綜述

本期華東聚丙烯市場現(xiàn)貨價格低位震蕩，價格波動區(qū)間在7000-7200元/噸。雖地緣局勢緊張支撐油制企業(yè)成本走強(qiáng)，然聚丙烯受制于供增需弱格局，價格低位維持?；久?，多套裝置集中重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升，供應(yīng)壓力難緩。需求延續(xù)剛需低位采購模式，貨源流轉(zhuǎn)速度一般，市場存一定出貨壓力。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、截至2025年6月4日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.91萬噸，較上期漲6.48萬噸，環(huán)比漲8.59%，節(jié)后歸來，上游石化企業(yè)庫存累積，疊加前期停車裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)量有所上漲，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)走高趨勢。市場貨源流通略顯不暢，場內(nèi)交投減少，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。部分企業(yè)出口報盤低價促成交，資源向港口庫存流轉(zhuǎn)，本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.77萬噸，相較上周的73.77萬噸增加2萬噸，漲幅2.71%；相較去年同期的64.63萬噸增加11.14萬噸，漲幅17.24%。

3、截止2025年6月5日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.538萬噸，環(huán)比上周下跌8.22%；其中檢修損失量在15萬噸，環(huán)比上周下降11.96%；降負(fù)損失量6.538萬噸，環(huán)比上周上漲1.73%。

?一、需求疲軟拖累 聚丙烯市場低位震蕩

具體來看，本期華東聚丙烯市場現(xiàn)貨價格低位震蕩，價格波動區(qū)間在7133-7143元/噸。雖地緣局勢緊張支撐油制企業(yè)成本走強(qiáng)，然聚丙烯受制于供增需弱格局，價格低位維持?；久?，多套裝置集中重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升，供應(yīng)壓力難緩。需求延續(xù)剛需低位采購模式，貨源流轉(zhuǎn)速度一般，市場存一定出貨壓力。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、需求端跟進(jìn)不足 生產(chǎn)端庫存抬升

預(yù)測：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.01%，較上期上升1.57%；中石化產(chǎn)能利用率77.54%，環(huán)比上升2.27%。周內(nèi)天津石化二線重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；恒力石化一線、寧夏寶豐二線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。因檢修密集，預(yù)期產(chǎn)能利用率有進(jìn)一步下降可能。

1、月初庫存消耗，商業(yè)庫存上升

截至2025年6月4日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.91萬噸，較上期漲6.48萬噸，環(huán)比漲8.59%，節(jié)后歸來，上游石化企業(yè)庫存累積，疊加前期停車裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)量有所上漲，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)走高趨勢。市場貨源流通略顯不暢，場內(nèi)交投減少，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。部分企業(yè)出口報盤低價促成交，資源向港口庫存流轉(zhuǎn)，本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

2、新增擴(kuò)能增加，聚丙烯產(chǎn)能利用率抬升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.01%，較上期上升1.57%；中石化產(chǎn)能利用率77.54%，環(huán)比上升2.27%。周內(nèi)天津石化二線重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升；恒力石化一線、寧夏寶豐二線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初下游采購積極性偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存漲

截至2025年6月4日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在60.51萬噸，較上期漲5.18萬噸，環(huán)比漲9.36%，節(jié)后歸來，上游石化企業(yè)庫存累積，疊加前期停車裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)量有所上漲，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)走高趨勢。 ?

? ? 三、包裝訂單跟進(jìn)疲軟 下游整體訂單縮量

預(yù)測：下周中沙天津45萬噸/年、北海煉廠20萬噸/年等裝置計劃重啟，下周暫無計劃內(nèi)新增檢修裝置，預(yù)計檢修損失量大幅下降。當(dāng)下聚丙烯油制、煤制利潤空間尚可，企業(yè)生產(chǎn)積極性良好，計劃內(nèi)檢修低位，預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率上升至79%左右運行。

需求端疲軟運行，CPP包裝訂單跟進(jìn)有限

華東CPP價格穩(wěn)中運行，市場謹(jǐn)慎態(tài)度增加。周內(nèi)原料市場走勢震蕩，給予膜企支撐有限，業(yè)者觀望心態(tài)居多。部分終端行業(yè)迎來傳統(tǒng)淡季，市場需求表現(xiàn)疲軟，采買維持剛需，膜價上漲乏力。華東地區(qū)低溫復(fù)合膜價格在10650元/噸左右，整體交投氣氛偏弱。6月電商平臺促銷活動密集登場，包裝膜類訂單有望迎來小幅度增長，市場價格存在階段性上漲動能。

