綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，需求持續(xù)走弱及油氣成本下跌壓制市場(chǎng)心態(tài)，資金交易偏空預(yù)期?；久鎭?lái)看，節(jié)中多套裝置集中重啟產(chǎn)能利用率抬升至相對(duì)高位，然絕對(duì)庫(kù)存處于相對(duì)低位，商家暫無(wú)明顯出貨壓力，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅緩于資金市場(chǎng)，基差高位維持。截止8日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7230元/噸，較上周跌41元/噸，跌幅0.56%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+16.43%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+19.76%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+10.23%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+2.23%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+15.59%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+35.33%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.98萬(wàn)噸，相較上周的72.73萬(wàn)噸增加5.25萬(wàn)噸，漲幅7.22%。相較去年同期的65.04萬(wàn)噸增加12.94萬(wàn)噸，漲幅19.90%。

3、本周（2025年5月2日-5月8日）PP裝置損失量19.350萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落22.26%；其中檢修損失量在13.680萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落26.58%；降負(fù)損失量5.670萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落9.37%。

一、需求縮量拖累 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)收窄

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，需求持續(xù)走弱及油氣成本下跌壓制市場(chǎng)心態(tài)，資金交易偏空預(yù)期?；久鎭?lái)看，節(jié)中多套裝置集中重啟產(chǎn)能利用率抬升至相對(duì)高位，然絕對(duì)庫(kù)存處于相對(duì)低位，商家暫無(wú)明顯出貨壓力，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅緩于資金市場(chǎng)，基差高位維持。截止8日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7230元/噸，較上周跌41元/噸，跌幅0.56%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、檢修企業(yè)部分恢復(fù) 產(chǎn)能利用率提升

預(yù)測(cè)：由于東莞巨正源、紹興三圓及寧夏寶豐等多套裝置集中于本周周尾停車，檢修影響量在下周集中體現(xiàn)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率存下降預(yù)期。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至77%附近運(yùn)行。

1、假期庫(kù)存累積，商業(yè)庫(kù)存攀升

截至2025年5月7日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在89.70萬(wàn)噸，較上期漲12.66萬(wàn)噸，環(huán)比漲16.43%。五一期間市場(chǎng)銷售停滯，上游企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)不同程度累積，且部分停車裝置重啟，供應(yīng)端壓力增強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。節(jié)后回歸，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)常規(guī)累積上漲。海外終端對(duì)制品訂單心態(tài)消極，出口成交難有明顯增量，加之周期內(nèi)恰逢假期，國(guó)內(nèi)交投停滯，港口庫(kù)存難有消耗，本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。

2、裝置檢修部分恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率上漲

截至2025年5月7日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在89.70萬(wàn)噸，較上期漲12.66萬(wàn)噸，環(huán)比漲16.43%。五一期間市場(chǎng)銷售停滯，上游企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)不同程度累積，且部分停車裝置重啟，供應(yīng)端壓力增強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。節(jié)后回歸，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)常規(guī)累積上漲。海外終端對(duì)制品訂單心態(tài)消極，出口成交難有明顯增量，加之周期內(nèi)恰逢假期，國(guó)內(nèi)交投停滯，港口庫(kù)存難有消耗，本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量上漲。

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2025年5月7日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在67.64萬(wàn)噸，較上期漲11.16萬(wàn)噸，環(huán)比漲19.76%，節(jié)日期間市場(chǎng)銷售停滯，上游企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)不同程度累積，且部分停車裝置重啟，供應(yīng)端壓力增強(qiáng)，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。 ?

? ?三、關(guān)稅影響出口訂單 下游開(kāi)工疲軟下行

預(yù)測(cè)：下游訂單表現(xiàn)偏弱，除了關(guān)稅問(wèn)題影響出口訂單外，產(chǎn)品自身塑編、包裝及改性類訂單處于季節(jié)性淡季，整體弱勢(shì)壓制原料需求進(jìn)度。

需求端疲軟運(yùn)行，塑編行業(yè)開(kāi)工下降

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率小幅下滑至44.8%，較上周微降0.02%，整體維持低位運(yùn)行，反映出行業(yè)供需雙弱的格局。從成本端來(lái)看，聚丙烯市場(chǎng)面臨出貨壓力，價(jià)格延續(xù)偏弱走勢(shì)，成本支撐力度不足。需求端呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：中大型企業(yè)憑借穩(wěn)定的客戶資源和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，訂單情況相對(duì)較好；而小型企業(yè)則因競(jìng)爭(zhēng)力不足，訂單表現(xiàn)偏弱。分領(lǐng)域來(lái)看，農(nóng)業(yè)和建筑業(yè)需求以適量補(bǔ)貨為主，支撐有限；工業(yè)用袋受海外關(guān)稅政策影響，出口訂單可能進(jìn)一步下滑，加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。目前，塑編行業(yè)普遍面臨低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，企業(yè)為爭(zhēng)奪有限訂單紛紛壓價(jià)，行業(yè)整體盈利水平下降。

