綜述

近期國內(nèi)尿素行情再次迎來翻轉(zhuǎn)。在出口消息的影響下，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，尿素漲幅已超百元。然隨著價格的不斷走高及出口方面暫無新消息，下游業(yè)者畏高情緒逐步滋生，行情漲勢有所放緩，且當(dāng)前市場供需面并不凸出，市場陷入短暫僵持局面。不過今日出口消息再次傳出，業(yè)者心態(tài)再次發(fā)生轉(zhuǎn)變，接下來尿素市場能否繼續(xù)前行，讓我們一起從數(shù)據(jù)中尋找前進(jìn)方向。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、 消息波動頻繁，市場止跌反彈；

2、 企業(yè)繼續(xù)去庫，下游靈活跟進(jìn)；

3、 日產(chǎn)環(huán)比下降，出口消息發(fā)酵；

4、 期現(xiàn)同頻共振，市場階段上行。

一、 市場受消息影響，尿素行情反復(fù)

本周期國內(nèi)尿素市場震蕩調(diào)整，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2140-2180元/噸，均價較周初上漲110元/噸。價格的漲跌更多的受市場釋放的消息面推動，一則出口政策的松動讓原本降價的趨勢止跌反彈，過快的價格上調(diào)，讓下游追高情緒謹(jǐn)慎，周中 尿素行情有疲軟松動趨勢，但很快市場“小作文”消息的發(fā)酵，期貨價格強勢上漲，現(xiàn)貨工廠再次限售探漲。雖然行情反復(fù)不定，但尿素企業(yè)庫存低位，一定程度利好尿素行情，加之下游仍存在剛需補貨需求，短期來看，消息面的反轉(zhuǎn)或影響尿素價格的走向，尿素或呈現(xiàn)沖高回落的可能。

從供需兩端表現(xiàn)來看，中國尿素產(chǎn)量126.4萬噸，較上周減少2.12萬噸，環(huán)比跌1.65%。國內(nèi)尿素行情上漲一定幅度后，暫時趨于僵持態(tài)勢。但此時出口松動的消息傳出，提振了國內(nèi)市場情緒，而時間也到了復(fù)合肥夏季肥的生產(chǎn)高峰期。供需情緒多重因素推動下，國內(nèi)尿素行情短暫停頓后繼續(xù)走高。尿素本周供需差有所下跌。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)窄幅下降，企業(yè)庫存繼續(xù)降庫

1、檢修企業(yè)增多，日產(chǎn)小幅下降

本周期（4.11-4.17）國內(nèi)尿素周均日產(chǎn)18.06萬噸，較上周減少0.30萬噸。產(chǎn)能利用率83.39%，環(huán)比下跌1.40%。

本周期部分企業(yè)檢修：四川美青氰胺、兗礦新疆煤化工、玖源化工、河北田原化工、海洋石油富島。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、七臺河勃盛、四川美青氰胺、兗礦新疆煤化工。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在17.8-18.2萬噸附近。

2、下游補倉積極性提高，企業(yè)庫存繼續(xù)下降

截至2024年4月17日，中國尿素企業(yè)總庫存量54.05萬噸，較上周減少9.38萬噸，環(huán)比減少14.79%。本周期尿素繼續(xù)降庫，出口政策的松動，拉動國內(nèi) 尿素市場上漲，下游補倉積極性提高，助推尿素企業(yè)短期出貨加速。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：55-57萬噸附近，隨著出口熱度逐漸下降，下游追高情緒謹(jǐn)慎，市場再次處于下行趨勢，一定程度減緩尿素企業(yè)新單成交，但因尿素企業(yè)主要兌現(xiàn)前期訂單，平穩(wěn)出貨，尿素企業(yè)庫存窄幅波動。

3、出口利好推動，企業(yè)訂單有所增加

截至2024年4月17日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.82日，較上周增加0.29日，環(huán)比增加5.24%。本周期在出口政策的利好推動下，尿素企業(yè)漲價的同時訂單一定程度增加，主流企業(yè)訂單天數(shù)提高。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：5-6日附近，較本周窄幅波動。短期市場行情反復(fù)，尿素企業(yè)或階段性收單，主流訂單天數(shù)將維持一周之內(nèi)。

4、短期出口量有限，港存窄幅提升

截止2024年4月18日，中國尿素港口樣本庫存量：20.2萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，環(huán)比漲幅3.59%。本周期主要是煙臺港部分大顆粒貨源集港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：20-21萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口面消息持續(xù)發(fā)酵，但因當(dāng)前國內(nèi)外套利空間有限，故而業(yè)者整體參與集港熱情不大，預(yù)計短期內(nèi)港存增量有限。

三、工業(yè)需求剛需進(jìn)行，水稻區(qū)域適當(dāng)備貨

農(nóng)需方面，南方水稻區(qū)域用肥開始，零星備貨。復(fù)合肥開工明顯提升，工業(yè)剛需較為穩(wěn)定。但尿素日產(chǎn)仍舊保持高位，需求端支撐相對有限，供需面依舊偏向?qū)捤伞?/span>