本周BOPP價格穩(wěn)中下行。截至6月5日，華東厚光膜主流出廠價格在8450-8600元/噸，環(huán)比持平。原油跌后上漲，PP期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場多穩(wěn)中調(diào)整10-50元/噸，石化月初多維持穩(wěn)價，成本面助力不足，膜企出廠價格穩(wěn)中下行50-100元/噸，市場主流價格暫穩(wěn)出貨。綜合來看，短期成本或存帶動，但反饋至BOPP端或因供需問題抵消，BOPP現(xiàn)階段處于傳統(tǒng)淡季，短期膜價或穩(wěn)中調(diào)整。

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? ? 四、成本端支撐增強(qiáng) 油制及煤制利潤收窄

短期來看，原油市場美國傳統(tǒng)消費旺季到來，對原油的需求增加，帶動原油及成品油去庫，預(yù)計下周國際油價整體或有上漲空間，預(yù)計油制PP利潤有所下滑。動力煤市場來看，近期市場情緒有所修復(fù)，但階段性采購力度難有規(guī)模性提升，疊加在全社會高庫存壓制下，預(yù)計短期市場煤價或以穩(wěn)為主，預(yù)計下周煤制PP利潤窄幅下滑。

本周甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，油制、煤制PP利潤下滑。成本端國際原油市場來看，地緣局勢仍有緊張跡象，潛在供應(yīng)風(fēng)險浮現(xiàn)，疊加美國傳統(tǒng)旺季釋放利好，本周國際油價均價上漲，油制PP利潤下滑在31.70元/噸。動力煤市場來看，近期氣溫升高，民用電負(fù)荷增強(qiáng)，下游需求略有釋放，市場情緒有所改善，動力煤價格有所上漲，煤制PP利潤下滑在914.60元/噸。

五、多空密集釋放 市場供需博弈中

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端增量趨勢

本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.77萬噸，相較上周的73.77萬噸增加2萬噸，漲幅2.71%；相較去年同期的64.63萬噸增加11.14萬噸，漲幅17.24%。周內(nèi)裕龍石化二線40萬噸裝置投產(chǎn)，加之部分前期檢修裝置恢復(fù)開工，損失量數(shù)據(jù)下滑，受此影響，周內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)走高。

需求：季節(jié)性消費淡季，開工多數(shù)下降

本周國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)平均開工下降0.28個百分點至50.01%。端午過后，制品終端延續(xù)剛需采購節(jié)奏，囤貨行為謹(jǐn)慎克制。加之當(dāng)前制品行業(yè)整體步入傳統(tǒng)消費淡季，市場需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，透明、改性等多數(shù)領(lǐng)域開工率下滑明顯。部分企業(yè)受需求低迷與成本壓力雙重影響，已啟動停車檢修計劃，進(jìn)一步弱化市場活躍度。后期雖有節(jié)假日及電商平臺促銷活動提振，但整體采購維持剛需，預(yù)計開工率有持續(xù)下滑的可能性。

成本：成本端存抬升預(yù)期

本期內(nèi)，油制PP周均成本在7138.09元/噸，環(huán)比上期均價增加17.71元/噸；煤制PP平均成本6168.12元/噸，環(huán)比上期均值增加42.28元/噸；PDH制PP周均成本在7989.70元/噸，環(huán)比上期均價減少40.59元/噸。伴隨油制成本抬升，油制及煤制成本或有抬升預(yù)期。

結(jié)論（短期）：預(yù)計下期聚丙烯供需不匹配格局難扭轉(zhuǎn)，弱勢偏空震蕩為主。重點關(guān)注：1.供應(yīng)面。新增擴(kuò)能放量加重當(dāng)?shù)貕毫?。裕龍石化新增擴(kuò)能加鎮(zhèn)海煉化新增擴(kuò)能計劃臨近。燕山石化及鎮(zhèn)海煉化等檢修利好釋放，但難以扭轉(zhuǎn)供需過剩格局。2.需求面。季節(jié)性消費淡季疊加外貿(mào)出口壓力，市場需求端估值偏弱；3.成本面。油制成本端支撐尚存，國際油價雖面臨供應(yīng)端增量壓力，同時夏季燃油需求提振需求支撐國際油價。PDH制成本支撐減弱，近期關(guān)稅暫緩期，丙烷供應(yīng)擔(dān)憂預(yù)期放緩。主力市場華東拉絲6950-7150元/噸。

結(jié)論（中長期）：需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經(jīng)濟(jì)低迷壓制，下游外貿(mào)訂單縮量限制原料采購積極性。供應(yīng)端壓力陡增，新增擴(kuò)能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時緩解供需壓力，但難以扭轉(zhuǎn)市場疲態(tài)局勢。供需端密集壓力釋放下，預(yù)計拉絲圍繞6900-7250元/噸驗證成交。重點關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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