近期棕櫚油基本面信息多空交織，馬來(lái)西亞天氣持續(xù)給予供應(yīng)面支撐，但國(guó)內(nèi)棕櫚油需求有限，前期買船到港累庫(kù)，以及近期競(jìng)爭(zhēng)油脂發(fā)布的拋儲(chǔ)消息都對(duì)棕櫚油價(jià)格形成拖拽，因此棕櫚油雖然長(zhǎng)期看空邏輯繼續(xù)維持，但短期來(lái)看向下空間著實(shí)有限。

首先先來(lái)總結(jié)一下假期內(nèi)的消息，一方面是馬來(lái)西亞的洪水情況，在上周末的時(shí)候看到馬來(lái)西亞發(fā)布的準(zhǔn)備第二波洪水的消息，并且在本周二看到馬來(lái)西亞發(fā)布的消息在2022年1月份和2月份可能還會(huì)有第三波洪水侵襲。

馬來(lái)西亞的洪水侵襲持續(xù)對(duì)馬來(lái)西亞的棕櫚油產(chǎn)量構(gòu)成威脅，從而對(duì)馬棕價(jià)格形成較為穩(wěn)固的支撐，且支撐CNF價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，從走勢(shì)來(lái)看，進(jìn)入十二月份需求淡季以后，馬來(lái)西亞CNF理論人完稅價(jià)格有所下行，但在洪水支撐下馬來(lái)西亞CNF價(jià)格再度走強(qiáng)。

圖1 24度棕櫚油華南CNF理論完稅價(jià)格走勢(shì)圖

而另外就是大豆，巴西大豆受干旱天氣影響，導(dǎo)致產(chǎn)量可能有所縮減，從而對(duì)整個(gè)油脂產(chǎn)業(yè)帶來(lái)支撐，從今日的國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)表現(xiàn)亦可以看出，菜油受市場(chǎng)拋儲(chǔ)信息影響價(jià)格走弱，但棕櫚油和豆油表現(xiàn)持續(xù)堅(jiān)挺，下降幅度總體表現(xiàn)有限。

基本面目前來(lái)看并不會(huì)有較大走勢(shì)，反而是盤面邏輯應(yīng)該是目前最應(yīng)該關(guān)注的一部分，首先，棕櫚油長(zhǎng)期看空這個(gè)結(jié)論是毋庸置疑的，因?yàn)榫彤?dāng)下情況來(lái)看棕櫚油國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)已然是維持弱勢(shì)，雖然本月表觀消費(fèi)量稍有上漲，但在12月份棕櫚油價(jià)格超過(guò)豆油后棕櫚油對(duì)于下游客戶來(lái)說(shuō)已經(jīng)喪失競(jìng)爭(zhēng)力，在棕櫚油沒(méi)有大幅利潤(rùn)空間的前提下棕櫚油需求很難有較為明顯的提升。

但是雖然棕櫚油需求有限，我們又不能直接做空，因?yàn)槟壳爱a(chǎn)地供應(yīng)面的消息持續(xù)給予棕櫚油價(jià)格支撐，這就是前面我們所說(shuō)的，在正常情況下，此時(shí)下游的需求面無(wú)法接受如此高基差，但是，到底是現(xiàn)貨接近期貨還是期貨接近現(xiàn)貨我們無(wú)法判斷的問(wèn)題，在這個(gè)時(shí)候似乎就表現(xiàn)的非常清楚，就目前狀況來(lái)看，由于外盤供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，CNF報(bào)價(jià)長(zhǎng)期高舉不下，甚至不降反漲，那么只能國(guó)內(nèi)期貨盤向現(xiàn)貨價(jià)格方向靠近來(lái)縮減基差，因此短期盤面價(jià)格也不能輕易看空。

而至于長(zhǎng)期看空邏輯是否還能繼續(xù)下去，我認(rèn)為這個(gè)邏輯是沒(méi)有問(wèn)題的，東南亞的增產(chǎn)季是避無(wú)可避的一個(gè)存在，只不過(guò)這個(gè)邏輯的盈利周期可能較長(zhǎng)，在目前洪水沒(méi)有定論，印尼沒(méi)有確定能夠給馬來(lái)西亞提供多少名勞工的前提下，是不是這個(gè)看空邏輯尚不成熟，并且我們預(yù)計(jì)三月份馬來(lái)西亞開(kāi)始增產(chǎn)，那么至少要到4月份能拿到3月份的數(shù)據(jù)，5月份才能看到有切實(shí)增產(chǎn)進(jìn)展，所以可能要到4-5月份棕櫚價(jià)格可能才會(huì)有所松動(dòng)。

因此綜上所述，棕櫚油長(zhǎng)期看空邏輯存在，但在入場(chǎng)時(shí)找準(zhǔn)位置是其一，另一方面就是關(guān)注馬來(lái)發(fā)布的基本面相關(guān)訊息，在馬來(lái)西亞洪水造成的影響尚未完全消散之前，棕櫚油價(jià)格可能仍然維持高位震蕩表現(xiàn)。