本周BOPP價(jià)格少數(shù)下探。截至5月8日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨弱勢(shì)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)探底，石化出廠價(jià)格亦部分回調(diào)，成本面支撐乏力，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中有落50-100元/噸。節(jié)后歸來(lái)，下游及貿(mào)易商配合接貨意愿不高，且假期期間膜企裝置多正常運(yùn)行，BOPP行業(yè)成品庫(kù)存小幅累積；因膜價(jià)回調(diào)，且場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)充足，下游補(bǔ)貨多維持剛需跟進(jìn)，膜企訂單排產(chǎn)周期縮減。前期BOPP檢修裝置將逐步恢復(fù)，同時(shí)后期亦有新增投產(chǎn)預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)對(duì)后市多存觀望態(tài)勢(shì)，貿(mào)易商多讓利出貨，下游補(bǔ)貨多維持小單。綜合來(lái)看，BOPP雖短期存需求預(yù)期，但下游需求增長(zhǎng)緩慢，場(chǎng)內(nèi)供需矛盾或持續(xù)，成本與政策方面亦助力有限，短期膜價(jià)或偏弱整理。

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? ? 四、關(guān)稅新政利空影響有望削弱 油制利潤(rùn)下滑

利潤(rùn)：短期來(lái)看，地緣局勢(shì)有緩和契機(jī)，且OPEC+加速增產(chǎn)及需求前景欠佳的壓力依然存在，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，短期下游電廠日耗仍將延續(xù)低位運(yùn)行，采購(gòu)意愿依舊消極，詢盤(pán)壓價(jià)嚴(yán)重，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，實(shí)際成交稀少，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或仍有下行空間。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)上漲。

本周油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)， 外采丙烯制PP利潤(rùn)小幅下滑。 OPEC+將加速增產(chǎn)，且美國(guó)與伊朗談判釋放積極信號(hào)，伊朗局勢(shì)有所緩和，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)上漲明顯。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，電廠庫(kù)存處于高位，且環(huán)渤海港口庫(kù)存長(zhǎng)期保持在3000萬(wàn)噸以上，貿(mào)易商拋售壓力加劇，市場(chǎng)上煤炭供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求，供強(qiáng)需弱格局下動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走低，煤制PP利潤(rùn)上漲。

?五、多空密集釋放 市場(chǎng)供需博弈中

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端縮量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，新增檢修企業(yè)密集市場(chǎng)供應(yīng)端縮量。近期檢修企業(yè)集中于華北地區(qū)金能化學(xué)、中沙天津；華南地區(qū)巨正源、海南乙烯及西北地區(qū)內(nèi)蒙古寶豐等裝置。

需求：需求端疲軟態(tài)勢(shì)，開(kāi)工多數(shù)下降

下游訂單表現(xiàn)偏弱，除了關(guān)稅問(wèn)題影響出口訂單外，產(chǎn)品自身塑編、包裝及改性類訂單處于季節(jié)性淡季，整體弱勢(shì)壓制原料需求進(jìn)度。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.35%。

成本：油制成本松動(dòng)

油制成本略有松動(dòng)，地緣局勢(shì)有緩和契機(jī)，且OPEC+加速增產(chǎn)及需求前景欠佳的壓力依然存在。PDH制成本支撐增強(qiáng)，因關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)口丙烷價(jià)格抬升趨勢(shì)。丙烯因丙烷抬升存抬升機(jī)會(huì)，但油價(jià)回落預(yù)期壓制其上漲空間。

結(jié)論（短期）：成本端與供應(yīng)端變量驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)重要力量，而需求端因關(guān)稅不確定性導(dǎo)致出口訂單縮量，短期市場(chǎng)處于懸而未定狀態(tài)。成本端變量集中于油制及PDH制成本變量，丙烷成本抬升助推成本端走高，但油制成本短期有松動(dòng)跡象，兩者相互抗衡抵消。供應(yīng)端來(lái)自檢修密集利好，短期釋放利好緩解市場(chǎng)供需壓力。同時(shí)政策端降準(zhǔn)降息刺激政策刺激下，市場(chǎng)供需弱勢(shì)與政策端利好提振相互爭(zhēng)奪，預(yù)計(jì)短線現(xiàn)貨市場(chǎng)圍繞7100-7250元/噸弱勢(shì)偏空震蕩走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開(kāi)工及成本端變化。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：聚丙烯市場(chǎng)重點(diǎn)集中于關(guān)稅落地需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，因關(guān)稅壁壘高企抑制國(guó)內(nèi)資源流通，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求估值偏低。供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場(chǎng)短期緩和機(jī)會(huì)。成本端因市場(chǎng)寄希望于PDH成本抬升，但面對(duì)需求弱勢(shì)價(jià)格抬升將壓縮企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及利潤(rùn)，故市場(chǎng)近期在成本于供需之間摩擦爭(zhēng)奪失地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價(jià)反彈機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)拉絲圍繞7000-7200元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅對(duì)終端需求影響、PDH制企業(yè)因關(guān)稅影響開(kāi)工變量。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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