本周?chē)?guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)走低，市場(chǎng)更多交易成本端的預(yù)期下移以及需求的持續(xù)性不佳。周初，現(xiàn)貨市場(chǎng)保持挺價(jià)狀態(tài)，參與者對(duì)于需求訂單的修復(fù)仍然抱有預(yù)期。但隨著出貨壓力的增加，更多利空消息開(kāi)始凸顯，電價(jià)、煤炭端的下移預(yù)期對(duì)成本下移的看法增加，市場(chǎng)空頭力量增強(qiáng)。疊加后期的新增產(chǎn)能釋放與內(nèi)外需求的淡季減量，周五期現(xiàn)重回跌勢(shì)。截止5月23日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4760元/噸，環(huán)比上周五上跌80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周PVC行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存），環(huán)比減少3.57%，同比去年減少15.78%。

（說(shuō)明：第三方庫(kù)存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)塑6月船期預(yù)售報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)延期公布，6月印度雨季來(lái)臨疊加海運(yùn)費(fèi)不確定性因素，價(jià)格上漲或受限。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本簽單環(huán)比增加11%，新單主發(fā)歐洲、中亞地區(qū)及東南亞、中東、非洲地區(qū)等方向，交付量略有放緩。

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開(kāi)工率在在 62.84%，環(huán)比下降1.54%。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)弱勢(shì)小幅下調(diào)，雖然周三受黑色板塊供應(yīng)預(yù)期緊張盤(pán)中價(jià)格上漲帶動(dòng)，PVC盤(pán)面低位小幅上調(diào)，然基本面預(yù)期偏弱，遠(yuǎn)期供應(yīng)新增產(chǎn)能釋放預(yù)期，疊加雨季淡季到來(lái)，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格重心弱穩(wěn)為主，部分成交繼續(xù)尋低，成交氣氛平淡。截止目前，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯自提在4770-4880元/噸，乙烯法在4850-5100元/噸。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比上周下降2.64%，產(chǎn)量環(huán)比下降3.29%；下游制品企業(yè)開(kāi)工小幅提升，需求略有好轉(zhuǎn)，出口環(huán)比下降8.36%，供需差下降，整體PVC企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，在廠庫(kù)存下降明顯。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC開(kāi)工小幅提升，下周山東信發(fā)、濟(jì)源方升、新疆天業(yè)天辰等開(kāi)工提升，因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量增加。PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)提升至80.88%。

1、檢修增加，PVC行業(yè)開(kāi)工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.19%環(huán)比減少1.51%，同比增加0.67%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比減少1.95%,同比增加3.27% %。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫(kù)出貨好轉(zhuǎn)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比減少4.77%，同比增加12.24%。

下游制品企業(yè)對(duì)原料逢低采購(gòu)為主，另外下周產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅增加。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預(yù)售環(huán)比減少5.641%。

本周貿(mào)易商對(duì)高價(jià)抵觸，鑒于端午假期，其補(bǔ)貨需求不強(qiáng)，預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量變化不大。

預(yù)測(cè)：下周，國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工預(yù)期變化不大，主要是復(fù)產(chǎn)下游基本恢復(fù)，但部分面臨高溫淡季，其整體變化預(yù)期不大。從房地產(chǎn)行業(yè)分析，管型材開(kāi)工難有大幅提升，對(duì)PVC需求依舊有限，下游面對(duì)需求的增量更多依靠軟制品增量。粉料出口上，印度雨季來(lái)臨影響，后期出口市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，雖然中美對(duì)等關(guān)稅暫緩90天，但是后期仍需關(guān)注關(guān)稅對(duì)越南等地的地板廠對(duì)粉料需求，因此出口上預(yù)期難以明顯提振。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加11.93%，同比增加46.66%，交付量環(huán)比減少37.52%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工提升

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在46.93%，環(huán)比增加0.48%，同比減少8.34%。型材開(kāi)機(jī)率39.60%，環(huán)比增加3.7%，同比減少9.84%；管材開(kāi)機(jī)率45.31%，環(huán)比減少3.75%，同比減少5.94%。

