綜述

出口消息陸續(xù)落地后，國內(nèi)尿素行情暫時回歸基本面。供應充足依舊的情況下，市場等待夏季肥市場的啟動、農(nóng)業(yè)需求的提升，但是隨著麥收從南向北陸續(xù)展開，農(nóng)業(yè)市場進展依舊緩慢，廠家出貨壓力開始增加，價格出現(xiàn)下行趨勢。本周中期較低的價格，吸引了下游的適量采購，行情小漲后，再次趨于僵持態(tài)勢。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、企業(yè)檢修不多，日產(chǎn)高位延續(xù)；

2、麥收逐步開始，農(nóng)業(yè)進展遲緩；

3、出口逐步落地，短期支撐有限;

4、需求出口作用，庫存再次增加。

一、麥收逐步展開 農(nóng)業(yè)進展緩慢

本周期國內(nèi)尿素市場偏弱窄幅波動，截止本周四山東中小顆粒主流出廠至1820-1860元/噸，均價環(huán)比持平。近期由南向北麥收逐漸展開，農(nóng)業(yè)需求處于麥收空檔期。隨著高氮肥生產(chǎn)進入收尾階段，對尿素需求支撐走弱。國內(nèi)工農(nóng)業(yè)需求不溫不火，尿素出口也因尚處于法檢階段，暫未有大量集港需求。市場交易活躍度不及預期，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠下調(diào)報價，低端報價成功吸引貿(mào)易商補倉，但短時流向依舊偏少。下周進入端午小假期，但仍有農(nóng)業(yè)需求提升以及出口集港的預期，國內(nèi)尿素價格或穩(wěn)中出現(xiàn)小漲趨勢。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250522-0528）供需差環(huán)比下跌7.51%，企業(yè)庫存上漲6.32萬噸。短時的市場，在等待夏季肥需求的提升，但農(nóng)業(yè)市場進展一直比較緩慢，行情因此逐步下行。直到主流區(qū)域企業(yè)價格松動至1790-1800元/噸后，市場跟進積極性提升，行情短時企穩(wěn)小漲。山東尿素企業(yè)報價先落后穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比持平至1820-1860元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)檢修不多 供應充足依舊

1、檢修故障較少，日產(chǎn)高位運行

本周期部分企業(yè)檢修：兗礦魯南化工。本周期恢復的企業(yè)：兗礦魯南化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率88.56%，環(huán)比漲1.91%，比同期漲8.71%。

從供應面來看，下周預計1家企業(yè)計劃檢修，1-2家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，日產(chǎn)依舊高位運行，預計在20.2-20.8萬噸范圍內(nèi)波動運行。

2、需求及出口原因，廠庫再次增加

截至2025年5月28日，中國尿素企業(yè)總庫存量98.06萬噸，較上周增加6.32萬噸，環(huán)比增加6.89%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加。一方面，出口政策落地后，廠檢陸續(xù)開展，部分工廠庫存預留給出口。另外，近期工農(nóng)業(yè)需求不溫不火，貨源流向不及預期，導致尿素企業(yè)庫存略有上漲。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：102萬噸附近，較本周小幅增加。下周或農(nóng)業(yè)需求有提升趨勢，但出口仍尚未集中集港，部分區(qū)域尿素企業(yè)庫存仍有增加趨勢。

3、下游按需采購，交投氛圍一般

截至2025年5月28日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)5.88日，較上周期減少0.06日，環(huán)比減少1.01%。本周期尿素價格窄幅波動，出口尚在法檢階段，暫未出現(xiàn)集中集港。國內(nèi)需求不溫不火，暫未與出口形成疊加需求，下游接貨較為謹慎，雖然近兩日部分尿素企業(yè)訂單有增加趨勢，但隨著前期訂單的兌現(xiàn)，尿素企業(yè)訂單量波動較小。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：6-7日附近，較本周小幅增加。下周農(nóng)業(yè)需求或有所提量，尿素工廠或積極收單國內(nèi)訂單，部分執(zhí)行出口訂單。

4、廠家留庫待檢? 港存基本維持

截止2025年5月29日(第22周），中國尿素港口樣本庫存量：20.5萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸，環(huán)比漲幅0.99%。本周期煙臺港大顆粒貨源零星到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預計：20-23萬噸左右，較本期數(shù)量小幅提升。當前雖然出口面有序放開，但法檢方式依舊受限，多數(shù)貨源暫未集港，目前仍處于廠家留庫階段，后期或有陸續(xù)集港現(xiàn)象出現(xiàn)，預計短期內(nèi)港口貨源呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢。

