本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)因復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，供應(yīng)端出現(xiàn)增量；需求上因發(fā)運(yùn)增加，內(nèi)需、外貿(mào)的集中提貨形成行業(yè)庫(kù)存去化。周內(nèi)暫無(wú)明顯宏觀消息指引，行業(yè)更多交易產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)。另外出口端來(lái)自于PVC板材的需求減少形成的對(duì)粉料后期需求減弱的預(yù)期，但行業(yè)對(duì)制品產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加大國(guó)內(nèi)PVC粉料需求出口抱有一定預(yù)期，因此暫不對(duì)價(jià)格看弱。國(guó)內(nèi)PVC華東市場(chǎng)周內(nèi)最高價(jià)出現(xiàn)在周一，高價(jià)出現(xiàn)在周二，周二后盤(pán)整，截至3月28日，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4820元/噸，環(huán)比上周五持平。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周PVC行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存），環(huán)比減少3.74%，同比去年減少16.95%。

（說(shuō)明：第三方庫(kù)存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周亞洲PVC市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，CFR中國(guó)在700美元/噸，東南亞在670美元/噸，CFR印度價(jià)格在700美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加28.00%，待交付量環(huán)比減少10.00%；

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開(kāi)工率在60.80%，環(huán)比下降1.58%。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。目前PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修仍較密集，開(kāi)工負(fù)荷壓力不大，利于快速去庫(kù)存，疊加對(duì)內(nèi)外貨源交付，市場(chǎng)到貨量不多，市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存環(huán)比持續(xù)下降，然遠(yuǎn)期制品外貿(mào)氣氛不確定性影響盤(pán)面心態(tài)，盤(pán)中價(jià)格小幅尋低，現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)成交為主。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)損失量環(huán)比上周下降2.90%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.88%；下游制品企業(yè)適度補(bǔ)庫(kù)，出口環(huán)比增加28%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少3.74%，供需差仍然為負(fù)。本周 PVC生產(chǎn)企業(yè)損失量在13.23萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.90%，同比減少13.18%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC產(chǎn)量有小幅增加趨勢(shì)，主因渤化發(fā)展、四川金路、青島海灣、新疆中泰圣雄廠區(qū)等企業(yè)檢修恢復(fù)，PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)提升至77.52%。

1、前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，行業(yè)開(kāi)工小幅提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.68%，同比增加4.17%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.88%，同比增加8.67%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量或有減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫(kù)出貨增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降8.96%，同比去年增加4.62%。

出口訂單集中交付，部分下游逢低補(bǔ)庫(kù)，PVC企業(yè)出貨速度加快，PVC企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存連續(xù)下降。目前美國(guó)加征關(guān)稅影響，觀望氣氛濃厚。預(yù)計(jì)下周企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存或?qū)⑿》黾印?/span>

本周PVC企業(yè)全樣本預(yù)售環(huán)比增加1.41%。

下周PVC市場(chǎng)價(jià)格仍將維持區(qū)間整理，目前受政策影響，業(yè)者操盤(pán)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量有小幅下降。

預(yù)測(cè)：下周，國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，主要的壓力仍然在于板片材的訂單。硬制品開(kāi)工至4-5成附近，軟制品開(kāi)工維持在6-9成。從企業(yè)反饋訂單來(lái)看，后期需求存在變量，硬制品五一放假預(yù)期增多。出口端依然依靠低價(jià)，另外制品轉(zhuǎn)移給予粉料市場(chǎng)后期更多機(jī)遇。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加28.00%，同比減少10.00%，待交付量環(huán)比減少7.00%；貿(mào)易企業(yè)樣本簽單環(huán)比繼續(xù)減少。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工下降

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少0.55%，同比減少5.63%。型材開(kāi)機(jī)率環(huán)比減少0.95%，同比減少4.54%；管材開(kāi)機(jī)率環(huán)比減少1.87%，同比減少2.5%。據(jù)調(diào)查，受加征關(guān)稅影響，目前鋪地制品企業(yè)基本處于停車(chē)中。

