導(dǎo)語：?？松梨诨葜蓓?xiàng)目落地、中景新裝置放量在即，聚丙烯供應(yīng)壓力增量，然需求端持續(xù)疲軟，市場(chǎng)供增虛弱格局短期難改，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)向下。

一、供應(yīng)面壓力加劇 ?周度產(chǎn)量年內(nèi)高位

圖1 ?聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)走勢(shì)圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

5月埃克森美孚惠州項(xiàng)目落地、中景新裝置放量在即，且后續(xù)鎮(zhèn)海煉化、中海油大榭、裕龍石化等均有放量計(jì)劃，供應(yīng)面壓力持續(xù)增加，帶動(dòng)周度產(chǎn)量持續(xù)處近年來高位，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.77萬噸，相較上周的75.13萬噸減少1.36萬噸，跌幅1.81%；相較去年同期的63.95萬噸增加9.82萬噸，漲幅15.36%。供應(yīng)面寬松格局維持。

二、需求持續(xù)疲軟 ?終端支撐不足

圖2? PP下游行業(yè)平均開工走勢(shì)對(duì)比圖

來源：隆眾資訊

當(dāng)前聚丙烯下游行業(yè)開工維持低位，難有明顯提升，各行業(yè)來看，塑編當(dāng)前整體呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢(shì)，供需雙弱格局下市場(chǎng)情緒偏空。從生產(chǎn)端看，樣本企業(yè)平均開工率環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至45.2%，部分中小企業(yè)因利潤(rùn)壓縮選擇減產(chǎn)檢修。原料成本方面，聚丙烯期貨下跌，成本支撐減弱直接導(dǎo)致塑編企業(yè)報(bào)價(jià)普遍下調(diào)100元/噸，普通編織袋主流價(jià)降至1.00-1.01萬元/噸。需求側(cè)呈現(xiàn)季節(jié)性走弱特征：一方面，春耕結(jié)束后化肥包裝袋訂單量環(huán)比減少，夏季肥袋需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季；另一方面，盡管基建投資托底使得水泥袋需求保持相對(duì)穩(wěn)定，但房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目不足制約了需求增量，水泥袋訂單僅維持剛需采購。預(yù)計(jì)后續(xù)塑編市場(chǎng)交投有限。

BOPP方面，截至5月29日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8450-8600元/噸，環(huán)比-50元/噸，跌幅0.59%。原油上漲，PP期貨連續(xù)走跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅下滑，石化出廠價(jià)格亦回調(diào)，受成本方面拖累，加之需求端暫無指引，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下行50-100元/噸。據(jù)膜企方面了解，近期新單成交跟進(jìn)緩慢，一方面， BOPP下游海外出口訂單不及預(yù)期，下游海外貿(mào)易仍需繼續(xù)推進(jìn)新單成交，進(jìn)而帶動(dòng)下游出口訂單對(duì)于BOPP消耗情況；另一方面，國內(nèi)現(xiàn)階段處于BOPP傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，雖近期存在電商大促及傳統(tǒng)節(jié)假日，但終端消費(fèi)有限。從下游膠帶母卷及終端企業(yè)反饋來看，近期大促并未帶動(dòng)電商行業(yè)對(duì)于膠帶及包裝等方面需求增加，終端本身沒有那么多消費(fèi)，多剛需補(bǔ)貨。綜合來看，成本存拖累，BOPP供應(yīng)基本穩(wěn)定，下游需求小幅緩慢，短期膜價(jià)或偏弱整理。

三、供增虛弱 ?聚丙烯延續(xù)下跌

圖3 ?中國PP華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

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5月聚丙烯價(jià)格延續(xù)下跌，月均價(jià)在7223元/噸，環(huán)比跌1.03%。中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談初步達(dá)成協(xié)議，關(guān)稅新政對(duì)需求前景憂慮情緒稍緩，然供應(yīng)寬松格局難改，基本面承壓使得價(jià)格下行。5月?？松梨冢ɑ葜荩┘蟹帕?，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)5.38%，供應(yīng)端高度承壓。需求來看，“搶出口”現(xiàn)象難以持續(xù)，海運(yùn)費(fèi)上漲使得原料/制品出海之路雙重承壓，需求環(huán)比走弱。供增需弱格局下，聚丙烯延續(xù)跌勢(shì)。

綜合來看，需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經(jīng)濟(jì)低迷壓制，下游外貿(mào)訂單縮量限制原料采購積極性。供應(yīng)端壓力陡增，新增擴(kuò)能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時(shí)緩解供需壓力，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲態(tài)局勢(shì)。成本端存松動(dòng)預(yù)期，PDH制因關(guān)稅緩和整體原料供應(yīng)緊張局勢(shì)短期舒緩。供需端密集壓力釋放下，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)呈現(xiàn)偏弱偏下震蕩走勢(shì)，拉絲圍繞6850-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

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