三、工業(yè)剛需持續(xù) 農(nóng)業(yè)進展緩慢

農(nóng)業(yè)方面，麥收由南向北陸續(xù)開始，基于價格、政策等各方原因，市場進展緩慢；工業(yè)短時還能維持，預期復合肥需求將逐漸下降；出口暫時放緩，部分廠家留庫等待法檢中。

1、復合肥開工短時波動

2025年第22周(20250523-0529)，本周，國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率小幅提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在40.09%，較上周提升2.52個百分點。

各主產(chǎn)區(qū)來看，湖北、山東、河南等地裝置開工負荷出現(xiàn)回升，主因夏季肥補倉詢盤走貨好轉(zhuǎn)，加上尿素價格止跌，企業(yè)為保障供應，順勢提高開工率。而河北地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，裝置開工相對靈活，有訂單就生產(chǎn)，無訂單或訂單較少就減負荷或停車；蘇皖地區(qū)，隨著市場走貨好轉(zhuǎn)，裝置開工率相對平穩(wěn)；湖南地區(qū)，個別裝置臨時停車，計劃節(jié)后重啟。

適逢夏季肥收尾階段，企業(yè)排產(chǎn)也較為靈活，預計下周復合肥開工率或穩(wěn)中有降。

2、三聚氰胺開工下降

本周（20250523-0529），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率62.98%，較上期減少3.51個百分點。本周期內(nèi)，山東、河北、山西、安徽、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，河南、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

奎屯錦疆二三期現(xiàn)已恢復，一期計劃近期開車、華爾泰或?qū)⒊鲐?、金禾以及阜康將逐步重啟，預計下周行業(yè)產(chǎn)能利用率將有所提升，均值或在65%左右。

四、尿素小幅波動 產(chǎn)業(yè)鏈利潤走低

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤均有下調(diào)。尿素價格落后反彈，利潤稍有降低，下游各產(chǎn)品或因自身價格或因其它原料調(diào)整，利潤也有小幅走低。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素價格波動，利潤小幅下調(diào)

截止2025年5月29日(第22周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤小幅下跌。煤制固定床工藝理論利潤為-154元/噸，較上周下調(diào)10元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤332元/噸，較上周持平。氣制工藝理論利潤-121元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭成本、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格窄幅向下，利潤隨之下跌。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-400元/噸左右。

2、原料或成品價格調(diào)整，利潤窄幅下調(diào)

本周（20250523-0529），復合肥上游主要原料價格穩(wěn)中部分窄幅整理，其中尿素先跌后反彈，合成氨維持低位整理態(tài)勢；鉀肥、磷銨價格波動有限。但硫酸價格出現(xiàn)上漲，增加對硫基肥成本面支撐；而氯化銨價格的回落，促進了氯基產(chǎn)品成本的小幅下降。復合肥企業(yè)價格多調(diào)整有限，從而導致利潤因成本變化而出現(xiàn)小幅波動。截止5月29日，其中45%S(3*15)毛利為182元/噸，跌5元/噸；45%CL(3*15)毛利71元/噸，漲7元/噸。

雖上游尿素價格波動不大，但三胺價格有所下調(diào)，所以三胺利潤稍有收窄。

五、等待農(nóng)需提升 短時僵持運行

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1、 供應方面：下周預計1家企業(yè)計劃檢修，1-2家停車企業(yè)可能恢復生產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)預期在20.0-20.8萬噸。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)預計端午后或者中旬前后，會有采購增加可能；工業(yè)復合肥開工下降趨勢，原料采購需求逐漸轉(zhuǎn)弱；出口法檢過后，部分廠家或陸續(xù)發(fā)運港口。

3、 庫存方面：短期廠庫可能還會小幅增加，但隨著農(nóng)業(yè)需求的增加，以及出口的逐步發(fā)運，廠庫大概率在中旬前后轉(zhuǎn)為下降趨勢；港口則在法檢通過后，依據(jù)出口訂單的執(zhí)行，庫存有增加趨勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短時進入端午假期，主流區(qū)域也處于麥收農(nóng)忙時節(jié)，行情大概率平穩(wěn)僵持運行，價格小幅波動運行。

結(jié)論（中長期）：6-7月期間，基于夏季的追肥旺季，以及出口訂單的初步執(zhí)行，尤其是二者疊加之時，仍會有階段性的上漲行情出現(xiàn)。但進入7月以后，隨著農(nóng)業(yè)季節(jié)的逐步轉(zhuǎn)弱，市場重心轉(zhuǎn)向出口和供應，行情大概率逐步下行趨勢。