1、復(fù)合肥開工提升明顯

2024年(20240412-0418)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率提升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在47.05%，較上周提升5.35個百分點。

各主流地區(qū)來看，東北區(qū)域因本周出現(xiàn)補貨高峰，部分企業(yè)發(fā)運緊張，因此產(chǎn)能利用率相對穩(wěn)定。湖北、山東、河南地區(qū)前期短停裝置恢復(fù)生產(chǎn)，而中規(guī)模企業(yè)負(fù)荷也提升，因此開工較上周提高。西南地區(qū)存小春肥需求，且本周發(fā)運尚可，因此開工也較為穩(wěn)定。

下周期關(guān)注東北企業(yè)裝置運行情況，其他區(qū)域以排產(chǎn)夏季肥為主，因此復(fù)合肥產(chǎn)能利用率高位穩(wěn)定。

2、三聚氰胺開工有所下降

本周（20240412-0418），中國三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率60.1%，較上期減2.67個百分點。本周期內(nèi)，山東、安徽、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率略微提升。

舜天四五期現(xiàn)已恢復(fù)，下周玉龍、華爾泰、金象三期檢修裝置將逐步重啟，三聚氰胺產(chǎn)能利用率將有所提升，預(yù)計在65%左右。

四、尿素利潤窄幅向上，產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一。尿素價格反彈之下利潤空間加大；合成氨利潤窄幅下降；復(fù)合肥利潤窄幅提升；三聚氰胺利潤倒掛。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、煤炭成本窄幅上漲，尿素行情走高，利潤隨之上行

截止2024年4月18日，中國尿素樣本企業(yè)理論利潤延續(xù)上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>-57元/噸，較上周上調(diào)29元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>434元/噸，較上周上調(diào)80元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?/span>290元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本窄幅上漲，尿素價格也有所走高，企業(yè)利潤隨之上漲，而氣頭成本及現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤保持平穩(wěn)。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-33元/噸左右，較本周上調(diào)；新型煤氣化工藝為450元/噸左右，較本周走高；氣制工藝為280元/噸左右，較本周窄幅波動。本周國內(nèi)尿素市場大幅走高。市場消息不斷，業(yè)者情緒反復(fù)，且市場基本面表現(xiàn)尚可，預(yù)計短期內(nèi)市場價格延續(xù)高位運行。

2、下游利潤漲跌不一

本周（20240412-0418）周內(nèi)，上游主要原料產(chǎn)品產(chǎn)中，尿素、硫酸銨上漲，而合成氨、氯化銨、磷酸一銨、氯化鉀價格小幅下滑。在此基礎(chǔ)上復(fù)合肥成本有所向下調(diào)整，而雖復(fù)合肥交投重心也下調(diào)，但跌幅有限，因此硫基利潤小幅增加，氯基利潤變化不大。截止至4月18日，其中45%S(3*15)毛利為348元/噸，漲19元/噸；45%CL(3*15)毛利271元/噸，降5元/噸。

本周三聚氰胺雖然價格上漲，但原料尿素價格也明顯上漲，使得其利潤有所下降。

五、消息面擾亂市場，業(yè)者情緒翻轉(zhuǎn)頻繁

1、下周日產(chǎn)波動范圍在17.8-18.2萬噸附近，隨下旬仍有裝置有檢修計劃，但日產(chǎn)較同期相比仍在高位。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)方面，當(dāng)前南方水稻早稻用肥陸續(xù)開始，部分區(qū)域出現(xiàn)零散拿貨現(xiàn)象，復(fù)合肥工廠因成品走貨緩和之下開工率有所提升，貿(mào)易商也適時跟進(jìn)補貨，不過因價格攀升過快，下游恐慌情緒存在，預(yù)計短期內(nèi)需求面階段性逢低補貨為主。

3、庫存方面：隨著出口消息的不斷發(fā)酵，下游情緒謹(jǐn)慎，市場或再次發(fā)生翻轉(zhuǎn)，一定程度減緩尿素企業(yè)新單成交，但因尿素企業(yè)主要兌現(xiàn)前期訂單，平穩(wěn)出貨，尿素企業(yè)庫存窄幅波動。

4、原料方面：煤炭價格窄幅波動，天然氣價格保持平穩(wěn)，除固定床床工藝尿素企業(yè)有成本壓力，新型煤氣化及氣頭企業(yè)成本暫無明顯壓力。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：出口消息不斷擾亂市場，情緒面影響頻繁，下游業(yè)者觀望情緒濃厚，預(yù)計短期尿素價格高位震蕩運行。

結(jié)論（中長期）：后續(xù)二三季度或有新增產(chǎn)能釋放，尿素供應(yīng)面處于寬松局面。隨后續(xù)農(nóng)需會有小幅增加可能，但多數(shù)以區(qū)域性為主，且場內(nèi)消息不斷，業(yè)者情緒反復(fù)，中長期來看，行情多震蕩運行為主，成交價格或有所下移。