預(yù)測(cè)：蘭炭企業(yè)下周預(yù)期供應(yīng)增強(qiáng)，需求仍將表現(xiàn)低迷，蘭炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)為主；對(duì)于電石市場(chǎng)而言，內(nèi)蒙古地區(qū)PVC裝置的短期檢修加快區(qū)域性的庫(kù)存累積，市場(chǎng)低價(jià)貨源增多，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)有區(qū)域性下調(diào)出現(xiàn)；液堿來(lái)看，主力下游采購(gòu)價(jià)格上調(diào)，非鋁下游行業(yè)剛啟動(dòng)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程，且出口成交價(jià)格有所上浮。供需博弈下，短期內(nèi)液堿價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)堅(jiān)挺為主。目前氯堿綜合利潤(rùn)壓力依然較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)不一，蘭炭、電石利潤(rùn)下降，PVC利潤(rùn)表現(xiàn)較好，小幅上漲。

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少40元/噸，同比減少398元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加37元/噸，同比減少733元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少15元/噸，同比減少420元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加9元/噸，同比減少585元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.67，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.21；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤(rùn)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤(rùn)變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC投產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：新增檢修企業(yè)減少，PVC周度產(chǎn)量小幅增加

下周來(lái)看，山東信發(fā)、濟(jì)源方升、新疆天業(yè)天辰等開(kāi)工提升，因此預(yù)計(jì)下周整體供應(yīng)量增加。

需求：內(nèi)需繼續(xù)承壓，PVC出口持續(xù)性受關(guān)注

國(guó)內(nèi)硬制品持續(xù)受到房地產(chǎn)和基建的打壓，軟制品的增量短期難以改善需求現(xiàn)狀，因此更多企業(yè)尋求出口方向。隨著關(guān)稅的利好，PVC制品訂單修復(fù)對(duì)市場(chǎng)存在相應(yīng)帶動(dòng)，但其持續(xù)性仍然存疑。另外PVC粉料出口上，市場(chǎng)更多關(guān)注BIS認(rèn)證、臨時(shí)關(guān)稅的壓力。

成本：原料價(jià)格松動(dòng)，成本端支撐力度有限

電石方面，生產(chǎn)企雖然供應(yīng)出現(xiàn)波動(dòng)，但需求有限，市場(chǎng)仍然看弱煤炭端，而乙烯價(jià)格也難以走高，成本端整體偏弱運(yùn)行，對(duì)PVC支撐有限。

結(jié)論（短期）：PVC整體檢修有限，且6月后有新增產(chǎn)能出現(xiàn)，因此供應(yīng)上依然處于利空面；國(guó)內(nèi)需求維持平穩(wěn)，下游整體開(kāi)工提升有限，加之需求淡季臨近，需求難有較大轉(zhuǎn)變，疊加出口面臨淡季與政策壓力，預(yù)計(jì)PVC市場(chǎng)價(jià)格難以反彈，華東PVC市場(chǎng)SG-5價(jià)格看在4600-4800元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：新增產(chǎn)能來(lái)看，6-7月福建萬(wàn)華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計(jì)劃，新增產(chǎn)能的釋放將在三季度形成明顯壓力；需求端來(lái)看，硬制品企業(yè)開(kāi)工提升有限，軟制品的增量預(yù)期仍然需要長(zhǎng)周期的改善才能逐步提高需求占比，受關(guān)稅階段性緩和影響，PVC地板出口或有增量，對(duì)國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)壓力稍有緩解，但仍需關(guān)注后期的持續(xù)性與政策變化。因此供需關(guān)系沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善之前，PVC市場(chǎng)仍難擺脫“供應(yīng)過(guò)剩壓制+需求疲弱拖累” 的困境，價(jià)格依然保持高位看空趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新增產(chǎn)能推進(jìn)。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進(jìn)程。

李 ?燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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