近期國內(nèi)棕櫚油價格持續(xù)走高，截至1月19日下午收盤，張家港地區(qū)24度棕櫚油價格參考7560元/噸附近，同比1月12日24度棕櫚油價格上漲260元/噸，漲幅3.56%，從本周開始，國內(nèi)棕櫚油價格一路上漲，國內(nèi)豆棕盤面價差縮小到100以內(nèi)，最小價差甚至達到50元/噸附近，且棕櫚油價格在上漲后價格持續(xù)高企，棕櫚油現(xiàn)貨市場在節(jié)前備貨以及價格短期走強明顯的刺激下被動跟進。

造成此次短時間國內(nèi)棕櫚油價格走強的原因主要來自兩方面，首先是中國CNF遠期訂單前期成交有限，由于對國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場需求疲軟的擔憂，市場整體對后期棕櫚油現(xiàn)貨市場需求仍然采取保守態(tài)度，市場在前期預測2024年上半年整體棕櫚油需求仍然難有明顯起色，因此市場對遠期現(xiàn)貨采買積極度不高。

圖1 中國棕櫚油表觀消費量走勢對比

另一方面就是中國庫存，根據(jù)國內(nèi)的庫存情況來看，2024年的期貨庫存在91.52萬噸附近，2023年期初庫存90.18萬噸，同比2023年高出1.34萬噸，幅度1.49%。雖然我們與2023年的庫存相差不大，但后續(xù)的局面是完全不同，2023年后續(xù)的庫存走勢呈現(xiàn)緩慢上漲態(tài)勢，后續(xù)不斷有前期買船到港，但2024年來看，后續(xù)國內(nèi)2-5月份的棕櫚油到港十分有限，正如前期所說，國內(nèi)由于對后續(xù)需求并不看好，因此買船情緒并不積極，根據(jù)隆眾資訊追蹤來看，2-5月份國內(nèi)預計到港的商業(yè)買船數(shù)量預計將會在21條附近，其中仍有部分在4-7月份到港。

圖2 中國棕櫚油周度庫存走勢

而另一個大方面，就是來自外盤的價格影響，外盤價格短期走強明顯，對國內(nèi)的棕櫚油有較強的帶動作用，而確切來說，是外盤價格先走強，國內(nèi)市場發(fā)覺國內(nèi)庫存呈現(xiàn)降庫態(tài)勢，但此時價格已經(jīng)上漲，因此國內(nèi)棕櫚油市場只能被動跟進，從圖3中我們可以明顯看到，在元旦節(jié)日回歸后，外盤CNF報盤價格走強明顯，且短時間內(nèi)拉升較快，其中最為明顯的是1月19日報盤，1月18日4月船期對中國報盤在885美元/噸附近，而1月19日報盤價格陡然上升至900美元/噸附近，此次調(diào)價給予了國內(nèi)棕櫚油盤面上漲動力，同時在市場預期偏緊的氛圍下，棕櫚油現(xiàn)貨基差及盤面價格皆上漲明顯。

圖3 中國24度棕櫚油CNF理論完稅價格走勢圖

因此，此次棕櫚油價格上漲主要定位于國內(nèi)庫存呈現(xiàn)下降趨勢給予了棕櫚油價格底部支撐，同時外盤遠月船期報盤短時間內(nèi)拉升給予了棕櫚油價格上漲動力，從而導致了此次，現(xiàn)貨市場被動跟進外盤價格上漲的行情。

后續(xù)行情方面，預計短期國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場價格可能面臨回調(diào)局面，造成回調(diào)的原因主要來自于兩個方面，首先是國內(nèi)棕櫚油對后期買船的數(shù)量開始有所放緩，此次價格走強的主要目的就是增加國內(nèi)買船，根據(jù)隆眾資訊追蹤的消息，在盤面上漲這段時間內(nèi)，國內(nèi)新增大概9條商業(yè)買船，國內(nèi)前期的供應偏緊情緒開始有所放緩，盤面開始進入僵持階段。?

圖4 中國棕櫚油進口理論完稅價格與盤面價格走勢對比

那么第二方面就是來自國內(nèi)現(xiàn)貨市場需求開始有所放緩，在之前備貨以及當前外盤價格走強的情緒刺激下，市場備貨意愿有所提升，市場采買情緒有所恢復，現(xiàn)貨市場成交好轉(zhuǎn)明顯，但由于在本年度國內(nèi)棕櫚油消費整體需求較為零散，市場需求沒有集中釋放的情況，因此市場少量備貨后見好就收，市場情緒來得快去的也快，因此預計在后續(xù)國內(nèi)買船重組后，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨緊張情緒好轉(zhuǎn)，市場現(xiàn)貨采買情緒將亦是有所放松。

因此預計后續(xù)棕櫚油價格在供應偏緊情緒好轉(zhuǎn)及現(xiàn)貨成交放松的情況下將會面臨回調(diào)的局面，但回調(diào)的幅度仍然需要注意產(chǎn)地報盤及產(chǎn)地基本面的消息發(fā)布，因為在現(xiàn)貨市場成交放環(huán)后，盤面指示作用的優(yōu)先度將會有所提高，因此不排除在中國市場疲軟后，外盤市場仍有繼續(xù)炒作基本面消息的可能。