小幅下降，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計42.62%，較上周下降0.97個百分點。

各主產(chǎn)區(qū)看，其中山東、河南地區(qū)局部受制于環(huán)保預(yù)警影響負荷降低，另外因企業(yè)發(fā)運并不理想，庫存壓力增加，故而適當減負荷生產(chǎn)。湖北地區(qū)，隨著荊門環(huán)保檢查的結(jié)束，個別大企業(yè)開工率提升；河北地區(qū)，因持續(xù)走貨欠拖累，周內(nèi)個別企業(yè)出現(xiàn)短時減負荷現(xiàn)象；蘇皖地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)為多，開工率整體變化有限。不過下周地礦有重啟計劃，美樂有檢修預(yù)期。

下周期，預(yù)計企業(yè)開工率或維持小幅度調(diào)整。

2、三聚氰胺開工小幅下降

本周（20241213-1219），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率56.2%，較上期減少1.9個百分點。本周期內(nèi)，山東、河北、山西地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河南、安徽、四川、重慶地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

?下周眉山裝置恢復(fù)，三聚氰胺產(chǎn)能利用率或有小幅的提升，在58%附近。

四、尿素價格繼續(xù)走低 利潤空間收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一；尿素價格走勢下調(diào)，利潤空間收窄，下游三胺、復(fù)合肥利潤有所提升。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、 尿素價格持續(xù)走低，利潤減少

截止2024年12月19日(第51周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤向下調(diào)整。煤制固定床工藝理論利潤為-504元/噸，較上周下調(diào)90元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為-1元/噸，較上周下調(diào)70元/噸。氣制工藝理論利潤-43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本面保持穩(wěn)定、尿素主流價格弱勢波動，利潤跟隨下行，而氣頭成本及尿素價格保持穩(wěn)定，利潤隨之平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1700元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負100-正200元/噸左右。

2、復(fù)合肥、三胺利潤均有增加

本周（20241213-1219）周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料價格部分調(diào)整明顯，其中尿素、硫酸鉀價格持續(xù)走低，促進了復(fù)合肥成本的下降。不過硫酸上漲，周中合成氨局部出現(xiàn)一定反彈，對硫基產(chǎn)品成本形成一定支撐。此外復(fù)合肥企業(yè)待發(fā)尚可，部分平衡肥價格還出現(xiàn)一定上調(diào)，從而促進了復(fù)合肥理論利潤的增加。

本周三聚氰胺價格窄幅波動，原料尿素跌幅較大，使得三胺利潤有所增加。

五、下游拿貨謹慎 等待利好刺激

1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在17.6-18萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周延續(xù)下降。

2、 需求方面：下周復(fù)合肥開工率窄幅波動，剛需變化不大，多根據(jù)市場情緒以及價格水平適當補倉為主。農(nóng)業(yè)則仍以儲備需求為主，受會議影響或適當增加采購

3、 庫存方面：尿素價格再次下跌，隨著時間的推移，價格低位波動下，下游部分或增加采購量。另外部分氣頭企業(yè)的停車也將一定程度減少國內(nèi)庫存壓力。

4、 原料方面：煤炭價格弱穩(wěn)運行、天然氣價格暫時穩(wěn)定，成本水平暫時偏弱整理。

結(jié)論（短期）：當前供應(yīng)仍處高位，下游采買情緒謹慎，國儲穩(wěn)步推進，隨著價格的不斷下跌，貿(mào)易成本不斷降低，或一定程度刺激適當補倉，預(yù)計，下周國內(nèi)尿素行情低位波動，局部小幅上漲后僵持。

結(jié)論（中長期）：未來一月左右，需求方面支撐仍相對有限，開工方面或有窄幅提升預(yù)期，整體基本面仍處于寬松態(tài)勢，價格方面或延續(xù)偏弱整理為主，期間或因行業(yè)消息影響，出現(xiàn)階段性行情。