預(yù)測(cè)：短期內(nèi)來(lái)看，蘭炭企業(yè)仍處于檢修階段，市場(chǎng)供應(yīng)量有限的背景下，蘭炭市場(chǎng)將持穩(wěn)運(yùn)行；對(duì)于電石市場(chǎng)而言，烏蘭察布地區(qū)受電力檢修影響，下周供應(yīng)預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯下降。電石供大于求市場(chǎng)有所緩解，區(qū)域性表現(xiàn)加強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周電石市場(chǎng)跌勢(shì)放緩，加上五一節(jié)前備貨情緒的帶動(dòng)，價(jià)格或逐漸企穩(wěn)；液堿來(lái)看，供應(yīng)端產(chǎn)量預(yù)期提升，伴隨非鋁下游逐漸補(bǔ)貨，低價(jià)逐漸取消，需求增加，預(yù)計(jì)燒堿價(jià)格存在上調(diào)可能性。目前氯堿綜合利潤(rùn)略有修復(fù)，但是個(gè)別邊際企業(yè)成本壓力仍較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)不一，蘭炭、電石利潤(rùn)走低，但是PVC利潤(rùn)略有好轉(zhuǎn)。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降223元/噸，同比減少207元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加221元/噸，同比減少541元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增減少77元/噸，同比減少508元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加62元/噸，同比減少205元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.64，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.24；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤(rùn)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤(rùn)變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC政策面變化及下游開(kāi)工調(diào)整。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：部分檢修裝置恢復(fù)，PVC周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升

下周來(lái)看，渤化發(fā)展、四川金路檢修結(jié)束，開(kāi)工預(yù)期提升、安徽華塑、中泰圣雄等繼續(xù)檢修中，新加入檢修有金昱元固原廠區(qū)、青海宜化，下周供應(yīng)預(yù)期小幅提升。

需求：內(nèi)需關(guān)注制品開(kāi)工，PVC出口后期看機(jī)遇

下游制品企業(yè)目前面臨的是部分板片材企業(yè)的降負(fù)可能，需要關(guān)注企業(yè)訂單情況；出口市場(chǎng)上印度仍然存在需求缺口，另外國(guó)內(nèi)地板等行業(yè)存在需求轉(zhuǎn)移，考慮更多越南等地的地板廠等的粉料需求是否存在增量，另外海運(yùn)費(fèi)的降低也對(duì)出口粉料存在機(jī)遇。

成本：電石價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，乙烯法成本支撐增強(qiáng)

下周電石市場(chǎng)跌勢(shì)放緩，加上五一節(jié)前備貨情緒的帶動(dòng)，價(jià)格或逐漸企穩(wěn)，因此其對(duì)電石法PVC的成本支撐穩(wěn)定；乙烯方面，美金價(jià)格已處于相對(duì)低位水平，繼續(xù)下挫預(yù)期不大，預(yù)計(jì)下周或弱勢(shì)盤(pán)整為主。隨著乙烷進(jìn)口的減少，乙烯價(jià)格上移，對(duì)乙烯價(jià)格支撐增加，從而乙烯法PVC的支撐增強(qiáng)。

結(jié)論（短期）：國(guó)內(nèi)近期宏觀情緒欠佳，外貿(mào)存不確定性的影響壓制短期盤(pán)面，遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息的預(yù)期或繼續(xù)支撐盤(pán)面；PVC供需基本面暫維持雙弱，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修集中開(kāi)工下降，國(guó)內(nèi)需求維持平淡，外貿(mào)出口交付貨源為主，新簽單謹(jǐn)慎減少，行業(yè)庫(kù)存去化預(yù)期放緩；短期成本支撐偏弱，基本面對(duì)現(xiàn)貨PVC支撐表現(xiàn)不足，考慮宏觀遠(yuǎn)期預(yù)期，預(yù)計(jì)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)重心區(qū)間內(nèi)先低后高，華東PVC市場(chǎng)電石法五型現(xiàn)匯4800-5000元/噸區(qū)間維持。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：從供應(yīng)面來(lái)看，2025年5月后新投產(chǎn)裝置部分有延期，另有部分企業(yè)檢修開(kāi)始，另外4月下旬到5月市場(chǎng)壓力減弱；但從當(dāng)前關(guān)稅影響來(lái)看，PVC制品端更多受到了訂單的影響，疊加國(guó)內(nèi)部分制品存在產(chǎn)能過(guò)剩等因素，內(nèi)卷價(jià)格下相應(yīng)反饋到對(duì)原料的壓制、從產(chǎn)業(yè)鏈條看，PVC年度投產(chǎn)計(jì)劃以及當(dāng)前氯堿結(jié)合的綜合利潤(rùn)預(yù)計(jì)PVC市場(chǎng)仍然長(zhǎng)期承壓；軟制品的增量預(yù)期仍然需要長(zhǎng)周期的改善才能逐步提高需求占比。宏觀情緒消退后6月前供需關(guān)系將主導(dǎo)行業(yè)價(jià)格，7-8依然面臨需求淡季壓力，9-10月的旺季到來(lái)，PVC行情將受到行業(yè)庫(kù)存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、檢修企業(yè)形成的PVC減損量。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進(jìn)程。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net